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旗滨集团(601636):浮法高景气带来公司业绩高增长-三季点评211012
来源:银河证券 2021-10-13

    事件

    旗滨集团发布2021年三季报。2021年前三季度实现营业收入107.66亿,同比增长64.24%。实现归母净利润36.58亿,同比增长200.85%。实现扣非后归母净利润35.90亿,同比增长215.15%。基本每股收益1.36元。加权ROE为32.79%。

    三季度净利维持高增长

    公司2021年Q3单季实现营业收入39.86亿,同比增长44.17%,归母净利润14.65亿,同比增长106.40%。三季度浮法玻璃均价3077.05元/吨,环比上涨18%,同比上涨69%。价格维持高位带来利润高增长,三季度公司毛利率57.5%,较上季度增加3.4个百分点,净利率36.7%,较上季度增加2.9个百分点,均创历史新高。

    员工持股计划利好公司中长期发展

    根据公司中长期发展规划纲要(2019-2024年),为实现公司战略目标,公司于2019年至2024年滚动实施6期员工持股计划。目前已公告三期员工持股计划实施方案,覆盖人数及金额逐步增加。第三期员工持股计划参与总人数预计为629人,金额2.35亿,对于公司中长期发展目标的实现有极大促进作用。

    浮法高景气仍将持续

    2021年8月单月浮法玻璃产量8,886万重量箱,同比增长9.4%。1-8月浮法玻璃累计产量6.88亿重量箱,同比增长11%,玻璃产量维持高增长。1-8月房屋竣工面积同比增长26%,较2019年同期增长12.32%。虽然进入10月以来,玻璃库存有所上升,浮法玻璃价格略有下跌。但展望四季度,我们认为在信贷政策相对宽松的背景下,竣工端回暖仍将持续,为浮法玻璃市场需求提供支撑,预计浮法高景气仍将持续。

    新业务稳步推进公司在光伏玻璃、药用玻璃、电子玻璃等新兴领域皆有布局。目前公司共有5条光伏玻璃生产线在建,同时原有超白浮法玻璃也实现由背板向面板应用的突破。公司加大光伏领域投入的同时,光伏玻璃产能持续释放值得期待。

    投资建议

    公司作为玻璃行业龙头企业,在产能布局方面具有明显优势,受益于浮法玻璃高景气的同时,光伏玻璃、药用玻璃、电子玻璃等新兴领域也将成为公司的新增长点。预计公司21-22年归母净利润为48.89亿/54.26亿,21-22年每股收益为1.82元/2.02元,对应PE为9.17倍/8.26倍。维持"推荐"评级。

    风险提示

    新业务发展不及预期的风险;产品价格下行超预期的风险。


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