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极米科技(688696):2021Q1高销量带动业绩增长超预期,自研光机颇见成效-公司事件点评报告210406
来源:方正证券 2021-04-08

    事件:2021年4月6日,公司发布了2021年第一季度业绩预告,2021年一季度预计实现归母净利润8,484.97万元,去年同期盈利4,324.61万元,同比增长96.2%;扣除非经常性损益净利润8,320.91万元,去年同期为4,088.57万元,同比增长103.5%。

    事件点评:

    第一季度高销量带动业绩增长超预期,自研光机颇见成效

    公司2021年一季度公司预计实现归母净利润62,267.15万元~73,255.47万元,同比增长24.05%~45.94%,整体呈现增长态势。较去年一季度出现大幅增长主要由于1)智能投影行业高速发展,市场需求旺盛;2)产品销量高增长,带动营收高增长;3)公司自研光机率持续提高和产品定价策略带动毛利率提高。

    在智能投影领域领跑行业,自研光机生产扩大提升盈利能力

    公司业务主要聚焦于智能投影产品,包括智能微投、激光电视和创新产品,投影产品在2020年度中营收贡献占比超过93%,公司自2018持续保持中国投影设备出货量市场第一地位。公司围绕产品生产核心设备光机进行持续的自主研发,随着公司光机技术的进一步成熟以及公司自主生产能力的不断提升,公司保障产品稳定出货以及品质,并带动毛利率进一步提升。

    互联网增值业务初具规模,高毛利成为新的营收增长点

    公司互联网增值服务包括应用分发与影视内容服务,业务模式类似AppleStore。2019年公司互联网增值服务业务营收达0.2亿元,同比增速为72%,毛利率高达89%。业务初具规模,增速快,盈利强,潜力足。作为内容产品,公司互联网增长服务边际成本极低且其成长不受硬件增长曲线限制,高增速能够增厚公司业绩、高质量能够增强硬件粘性,发展潜力巨大。

    投资评级与估值

    我们预计,公司2021年~2023年实现净利润分别为3.28、5.69、8.24亿,分别对应PE为49.30、29.71、20.74,维持"推荐"评级。

    风险提示

    1.宏观经济等因素导致投影设备、激光电视需求低于预期。

    2.中美贸易争端持续发酵,导致公司原材料采购困难或成本大幅上升。

    3.市场竞争加剧,产品降价导致公司增速放缓风险。


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