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五洋停车(300420):集中交付在四季度,回款力度加大改善现金流-2019年三季报点评191029
来源:浙商证券 2019-10-31

部分交付延期导致三季度收入确认略低于预期,预收预付均大幅上升 公司部分地方项目的设备交付工期延长是导致Q3收入确认略低于预期的主要原因。业务规模的快速增长导致Q3预收款环比提升66.91%,预付款环比提升178.13%。Q4将是设备集中交付期,收入确认有望环比Q3实现翻倍以上增长。 规模效应导致费用率有所下降,回款力度加大使得现金流持续改善 公司前三季度毛利率35.60%,保持在较高水平,销售价格稳定,预计四季度钢材稳定将带动毛利率同比小幅提升。报告期内,公司期间费用率有所下降,主要是销售规模扩大导致。2019Q3末公司的应收账款周转率达到1.30,现金流已连续三个季度同比持续改善,公司加大应收账款回收力度的政策得到有效执行。 定增获批将加码停车设备产能,紧密布局“智造 停车资源 互联网”战略公司积极布局停车运营业务的同时通过非公开募资用于新增4万台/年立体停车设备产能,进一步完善智能化产品,于9月7日披露了《关于非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过的公告》,目前正在等待批文。 盈利预测及估值 预计2019-2021年公司实现归母净利润2.06亿元、2.89亿元和3.88亿元,同比增长57.39%、40.10%、34.50%,对应19年估值22倍。考虑公司在快速增长的立体车库行业优势突出,具有较强成长性且估值仍较低,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济恶化、产业政策发生重大变化或原材料大幅涨价等风险。

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