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中国电建(601669):12月订单大增,绿电投建营全面落地拉开序幕-公司公告点评220127
来源:海通证券 2022-01-28

事件:公司12月单月订单大增108%,带动2021年全年新签合同总额7802.83亿元,同比增长15.91%,点评如下:? 12月订单大增108%,绿电投建营逻辑开始兑现,我们预计今年是公司新能源项目落地大年。中国电建12月单月订单大增108%,尤其抽水蓄能、风、光电站项目开始全面落地。近期公司还中标75亿元宝清县抽水蓄能项目投资主体,可见以抽蓄电站等新基建项目正在快速落地。公司2021年国内订单增长31%,订单增速亮眼,我们预计今年是公司新能源项目落地大年;另一方面,基建稳增长带动公司传统业务同时发力,今年公司订单高增长有望持续。12月26日中国电建新能源集团有限公司成立大会暨揭牌仪式在北京举行,新能源投运装机超过700万千瓦,是实现公司由建设为主向"投建营"一体化转型的重大战略部署。2022年是公司新能源集团起步扬帆的开局之年,我们认为公司将全面抢抓"双碳"战略发展机遇,绿电投建营全面落地拉开序幕。? 置出地产、置入优质电网资产有望增厚2022年业绩,标志着公司启动恢复上市公司资本市场再融资功能。近日公司资产置换交易方案高票通过股东大会表决,此次交易涉及电建集团下属电力勘测设计及电力工程板块18家二级企业以及中国电建下属房地产板块3家二级企业。此次资产置换涉及资产规模大,时间紧、任务重,公司严格按照时间表,高标准、高质量、高效率推进各项工作,可见新领导班子上台后的执行力。此次置换对公司高质量发展及战略升级具有重要意义:1、解决同业竞争承诺;2、是对电建注入优质的电力勘测设计及电力工程资产,提高上市公司整体盈利水平和资产质量;3、置出地产,启动恢复上市公司资本市场再融资功能的步伐。2020年置入电网资产合计并表盈利18亿,置出地产公司合计盈利1亿,理论上增厚公司净利润17亿。2021年1-8月置入电网资产合计并表盈利0.21亿,置出地产公司合计亏损17.7亿,理论上增厚公司净利润17.5亿。按照公司目前进度,我们预计此次置出地产、置入优质电网资产有望增厚2022年业绩。? 盈利预测与评级。公司是具备全产业链优势的能源电力、水资源与环境、基础设施领域的世界综合性建设企业。同时,受国家有关部委委托,承担国家水电、风电、太阳能等清洁能源和新能源的规划、审查等职能。目前公司从水电行业领军者向新能源投资运营商全面转型,开启发展新篇章。我们预计公司22-23年BPS分别为8.83和9.57元,考虑到公司在新能源投建营领域的领先优势,给予2022年1.4-1.8倍市净率,合理价值区间12.4-15.9元,维持"优于大市"评级。

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