指数显示
操盘必读 > > 正文
中国铁建(601186):上半年新签订单高增长 毛利率、费用率同降
来源:天风证券 2020-09-01

近日,公司公布 2020 年半年报,上半年实现营业收入 3707.89 亿元,同比增长5.06%,实现归母公司净利润为 93.16 亿元,同比增长 0.35%。点评如下:新签订单高增长,房建工程订单增速快为主因之一 公司 2020 上半年新签订单 8758.51 亿元,同比增长 21.87%,其中房建工程新签合同额 2722.49 亿元,占工程承包板块新签订单 35.58%,同比增长 42.52%,主因国家持续推进城镇化建设,促使市场需求加大,为新签订单主要增长原因之一。 铁路新签订单为 1226.36 亿元,同比增长 25.01%,铁路投资有一定逆周期性;公路工程新签订单 1072.78 亿元,同比下降 7.92%。公司目前未完成订单额为3.56 万亿元,为 19 年总营收的 4.29 倍。在手订单充足。 营收增速放缓,毛利率略有下降 2020 年营收为 3707.89 亿元,同比增长 5.06%,较去年同期增速减少 9.17 个百分点。主要因为工业制造/房地产开发/物流与物资贸易及其他业务同比降低17.96%/9.71%/1.44%。2020 年上半年与 PPP 出表相关的联营企业和合营企业约为 81 个,较 2019 年增加 10 个,关联收入约为 154.96 亿元,占营收 4.18%,占比较 2019 年同期降低 1.07 个百分点,主因新增 PPP 项目同比减少导致关联收入下降,同时 20 年上半年营收增长。2020 年上半年毛利率为 9.11%,同比减少 0.69 个百分点,细分板块中房地产开发业务/勘察设计咨询业务/工程承包业务较去年同期分别下降 5.41/2.05/0.61 个百分点,占比较大的工程承包业务因成本增速高出营收增速 0.7 个百分点,导致毛利率小幅下降。上半年受疫情影响,导致营收增速放缓,但我们预计 2020 年全年营收增速会逐步恢复正常水平。费用率同比下降,二季度归母净利润高增长 公司期间费用率为 5.06%,较 2019 年同期下降 0.47 个百分点,其中销售费率用为 0.59%,较 2019 年同期下降 0.02 个百分点;管理费用率为 2.20%,较 2019年下降 0.14 个百分点,主因为上半年疫情影响导致管理人员差旅费和办公费减少;财务费用率为 0.47%,较 2019 年同期下降 0.12 个百分点,研发费用率为 1.80%, 较 2019 年同期下降 0.18 个百分点,主因研发人员及物料支出减少;资产减值损失和信用减值损失合计为 13.28 亿元,与 2019 年同期基本持平。综上,公司 2020上半年实现归母净利润 93.16 亿元,同比增长 0.35%,第二季度归母公司净利润为 63.46 亿元,同比增长 17.56%。经营现金流净流出增加,资产负债率有所增高 2020 年公司收现比为 0.94,较 2019 年降低 6 个百分点,付现比为 1.04,较 2019年下降 2 个百分点。综合起来,公司 2020 年经营现金流量净额为-480.79 亿元,净流出同比增加156.07亿元,公司2020年资产负债率76.60%,较年初增长0.83个百分点,主因上半年公司短期和长期贷款增加较多。 投资建议 疫情影响逐渐减小,政府积极发展基础建设的政策推动下,预计订单有望维持稳健增长,帮助企业按时达成年度营收目标,维持公司 2020-2022 年 EPS 为 1.61、1.77、1.96 元/股的预测,对应 PE 为 5.5、5.0、4.5 倍,维持“买入”评级。 风险提示:海外市场风险、PPP 项目投资运营回收期长、汇率风险

免责声明:新闻资讯内容均源自第三方,文章观点仅代表作者本人,不代表指南针立场。若内容涉及投资建议, 仅供参考勿作为投资依据。
投资有风险,入市需谨慎。

Copyright(C) 1999-2018 Beijing Compass Technology Development Co.,Ltd. All Rights Reserved.

京公网安备11010502026941号 京ICP备05002498号    (中国证监会核发证书编号:000595)

北京指南针科技发展股份有限公司 Tel:86-10-82559988