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明泰铝业(601677):Q2业绩亮眼,看好高附加值产品放量-中报点评200818
来源:民生证券 2020-08-19

一、事件概述 公司8月17日晚发布半年报,上半年实现营业收入71.53亿元,同比增长3.91%,归母净利润3.5亿元,同比增长6.49%,扣非归母净利润3.04亿元,同比增长2.54%。 二、分析与判断 业绩:产销同比大增,Q2单季净利润创新高2020H1公司铝板带箔产量45.11万吨,销量43.88万吨,铝合金轨道车体销售129节,铝型材对外销售3834吨。单季度来看,2020Q2实现归母净利润2.3亿元,环比增长89.26%;同比增长22.72%;Q2扣非归母净利润2.16亿元,同比增长29.4%,公司的业绩增速较快。主要源于:(1)疫情期间,公司积极生产医药用铝箔和医疗装备用铝材,医用订单增长明显。(2)国内疫情缓和以后,下游需求恢复较为强劲,Q2电解铝现货库存去化超过94万吨,下游铝型材、铝箔等企业开工率均维持高位,公司订单饱满,原有业务产能逐步放量。"高精度交通用铝板带项目"、"年产12.5万吨车用铝合金板项目"和"电子材料产业园项目"等高附加值项目继续释放产能。 业务:继续转型高附加值领域,研发支出大增 公司近年来一直致力于转型升级,重点布局新能源、交运、汽车、5G、特高压输电、航空航天及军工等高端领域的应用。"公司加大5G滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、高性能模具用铝、高强度瓶盖料、花纹板、充电桩、新能源汽车用铝、汽车电池壳用铝、航空用铝等方面的研究,研发费用支出约2.20亿元,比上年度同期增加0.73亿元,同比增长49.84%。公司目前已获得武器装备科研生产单位三级保密资格证书,郑州明泰已获得航空航天认证,未来将积极拓展军工、航空航天领域市场。 三、投资建议 持续看好公司高附加值产品放量和占比提升带来的盈利能力提高。预计公司2020/2021/2022年公司EPS分别为1.27/1.43/1.62元,对应PE分别为9/8/7倍,当前公司估值处于近5年历史低位(15%分位数以内),维持"推荐"评级。 四、风险提示: 海外订单不及预期,原材料价格剧烈波动风险。

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