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明泰铝业(601677):产能持续释放,二季度业绩亮眼-中报点评200819
来源:太平洋证券 2020-08-20

事件:公司披露半年报,2020年公司实现营收71.53亿元,同比增加3.91%;归母净利润3.51亿元,同比增加6.49%;扣非后归母净利润3.04亿元,同比增加2.54%。 点评:1、灵活调整结构,二季度业绩亮眼:公司二季度单季实现收入41.18亿元,同比增加18.30%;单季度实现扣非归母净利润2.18亿,同比增加30.60%。单季度收入和扣非净利润均达到历史最高水平,除了一季度需求因疫情后移外,更源于公司在疫情中及时灵活调整产品结构,积极生产医药用铝箔和医疗装备用铝材等举措取得显著成果。 2、产能持续释放,大部件稳定供应:上半年公司"高精度交通用铝板带项目"、"年产12.5万吨车用铝合金板项目"和"电子材料产业园项目"等高附加值项目产能持续释放,半年度实现铝板带箔产量45.11万吨,销量43.88万吨,铝合金轨道车体销售129节,铝型材对外销售3834吨。其中郑州明泰大部件加工设备现已满负荷运转,所生产的铝合金轨道车体批量稳定供应郑州中车。 3、研发费用和财务费用同比较大增加:上半年年公司研发费用支出约2.20亿元,比上年度同期增加0.73亿元,同比增长49.84%。同时因发债导致利息增加,财务费用同比增加0.43亿元。二者合计同比增加1.16亿元。公司研发投入主要用于5G滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、高性能模具用铝、高强度瓶盖料、花纹板、充电桩、新能源汽车用铝、汽车电池壳用铝、航空用铝等方面的研究。 4、投资建议:我们预计2020-2022年公司归母净利7.24/8.94/10.27亿元,EPS为1.17/1.45/1.67元。我们对公司维持增持评级,6个月目标价14元。 5、风险提示:项目投产进度不及预期、需求超预期下滑

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