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央行同步下调MLF和逆回购利率10个基点 本月LPR下调幅度有多大?
来源:开利财经 2022-01-17

周一央行同时调降中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率10个基点(bp)。由于贷款市场报价利率(LPR)报价直接与1年期MLF利率挂钩,因此本月LPR利率大概率也继续下调。 不过市场对本月LPR下调的幅度仍有分歧。在现有利率调控框架下,商业银行加点幅度不变的前提下,本月1年期LPR报价将跟随MLF同步下降10bp。但12月降准后,1年期LPR已下降5bp,因此本月20日LPR再次下调的幅度仍有不确定性。 1年LPR利率降幅多与MLF一致,5年下调幅度减半 回顾以往LPR走势发现,2020年的两次MLF降息后,LPR利率均跟随下调,其中1年期LPR利率下调幅度与MLF一致,5年期LPR下调幅度减半,本月的LPR下调可能也采用同样的模式。 市场人士表示,此次政策利率的下调,核心目的是为实体部门降成本,助力经济稳增长。因此1年期LPR报价下降10bp,更能充分的体现出政策层面稳增长的意图。 不过去年两次降准后,累积影响已导致去年12月1年期LPR利率小幅下调5bp,考虑到1年期LPR和MLF的常规利差为90bp,目前利差为85bp,因此本月1年期LPR调降幅度应为5bp。 申万宏源首席宏观分析师秦泰认为,此前1年期LPR和MLF利率保持利差稳定,5年期LPR调整幅度又保持为1年期LPR的一半,因而本次MLF和逆回购利率下调10BP之后,月内1年期LPR和5年期LPR可以分别下调5BP。 花旗银行经济学家Xiangrong Yu等人在近日报告中指出,预计本月20日中国1年和5年期LPR均将下调5基点。 5年期LPR亦有下调10bp可能性 去年12月1年期LPR调降5bp之后,5年期和1年期LPR利差较此前均衡水平走阔5bp,若近期1年期LPR再调降5bp,理论上本月5年期LPR调降的空间可升至10bp。 不过市场人士认为,当前影响央行降息落地的一个关键因素是房地产市场运行状况。此前5年期LPR下降缓慢的原因主要是由于5年期LPR调降,容易传递过强的房地产放松信号。但从近期公布的房地产行业数据和政策意图观察,监管部门可能会通过一定幅度的降息缓解房地产市场的下行压力。 东方金诚首席宏观分析师王青认为,刚刚公布的12月70城房价数据显示,70城二手房价格指数环比下降0.36%,已为房价连续第4个月下跌。综合以往房地产市场下行周期及央行政策利率调整过程,在当前房地产市场运行态势下,通过降息稳定房地产市场运行的迫切性较高。

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