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通信行业:新能源汽车热管理系统量价齐升,关注国产替代机遇-周报211024
来源:华西证券 2021-10-27

 1.新能源汽车热管理与传统汽车差异明显,单车价值量提升:新能源车热管理相比较燃油气,新增了电子水泵、电动压缩机、电子膨胀阀或四通阀、冷却板及制热系统(热泵或PTC系统)等。部分产品升级后,性能更高,价格更贵。PTC/热泵、电动压缩机单车成本占比最高,2025年两者市场有望超过600亿元:根据EVTank预测,到2025年全球新能源车销量预计到达1800万辆,PTC或热泵空调市场:按照单车1200元平均单价PTC或热泵空调市场,平均数量1.5个,到2025年市场规模超过300亿元;电动压缩机市场规模有望超过360亿元。

     2.热泵与PCT各有优缺点,“热泵+PTC“预计将会持续共存:PTC加热器加热时对动力电池的能量消耗较大,热泵空调可以有效延长15%~30%的续航里程。但在低温环境下,热泵空调系统会失效,而PTC加热系统仍可以工作。热泵空调系统成本较PTC高很多,对于制暖需求不高的地方,热泵不具备性价比。我们判断未来一段时间,热泵技术的市场渗透将以高端车型为主,并且采用“热泵+PTC“向中低端产品渗透。PTC仍将是新能源车发展趋势下具有确定性增量的组件,随着新能源车行业发展,需求持续提升。

     3.国外大厂在空调系统领域具有优势,国内厂商替代空间巨大:电装、马勒、法雷奥等国际厂商在产业链的定位为系统集成商,负责整个系统的标定,在控制方面做得最为完善。国内厂商在空调系统关键零部件领域具有一定话语权尤其是在PTC产品方向上,众多厂商存在替代空间。

     4.相关受益公司:1)华工科技:子公司华工高理PTC产品进入收获期增长翻倍,其产品获得国内主要新能源汽车厂商认可,其客户包括五菱、蔚来、广汽、比亚迪、上汽、长安、日产、理想、华为等;下游客户在上游元器件短缺背景下,已有部分整车厂提前向公司下达2022年的意向订单;同时核心芯片自研,PTC温度传感器芯片等核心元器件实现自产。2)高澜股份:收购东莞市硅翔绝缘材料有限公司51%的股权,PTC集成液冷板形成了批量订单。

     5.通信板块观点1)持续看好通信板块三季度业绩兑现行情,持续重点电信及IT主设备、网络安全、物联网应用、军工通信等高成长性板块。2)本周重点推荐低估值个股:紫光股份(运营商及海外市场扩张,数通设备龙头)、中兴通讯、朗新科技(支付宝等入口场景扩展)、海格通信(军工订单饱满,北斗三放量可期)、七一二(车载、机载军工通信龙头)、金卡智能(疫情影响消退,新能源场景扩张)、航天信息(业绩改善明显)、TCL科技(面板产能增速全球第一)、平治信息等公司。

     6.风险提示热泵技术成本快速下降,对PTC市场形成降维打击。


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