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农林牧渔行业:猪价如期反弹,把握养殖股反弹投资机会-周报第42期
来源:华西证券 2021-10-27

 种植产业链:部分种企发布2021年度三季度业绩预告,隆平高科预计亏损2.98-3.39亿元,同比减亏0.21%-12.28%;登海种业预计实现归母净利润1.05-1.34亿元,同比增长80%-130%;丰乐种业预计亏损700万元,同比转亏。前三季度种企业绩迎来分化,整体来看,水稻库存仍处高位,而制种成本有所抬升,挤压种企利润空间;玉米景气度较高提振农户种植积极性,优质品种盈利能力有所提升。我们认为,2020年以来,种业发展受到国家领导层高度关注,《种子法》、种业振兴行动方案、转基因商业化等一系列利好政策陆续出台,种业经营环境有望持续优化,叠加主要农产品价格维持高位,种业迎来景气向上拐点,种企利润将在未来数年内持续释放。具体标的选择方面,我们依次推荐隆平高科、荃银高科、登海种业、万向德农、苏垦农发、农发种业、大北农等。

     甘蔗的宿根在国内是3年,但在巴西和澳洲是5到7年,这就是过去糖整体供给较为充足,压制糖价多年未涨的原因,但是周期只会迟到不会缺席。2021年距离上一轮周期高点已经整整五年,叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水,以及今年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发,糖的新一轮上行周期已经开始,预计将持续到明年下半年。标的选择方面,稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业,弹性标的南宁糖业有望充分受益。此外,持续推荐估值仅10倍的化工股梅花生物。明年的业绩弹性来源于年底30万吨赖氨酸新增产能投产,玉米价格下行带来的成本改善。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限,估值中枢有望抬升。

     生猪养殖:根据猪易通数据,本周全国生猪均价14.00元/公斤,周环比上涨15.00%。部分猪企发布2021年三季度业绩预告,牧原股份预计实现归母净利85-90亿元,同比下滑57.12%-59.50%;温氏股份预计亏损92.5-97.5亿元,同比转亏;正邦科技预计亏损69.50-79.50亿元,同比转亏;新希望预计亏损59.95-63.95亿元,同比转亏;天邦股份预计亏损27-29亿元,同比转亏。经过今年二月份以来的调整,生猪养殖板块头均市值已回落至历史较低水平,配置价值逐步凸显。考虑到在养殖亏损持续扩大背景下,能繁母猪存栏7月首次实现环比转负,意味着在明年5月份之前生猪供给将逐月增加,猪价持续上涨缺乏基本面支撑,因此,我们将本轮生猪养殖股上涨定性为反弹而不是反转。整体来看,虽然猪价在底部还将持续一段时间,但生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平,板块迎来左侧布局窗口期。具体标的选择方面,依次推荐:温氏股份、正邦科技、京基智农,此外,新希望、天邦股份、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、金新农等有望充分受益。

     风险提示生猪产能恢复进程不及预期,产品销售不及预期,转基因商业化进程不及预期。


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