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海天味业(603288):提价靴子终落地,开启行业提价新周期-公告点评211012
来源:西部证券 2021-10-13

    事件:公司于今日正式发出调整出厂价公告,将对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价进行调整,主要产品调整幅度3-7%不等,新价格执行于2021年10月25日开始实施。

    成本端压力是提价的主要推动力。公司今年面临渠道变化、需求疲软、原材料价格上涨带来的压力,其中原材料涨价为此次提价的主要推动因素。从价格来看,今年大豆价格最高5443元,相比去年+39%;瓦楞纸最高4231元/+11%,pet价格最高8250元/+49%,总体成本端压力过大。根据公司公告,此次产品提价幅度在3-7%,自2016年底提价以后重新开启新一轮行业提价周期。

    竞争对手的跟进待定:从历史来看,海天提价后2-3个月左右其它品牌陆续选择跟进,此次提价对于行业是利好,目前其它品牌产品提价均待定。

    提价传导周期在一个季度左右,是否成功尚需要观察。当前市场竞争激烈和消费需求整体还疲软,渠道库存在2-2.5个月左右(并非库存低点,正常库存1-2个月),此外从出厂价到终端提价还需要有时间传导,预计在一个季度左右,因此最后提价成功还需要2-3月的时间去观察。投资建议:提价动作如果成功,对于公司对冲成本端压力和渠道利益链条重塑均有积极的意义;随着需求环比持续改善,我们认为公司经营的至暗时刻已经过去。我们预计公司21-22年收入为250.6/292.8亿元,同比增长9.9%/16.9%,利润为68.2/82.0亿元,同比增长6.5%/20.3%,公司长期的竞争优势未变,建议积极关注。

    风险提示:提价不及预期、消费需求回暖不及预期、食品安全问题


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