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永泰能源(600157):煤价上涨利好业绩释放,新能源转型添亮点-公司信息更新报告210925
来源:开源证券 2021-09-27

    煤价上涨利好业绩释放,新能源转型添亮点,维持"增持"评级

    根据Wind数据,公司煤炭业务所处产地价格大幅上涨,2021Q3灵石主焦煤车板价环比+56%,沁源焦煤产地价环比+68%。受焦煤紧供给基本面支撑,焦煤价格持续上行,利好公司业绩弹性释放。我们维持盈利预测,预计2021/2022/2023年度分别实现归母净利润10.33/10.79/11.36亿元,同比变动-77.0%/+4.4%/+5.3%;EPS分别为0.05/0.05/0.05元,对应当前股价,PE为43.9/42.0/39.9倍。公司基本面已重回正轨,煤电互补业绩平稳释放,同时积极布局新能源转型,我们看好公司长期发展。维持"增持"评级。

    2021H1煤炭业务量价齐升,煤电互补业绩大增

    2021H1公司实现归母净利润4.54亿元(同比+344%)。煤炭方面,实现产/销量500/503万吨,同比+8.8%/+11.3%,主因保供政策下产能释放增多。进口受限、产地供应紧张背景下焦煤价格强势,吨煤价格为718元/吨,同比+27.2%,吨煤成本350元/吨,同比+22.5%,吨煤毛利368元/吨,同比+31.9%,煤炭业务贡献毛利19.1亿元,同比大增50.2%。电力方面,2021H1实现售电量143亿千瓦时,同比增长2.3%,单位价格为367元/兆瓦时,同比上涨0.8%,单位成本334元/兆瓦时,同比增高22.2%,主要受动力煤价格上涨影响,单位毛利42元/兆瓦时,同比下滑49%,电力板块受成本拖累,毛利为6亿元,同比下滑47.8%。

    电力装机持续扩张,规划布局新能源

    2021H1华兴电力二期2*44万千瓦机组投产,预计年发电量43.9亿千瓦时,装机容量进一步提升。子公司华元新能源已与三峡电能签署战略合作协议,合作开发光伏、风电、智慧综合能源、储能等新能源项目;公司充分利用河南、江苏等地现有电源点优势,积极推进整县屋顶分布式光伏试点工作,并已取得部分初步成果;公司所属电厂利用自身优势正有计划开展发电侧储能相关业务。有序推进新能源领域转型与布局,持续培育新的利润增长点。

    资本结构优化,财务状况大幅改善

    2020年底公司本部完成债务重组,2021H1公司资产负债率为55.7%,同比-17.4pct,利息保障倍数为1.58,同比+39.82%,财务费用10亿元,同比-35.26%,财务费用率8.75%,同比-6.62pct,公司轻装上阵,财务状况稳定向好。2021年8月子公司华晨电力重整受理,有望重整完毕后进一步降低财务费用。

    风险提示:经济恢复不及预期;煤炭价格下跌;新增产能进度落后预期


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