指数显示
操盘必读 > > 正文
中国电信(601728):利润增长引领行业,云网融合加速发展-三季点评
来源:民生证券 2021-10-27

     一、事件概述

 

     20211022,公司发布第三季度报告,2021年前三季度归母净利润为233.27亿元,同比增长24.7,其中三季度归母净利润为55.83亿元,同比增长17.4%。

 

     二、分析与判断

 

     深化云转数改推动高质量发展,利润增速引领行业

 

     1)收入侧:公司Q1-Q3实现营收3265.36亿元,同比增长12.3,超过行业11.8%的平均增速,其中服务收入为3042.71亿元,同比增长8.3;Q3实现营收1089.90亿元,同比增长10.8%。2)成本侧:Q1-Q3毛利率达30.48,同比下降0.65pcts,主因网络建设投入持续加大;Q1-Q3销售/管理/研发费用率合计20.40,同比下降0.47pcts,公司强化科技创新,加大高科技人才引进,加强云网融合、5G等核心技术研发,研发费用同比增长29.7,驱动研发费用率提升0.12pcts3)利润侧:Q1-Q3实现归母净利润233.27亿元,同比增长24.7,扣非归母净利润为227.09亿元,同比增长17.3,利润增速不仅显著高于营收增速,同时大幅领先竞争对手(Q1-Q3移动6.9,联通18.6)

 

     移动、宽带用户规模价值双升,产业数字化蓬勃发展

 

     移动、宽带业务迎来用户规模和价值双升。C:公司Q1-Q3移动用户净增1864万户,继续保持行业领先,5G套餐用户净增6904万户,5G渗透率达到42.1,驱动移动ARPU增长至45.4元。H:发挥云网优势,打造5G+光宽+WiFi6“三千兆“高品质泛连接服务,有线宽带用户净增911万户,宽带综合ARPU达到46.1,同比增长4.5%。

 

     B:5G、天翼云和安全为公司核心竞争力,产业数字化业务蓬勃发展。5G2B商业模式不断成熟,标杆项目“由1N“广泛复制落地;根据中报推介材料,云网资源行业领先,IDC机架数全国第一(43万个),天翼云稳居国内IaaS第一阵营,政务云市场排名第一;可提供全方位、全流程的防护能力和端到端、云网协同的安全服务。Q1-Q3公司产业数字化收入为740.90亿元,同比增长16.8,收入规模和市场份额业界领先。

 

     三、投资建议

 

     我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为264.36/312.43/362.97亿元,对应PE倍数14x/12x/10x,A股电信业务行业2021年预期中位值为27X(wind一致预期)。我们认为公司产业数字化起步早、发展快,具备运营商中最优质的云网资源,将核心受益于数字化转型带来的长期发展机遇。首次覆盖,给予“推荐“评级。

 

     四、风险提示:产业互联网发展不及预期;共建共享效果不及预期;ARPU下行


免责声明:新闻资讯内容均源自第三方,文章观点仅代表作者本人,不代表指南针立场。若内容涉及投资建议, 仅供参考勿作为投资依据。
投资有风险,入市需谨慎。

Copyright(C) 1999-2018 Beijing Compass Technology Development Co.,Ltd. All Rights Reserved.

京公网安备11010502026941号 京ICP备05002498号-3    (中国证监会许可的经营证券期货业务(证券投资咨询)机构)

北京指南针科技发展股份有限公司 Tel:86-10-82559988

股市有风险,投资需谨慎