指数显示
操盘必读 > > 正文
伊利股份(600887):利润超预期,战略入股澳优加速发展-公司动态点评
来源:长城证券 2021-11-05

事件:2021年前三季度公司实现营业收入850.07亿元,同比增加15.23%;实现归母净利润79.67亿元,同比增长31.82%。其中,第三季度实现285.01亿元,同比增长8.61%;实现归母净利润26.22亿元,同比增长14.56%。 奶粉业务增速靓丽,经销商增长驱动业务增长。1)按产品类别分类:2021年前三季度液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品、其他产品分别实现营业收入647.16亿元、116.69亿元、69.47亿元、1.49亿元,同比变动 12.96%、 24.55%、 15.13%、-1.18%。2)按区域分类:2021年前三季度营业收入,华北地区为241.86亿元,同比增长18.19%;华南地区为207.89亿元,同比增长14.79%;华中地区为150.38亿元;华东地区为149.04亿元;其他地区为85.65亿元。3)按销售渠道分类:经销渠道前三季度实现营业收入808.6亿元,同比增长14.78%;直销渠道实现营业收入26.2亿元,同比增长8.44%;其中经销商变动情况:2021年前三季度经销商数量为14559,报告期内增加数量为1843。 单三季度毛利率提升,净利率提升显著。1)毛利率变动:2021年前三季度毛利率为36.81%,同比下滑0.13pct;其中单第三季度来看,由34.72%变动至35.62%,提升0.9pct。未来成本上涨压力仍在,公司有望通过产品结构进一步升级平抑成本压力。2)销售费用率变动:2021年前三季度销售费用率为21.31%,同比下滑1.3pct;其中单第三季度来看,由20.44%变动至19.96%,下滑0.48pct;未来Q4随着冬奥会等进一步落实,公司加大费用投入但整体费用率相对平稳。3)管理费用率、财务费用率整体控费得当。4)净利率变动:2021年前三季度净利率为9.41%,同比提升1.19pct;其中单第三季度来看,由8.74%变动至9.33%,提升0.59pct。 战略入股澳优,加速奶粉业务发展。10月27日公司发布公告,根据交易协议安排,金港收购卖方持有的澳优股份并认购澳优发行的新股后,将持有澳优股份合计6.21亿股,占其扩大后股份总额的34.33%,涉及金额为62.45亿港元。作为以羊奶粉为特色的婴幼儿配方奶粉市场细分龙头,澳优2020年营收规模已经近80亿,且呈现出快速增长势头。双方有望未来在婴幼儿配方奶粉及营养品产品、渠道、奶源等多个方面实现良好协同及 发展。?公司业务与代餐行业未来高度相关,牛奶天然营养优势打造优秀的产品力。以公司代表产品“谷粒多“为例,在群雄逐鹿的乳业混战中革命性地开辟了一个全新的领域,填补了代餐乳品市场的空白,也开创了乳制品行业中一个全新的品类。 盈利预测与投资建议:三季度利润超预期,液态乳及奶粉业务保持较高增长,澳优战略入股实现奶粉业务未来的良好发展。我们调整盈利预测,预计21-23年公司实现营业收入分别为1110.03、1254.33、1379.76亿元,归母净利润为91.80、108.88、124.57亿元,EPS分别为1.51、1.79、2.05元,对应PE为28、24、21X,维持“买入“评级。 风险提示:成本上涨压力,新品销售不及预期,并购或整合进程不及预期,疫情带来的不确定风险因素,市场竞争风险,产品渠道拓展不及预期,食品安全事件,二级市场波动风险等股价风险。

免责声明:新闻资讯内容均源自第三方,文章观点仅代表作者本人,不代表指南针立场。若内容涉及投资建议, 仅供参考勿作为投资依据。
投资有风险,入市需谨慎。

Copyright(C) 1999-2018 Beijing Compass Technology Development Co.,Ltd. All Rights Reserved.

京公网安备11011402010561号 京ICP备05002498号-3    (中国证监会许可的经营证券期货业务(证券投资咨询)机构)

北京指南针科技发展股份有限公司 Tel:86-10-82559988

股市有风险,投资需谨慎