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五洋停车(300420):基建补短板,立体车库建设一马当先-中小盘首次覆盖报告191126
来源:国泰君安 2019-11-28

本报告导读:公司作为国内立体车库制造龙头,随着国家政策不断推进,行业需求加速增长,公司增发获批用于扩充产能、加大研发力度。首次覆盖,目标价7.80元 投资要点: 首次覆盖给予"增持"评级,目标价7.80元。市场普遍认为五洋停车是国内汽车停车设备制造龙头,但忽视了公司向下游延伸进入停车场运营领域的进展以及国家对停车场运营相关政策出台的力度频度。我们认为,一方面公司通过收购山东天辰和伟创自动化布局立体停车库设备行业,成为立体设备行业龙头,未来受益于行业需求爆发以及停车设备集约大型化带来的集中度提升。另一方面,公司通过产业基金收购长安停车向下游延伸,进入停车场运营领域,2019年8月,政治局会议将城市停车场作为补短板工程,预计后续会持续有政策出台。预计2019-2021年营业收入分别为12.49、16.65、21.65亿元,归母净利润1.86、2.49、3.24亿元,对应EPS0.26、0.35、0.45元。考虑公司所处行业快速增长以及产品具备核心竞争力,给予公司对应2019年30倍PE,目标价7.80元.首次覆盖给予"增持"评级。 公司是立体设备行业龙头,未来受益于行业需求爆发以及停车设备集约大型化带来的集中度提升,公司定增资金用于扩大产能。公司通过收购山东天辰和伟创自动化布局立体停车库设备行业,成为立体设备行业龙头,目前立体车库制造行业比较分散,未来受益于行业需求爆发以及停车设备集约大型化带来的集中度提升。 收购长安停车向下游延伸,布局停车场运营。公司利用产业基金整体收购长安停车,构建五洋停车投资运营板块,并在重庆、山西、华南、福建、上海、天津、北京、东北、云南、江西等十个区域设立分公司,组建专业的投资、技术支持、专业运营团队,实现投资、建设、运营专业化分工。 催化剂:各地政策进一步落实,公司中标大单 风险提示:公司经营性现金流承压;各地政策落实不及预期

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