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20211010-首创证券-宏观经济分析报告:相关政策放松,悲观预期缓解
来源:首创证券 2021-10-11

核心观点 限电仍然是最近市场的焦点。在对民生构成压力之后,限电措施有所缓解。房地产政策也在延续放松,经济最悲观的时候估计已经过去。我们延续经济整体在低位平稳的判断。受其影响,周期股仍将延续调整,但可能步入调整的中后期。 供给逻辑主导,滞胀预期上升。由于 9 月疫情显著好于 8 月,因此服务业 PMI 大幅好转,制造业在能耗双控和限电影响下回落至49.6,生产、采购量分项下降明显,但需求回落速度相较上月有所放缓。 9 月份经济的下行更多来自于供给侧而非需求侧。短期市场对通胀的担忧再度上升,交易的焦点也从前期需求侧转向供给侧。10 月 8 日国常会再度部署煤炭、电力保供事宜,但近期山西地区暴雨导致煤矿保供难度加大,核增产能效果尚存不确定性。

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