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新股排查|爱美客业绩高速增长,产品毛利率高
来源:21财经APP 2020-09-16

近日,爱美客(300896.SZ)发布了《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》,宣布在创业板上市,共发行股票3020万股,发行价为118.27元/股,发行市盈率为47.9倍。 爱美客成立于2004年,立足于生物医用材料的研发和转化。据招股书描述,公司已实现注射类透明质酸钠系列产品及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化,并建立了医用几丁糖、聚乳酸等生物医用材料的产品技术转化平台,产品临床应用涵盖医疗美容、外科修复以及代谢疾病治疗等领域。 9月17日,公司将开放网上申购,这家公司的经营状况如何?又有哪些风险点值得注意?南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家拆一拆。 业绩高速增长 先来看公司整体的营收和净利润情况,2017至2019年,爱美客实现营收2.22亿元、3.21亿元、5.57亿元,公司营收增长较快,增速处在较高水平。同期扣非净利润为7931万元、1.2亿元、2.97亿元,公司扣非净利润的同比由2018年的52.29%增长至2019年的145.71%,净利润也处在较高的增长水平,变动趋势与营收基本一致。 根据公司最新的数据,2020年上半年,公司实现营收2.41亿元,同比增长0.72%,同比与2019年相差太远,同期扣非净利润为1.41亿元,同比增长11.65%。往年公司业绩的高增长能否持续,还要看后续公司2020年年度的数据表现。 接着来拆分的业务结构,报告期内,公司的主要产品包括爱芙莱、嗨体、宝尼达、逸美一加一、爱美飞、逸美六款产品,其中来自爱芙莱、宝尼达、嗨体等注射类透明质酸钠相关产品的销售收入占主营业务收入比例报告期内均超过 95%,公司存在产品结构相对单一的风险。上表中是公司主要产品爱芙莱、嗨体和宝尼达的销售收入和占比情况,这三款产品都是透明质酸钠相关产品。 爱芙莱产品含有盐酸利多卡因成分,具有舒缓减痛作用。报告期内,公司爱芙莱的销售收入持续增长,分别实现收入1.59亿元、1.90亿元和2.19亿元。但自2017年嗨体产品上市,销售收入迅速增加,导致爱芙莱产品2018年和2019年销售收入占比下降。 据招股书的描述,公司嗨体产品是目前唯一经国家药监局批准的针对颈部皱纹改善的三类医疗器械产品,填补了颈部皱纹修复领域的空白。2017年上市以来,经过近 2 年的市场培育,终端消费需求大幅度增长,嗨体产品在2019年销售收入大幅增长至2.43亿元,占比逐年上升,2019年达到43.5%,取代爱芙莱成为公司销售占比最高的产品。 据招股书描述,公司宝尼达产品是目前仅有的两款获得国家药监局批准的含微球成分用于面部填充的长效产品之一。报告期内,宝尼达产品各期的销售收入增长速度较慢,占比在10%左右,公司表示宝尼达产品定位相对高端,产品售价相对较高,市场推广需要一定时间积累。 产品毛利率高 再来关注公司产品的毛利率情况,由上表可以看到,公司的综合毛利率处在非常高的水平,报告期内综合毛利率达到86.15%、89.34%和92.63%,且呈上升趋势。其中报告期内爱芙莱产品毛利率分别为84.24%、87.09%和90.22%,上升了5.98个百分点;嗨体产品毛利率分别为 89.78%、90.30%和 92.99%,上升了3.21个百分点;宝尼达产品毛利率分别为 98.15%、98.11%和 98.73%,变化幅度不大。公司解释部分产品毛利率的上升主要是原材料成本的下降和规模效应的影响。 发审委关注到并问询公司毛利率水平较高的原因,公司解释主要原因是产品的销售价格较高而成本相对较低。国内透明质酸钠相关产品种类数量相对有限,公司具有定价优势,且医疗美容服务的消费者具备一定的消费能力,所以公司产品定价较高。 最后来关注公司的期间费用情况,公司的期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用、财务费用,其中销售费用的占比最高。报告期内,随着公司经营规模的扩大,各项期间费用金额呈上升趋势,期间费用率呈下降趋势,分别为 42.88%、43.24%和 30.86%。

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