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20211128-信达证券-不要低估2022年企业盈利的韧性
来源:信达证券 2021-11-29

10月工业企业利润同比增速加快。10月单月,全国规模以上工业企业利润同比增长24.6%,较上月加快8.3个百分点,连续两个月回升。根据三因素框架拆解本期工业企业利润,量价齐升,利润率大幅回升。PPI是本期利润的主要拉动项。10月单月利润率录得7.44%,环比大幅提升0.74个百分点,也对企业利润的增长形成重要支撑。 上游对下游的挤压尚未缓解。分行业来看,中上游行业利润保持高速增长,利润占比进一步提升,主要受到煤炭生产放量,行业景气度上升带动。下游制造业和下游消费品行业的利润占比和利润率均下滑,表明中上游对中下游行业的挤占并未缓解。其中下游消费品行业利润率已降至6.17%,明显低于2019年水平。一个值得注意的边际变化是,10月下游消费品行业利润增速的下行斜率有所放缓,利润总额的两年平均增速小幅回升。

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