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金博股份(688598):成本控制能力优秀,再设碳陶子公司打造平台化企业-三季点评
来源:方正证券 2021-10-27

     事件:公司发布21年三季报,Q1-Q3实现营收8.88亿(+207.95),归母净利润3.34亿(+192.65),扣非归母净利润3.08亿(+221.8);其中21Q3实现营收3.76亿(+264.27),归母净利润1.30亿(+220.01),扣非归母净利润1.19亿(+246.67);Q3毛利率55.08,净利率36.49%。

 

     核心观点

 

     需求旺盛,销量提升。去年底以来碳纤维价格快速上涨,公司进行结构化调整以降低成本,同时与国产碳纤维厂商合作,保证原材料供应,Q3实现毛利率55.08,环比Q2仅低3.99pct。当前碳基复合材料产能紧缺,下游客户派人驻场盯交货,排产已至明年上半年。

 

     受保费支出和股份支付影响,Q3费用率有所上升,Q3股权激励股份支付较同期增2446.45,Q1-Q3较同期增4234.29,其中Q3销售/管理/研发/财务费用率6.84/4.99/5.21/0.98,环比变动+3.53/-1.28/+0.17/+1.13;管理费用率仍下降,系规模效应释放。公司自IPO上市推进200/350/600吨扩产建设,定增再建设1500吨产能,产能建设再提速,进一步提升公司在碳基材料中的市占率。

 

     再设碳陶子公司,平台化初见雏形。公司拟以自有资金1.5亿元设立全资子公司湖南金博碳陶科技有限公司,专注碳/陶复合材料的技术研发、产品制备、市场应用。此前,公司以自有资金1.5亿元设立全资子公司湖南金博氢能科技有限公司,利用生产环节产生的氢气,拟开展氢能源回收利用、提纯、存储及碳纤维储氢瓶和氢燃料电池相关材料。公司还投建金博研究院,加速项目产品研发,有利于拓宽产品种类、吸引人才、构建平台型公司。

 

     投资建议:预计21-23归母净利润4.59/7.23/8.76亿,对应PE60.69/38.51/31.77,维持“强烈推荐“评级。

 

     风险提示:技术升级迭代风险、研发失败风险、受光伏产业政策和景气度影响较大的风险,产品市场开拓失败的风险等


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