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顾家家居(603816):全年业绩高增,龙头地位愈发巩固-年度点评220114
来源:太平洋证券 2022-01-17

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    公司发布2021年业绩预增公告:预计2021年公司实现归母净利润16.5-17.3亿元,同比增长95%-105%,剔除2020年4.84亿商誉减值影响,同比增长24%-30%;预计扣非净利润14.2-15.0亿,同比增长140%-154%,剔除商誉减值损失影响,同比增长32%-40%。

    点评:Q4业绩延续高增,利润率同比改善。预计Q4单季公司实现归母净利润4.1-4.9亿元,同比大幅扭亏,剔除商誉减值影响后,同比增长29%-54%;预计扣非净利润3.1-3.9亿元,剔除商誉减值影响后,同比增长25%-58%。考虑10月公司内销提价、内销占比提升,预计利润率同比改善,驱动公司利润延续较高增速。

    内外销协同发力,全年业绩表现靓丽。1)内销端,公司积极进行门店调整,加速大店、综合店布局,全年新开门店(单店口径)超1000家,同时同店水平改善显著。优势产品休闲沙发稳健增长,定制、功能、床垫三大高潜品类高速增长。公司通过渠道、产品、管理协同发力,增强内销功力,提升市场份额。2)外销端,预计Q4外销收入增速略有回落,不过考虑海外市场空间广阔,同时公司积极进行架构调整、新建墨西哥基地,未来市场份额有望进一步提升。另外,伴随原材料价格、海运费见顶,外销利润率有望改善,释放利润弹性。

    预计公司2022-2023年EPS分别为3.36、4.11元,对应PE分别为21.4、17.5倍。考虑公司打造丰富产品矩阵,"1+N+X"多元化渠道布局,大店模式促进品类融合,区域零售中心提升运营效率,公司中长期成长路径清晰,维持"买入"评级。

    风险提示:房地产景气程度低于预期、渠道拓展不及预期等


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