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国瓷材料(300285):三季度业绩符合预期,未来成长确定性强-三季点评
来源:招商证券 2021-10-27

     事件:公司发布2021年三季报,报告期内实现营业收入22.73亿元,同比增长24.37,归母净利润6.01亿元,同比增长44.69,扣非净利润5.46亿元,同比增长37.19;其中三季度单季实现营业收入8.0亿元,同比增长6.38,环比下降6.2;归母净利润2.07亿元,同比增长31.57,环比下降0.5%。

 

     报告期内核心产品产销两旺,经营指标总体向好。前三季度公司核心产品MLCC粉体订单饱满,供需两旺,受益于国六标准实施,蜂窝陶瓷载体继续快速放量,齿科材料保持较快增长,品牌影响力进一步增强。前三季度公司销售净利率28.2,同比提高3.2pct,销售期间费用率15.3,同比下降2.24pct,研发费用1.48亿元,同比提高33.8%。报告期末,公司在建工程1.62亿元,较期初增长71.53;货币资金16.4亿元,较期初增长40.45,主要为收到股权转让对价及战略投资者借款。

 

     电子材料保持稳步增长,催化材料继续快速发展。随着5G、汽车电子及物联网渗透率的提高,MLCC需求不断增长,公司持续扩产提升MLCC粉体领先地位,随着铜浆、镍浆等电子浆料产品逐渐成熟,订单不断增加。公司纳米级复合氧化锆材料持续满足各大客户需求,出货量稳步提升;高热稳定性氧化铝产品主要应用于新能源汽车电池隔膜涂覆,公司已成为锂电池行业的可靠供应商之一。随着国六标准实施,公司蜂窝陶瓷产品快速放量,持续扩产不断提升市场份额;公司生产的铈锆固溶体与蜂窝陶瓷产品具有高度的客户协同性,获得了行业主要客户的肯定,已经开始全面量产销售。

 

     生物医疗材料市场空间广阔,引入高瓴加速未来成长。氧化锆陶瓷材料是齿科修复领域主要材料,公司具有“氧化锆粉体-氧化锆瓷块-陶瓷牙冠“全产业链布局,行业龙头地位稳固,公司已推出一系列口腔新材料产品,同时拓展北美口腔业务,在齿科医疗行业形成了较高的知名度和影响力。公司正式引入战略投资者高瓴资本,有望加速齿科业务发展,双方在协助引进相关领域高端人才、介绍口腔领域合作机会等方面达成了一系列战略合作,将加快公司生物医疗材料的全球化布局,打开公司未来成长空间。

 

     维持“强烈推荐-A“投资评级。预计2021-2023年公司归母净利润为8.02亿、9.86亿、12.17亿元,同比分别增长40%、23%、23,EPS分别为0.800.981.21,对应PE分别为554536,维持“强烈推荐-A“评级。

 

     风险提示:下游需求不及预期、原材料价格波动、新项目投产不及预期。


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