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2020-8-31-国泰君安-中国铁建(601186):Q2业绩高增18% 基建央企龙头PE仅5.2倍显著低估
来源:国泰君安 2020-08-31

公司作为基建央企龙头将显著受益基建增速趋势回升,订单业绩将持续 4 个季度以上好转;PE 估值仅 5.2 倍几近 10 年最低。 投资要点:维持增持。H1 营收 3708 亿元( 5.1%)、归母净利 93.2 亿元( 0.35%)符合预期;维持预测 2020-22 年 EPS 为 1.72/1.93/2.15 元增速 15/13/11%,维持目标价 14.74 元,目标价对应 2020-22 年 8.6/7.6/6.9 倍 PE,维持增持。Q2 营收/净利增速大幅回升,毛利率小幅下降。1)Q1/Q2 单季度营收增速-7.6/15.2%、净利增速-23.6/17.6%;2)H1 毛利率 9.1%(-0.7pct),工程承包业务 7%(-0.6pct);净利率 2.94%( 0.01pct);3)四费率 5.1%(-0.5pct),其中管理 2.2%(-0.15pct)/研发 1.8%(-0.2pct)/财务 0.5%(-0.1pct);4)经营净现金流-481 亿元(上年同期-325 亿元)因购买商品、接受劳务支付的现金增加,我们判断 H2 好转/全年将好于上年;5)资产负债率 76.6%(-1.8pct)。

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