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汽车行业:复苏时点临近210926
来源:国泰君安 2021-09-27

    复苏时点临近,迎接板块beta行情。随着马来西亚部分汽车芯片封装厂陆续复工,汽车缺芯问题有望10月逐步看到好转,板块进入到补库存和终端需求的双重复苏。继续推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链“三条投资主线。

     需求是短期催化但不是核心催化,自主崛起才是乘用车板块最核心驱动力。随着近期消费品数据的不断疲弱,市场开始担心乘用车的需求也会变差。在我们看来,短期需求数据会被板块行情带来影响,不排除在补库存和终端复苏以后,终端销量数据会回落。但短期的数据波动并不是板块核心的影响变量,2019-2020年乘用车销量持续下滑乘用车板块仍然走出了波澜壮阔的行情,是因为板块当前的核心驱动力是自主品牌崛起。在自主品牌市占率持续提升的背景下,乘用车板块的行情仍将继续。

     乘用车整车:自上而下的看待自主品牌的高速增长,而不仅仅是自下而上的从车型周期维度看待。2020年开启的自主品牌的高增长是消费群体结构变迁下国货崛起在汽车行业的表现,而未来3-5年是非常明确的行业趋势,而不仅仅是自主车企三年的车型周期大年的现象。短期看Q3末期,随着缺芯问题的缓解,行业将进入补库存阶段,批发销量将逐步改善;Q4随着畅销车型的供应问题解决,终端优惠力度较H1加大,部分推迟的购车需求将得到释放,乘用车销量将超出市场预期。

     乘用车零部件:两条主线,中高端电动车渗透率提升超预期带来部分品类渗透率超预期;国产替代或者全球市占率提升到加速。随着吉利汽车、长城汽车、长安汽车等车企的高端智能电动车型快速上市,ADB大灯、天幕玻璃、空气悬架等部分高端零部件配置的渗透率提升将超出市场预期,从而带动相关企业的业绩加速增长;同时中国制造业的优势将带领汽车零部件企业加速国产替代或者全球化进程,市场份额有望加速提升。

     推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链“三条投资主线。自主品牌推荐标的比亚迪、吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团、春风动力等;汽车科技主线,推荐标的伯特利、华阳集团、星宇股份、福耀玻璃、科博达、华域汽车、均胜电子;高景气度细分龙头,推荐标的合兴股份、双环传动、博力威、拓普集团、玲珑轮胎和爱柯迪等。

     风险提示:乘用车市场回暖不及预期。


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