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纺织服装行业:申洲国际有序恢复生产,继续看好优质代工企业-周报220116
来源:开源证券 2022-01-17

 申洲国际有序恢复生产,继续看好优质代工企业本周重点推荐标的/受益标的:(1)代工龙头:华利集团、申洲国际、开润股份,受益标的:维珍妮;(2)运动鞋服零售商龙头:滔搏;(3)运动龙头:安踏体育、李宁,受益标的:特步国际;(4)休闲龙头:海澜之家、森马服饰;(5)其他子板块标的:稳健医疗。我们认为2022年代工表现优于品牌,主要系在冷冬不及预期、疫情反复的影响下各品牌2021Q4表现疲软,2022H1又将进入高基数,而代工企业在疫情常态化下产能预计将加速释放。国际品牌FY2022逐渐复苏,耐克等国际品牌线上逐渐复苏且营销资源改善,预计在低基数、供应链恢复下FY2022业绩将有较大弹性。建议关注优秀上游制造标的。

     国际品牌在阿里平台继续呈现复苏迹象阿里平台运动鞋服周数据:2022W2(2022.1.3-2022.1.9)各运动品牌的鞋服淘宝+天猫销售额分别为:李宁2.20亿元(+123%)、安踏1.51亿元(+113.00%)、FILA1.28亿元(+54%)、特步0.48亿元(+32%)、Nike2.74亿元(+3%)、Adidas1.35亿元(+13%)、NewBalance0.57亿元(+47%)、斯凯奇1.00亿元(+276%)、Puma0.49亿元(+16%)、安德玛0.18亿元(+80%),耐克与阿迪达斯等国际品牌周数据转正,国际品牌呈现逐渐复苏迹象。

     本周重点覆盖公司/受益标的更新申洲国际:(1)北仑解除Ⅱ级响应,封控区和管控区的临时封闭管理措施已解除,全区均为低风险。公司发布公告,北仑工厂从1月16日起可有序恢复生产,本次宁波工厂停产造成的成衣产量损失约占公司2022全年正常产能的2%,我们预计在就地过年等追产能措施下,预计本轮疫情对公司总产能影响有限。(2)优衣库母公司迅销集团FY2022Q1实现收入6273.9亿日元(+1.2%);归母净利润935亿日元(+33%)。优衣库目前已成为申洲国际第二大客户,截至2021H1,申洲国际来自优衣库的订单收入为24.42亿元,收入占比为21.48%(+1.88pct)。核心客户稳健增长,公司需求端较为理想,供给端压力有望随着产能稳步释放以及国内产能逐渐恢复得以缓解。

     特步国际:2021年净利润预计增长超70%,主要系:(1)主品牌渠道升级:推出面积更大、零售体验更好的9代店;(2)成功推出标志性、功能性及休闲产品,如跑鞋160X、260,以及少林、XDNA等系列产品;(3)特步主品牌的电商及儿童业务在品牌、产品和运营方面完成整改后,收入增速加快。流水来看,2021年线下门店实现双位数增长,电商和童装录得高双位数增长。公司完成了五年计划第1年的目标,特步主品牌2021年增长23%+,其中2021H2增长30%,新品牌的亏损均在公司指引内。2022H1主品牌预计增长30%+,2022H2增速不低于25%,全年增长超25%。

     风险提示:国内外疫情恶化。国际品牌供应链短缺问题加剧。


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