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姚记科技(002605):净利润短期波动,短视频赛道未来可期-2021年三季度报告点评211108
来源:国泰君安 2021-11-15

维持"增持"评级,下调目标价至27.75元。游戏业务等待新品爆发,下调2021-2023年EPS至1.54/1.85/2.24元(前值为1.92/2.34/2.82元)。给予明年15XPE估值,下调目标价至27.75元。维持"增持"评级。 事件:2021Q3公司实现营业收入9.22亿元,同比增长15.75%;归母净利润9341.93万,同比下降49.37%;扣非归母净利润9046.90万元,同比下降25.74%。2021年前三季度,公司实现营收29.17亿元,同比增长60.70%;归母净利润4.60亿元,同比下降53.26%;扣非归母净利润4.17亿元,同比增长4.13%。 核心业务稳定增长,净利润短期波动。2021Q3,公司扑克牌、游戏、数字营销三大核心业务营收均保持稳定增长。受上游原材料价格短期激增的影响,扑克牌业务采购成本增加,加之互联网移动游戏业务的研发力度增大,2021Q3研发投入同比增加近70%,导致净利润出现小幅度下滑,短期内对公司业绩造成一定压力。 短视频赛道未来可期,整合资源发挥协同效应。在数字营销领域,公司实现从底层内容生产到渠道分发的全产业链布局。目前,由公司搭建的上海国际短视频平台基地现已开业运营,日均流量超400人,接近满负荷运转,大大降低短视频生产成本。游戏业务与短视频业务优势互补,公司未来有望加强渠道整合能力,充分发挥产业协同效应。 风险提示:游戏流水不及预期,监管政策风险,营销发展不及预期等

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