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豫园股份(600655):外部因素短期扰动,珠宝面馆积极扩张-2022年一季报业绩点评220428
来源:国泰君安 2022-05-11

业绩略低于预期,增持。公司依托"产业运营 产业投资"双轮驱动,维持2022/23/24年公司EPS分别为1.11/1.24/1.39元,给予2022年12.2倍PE,维持目标价13.59元,维持"增持"评级。 业绩简述:2022年一季度实现营收122.38亿元/ 12.0%,归母净利润3.34亿元/-42.2%,扣非归母净利润2.72亿元/-47.2%。业绩低于市场预期,主要由于物业开发项目交付结转变动、日元汇兑损益及国内疫情反复影响。 销售结构变化,毛利率略有下行。2022年一季度公司毛利率18.39%/-3.48pct,归母净利率2.73%/-2.56pct,期间费用率16.24%/ 1.56pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动 0.96pct/-0.11pct/ 0.00pct/ 0.72pct至6.10%/6.20%/0.13%/3.81%。 珠宝面馆持续拓店,投资 运营多赛道布局。2022年一季度"老庙" "亚一"净增门店140家(加盟净增137家,直营净增3家),DJULA/Damiani/Salvini分别净增1/-1/0家;截至2022Q1末,珠宝时尚门店合计4121家,珠宝渠道积极加速拓店扩张。松鹤楼苏式面馆积极推进连锁化复制,预计未来三年每年净增门店60-80家,拓店加速业绩释放可期;同时外延布局白酒、美妆等优质赛道,双轮驱动成长可期。 风险提示:疫情反复、国际金价波动、市场竞争加剧等风险。

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