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比亚迪(002594):3月产销点评,整车产销量、电池装机量均超预期,看好后续DM-i放量-公司信息更新报告210407
来源:开源证券 2021-04-08

    比亚迪3月整车销售、动力储能电池装机均超预期,维持"买入"评级

 

    比亚迪3月汽车销量4.08万辆,同比+33%,环比+95%;新能源乘用车销量2.34万辆,同比+99%,环比+131%,略超我们预期;EV乘用车销量1.63万辆,同比+56%,环比+108%;PHEV乘用车销量0.71万辆,同比+433%,环比+210%。

 

    (1)3月新能源车销量优于1月:1月新能源乘用车销量2.21万辆(EV乘用车1.52万辆,PHEV乘用车0.68万辆),经历2月阶段性低谷后,目前比亚迪新能源汽车业务已重回增长快车道。

 

    (2)3月燃油车销量1.66万辆,1月2.52万辆,主要系3月起秦plusDM-i、宋plusDM-i车型上市对燃油车市场的替代效应。

 

    (3)预计汉销量1.1-1.2万辆左右,基本与1月相当。我们维持此前盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润56.41/71.13/86.08亿元,EPS分别为1.97/2.49/3.01元,当前股价对应P/E为89.3/70.8/58.5倍,维持"买入"评级。

 

    Q1动力储能电池装机5.26GWh,预计全年装机量突破25GWh,同比+98.4%3月公司动力&储能电池装机量2.15GWh,Q1累计装机量5.26GWh,同比+293%;预计全年装机量25GWh,同比+98.4%。我们推断除了自有品牌新能源车销量大增外,动力电池外供以及储能业务增长亦是主要贡献力量,2021年将是比亚迪储能业务快速增长的第一年。

 

    看好后续DM-i车型放量,预计2021年新能源乘用车销量38.79万辆我们看好后续DM-i放量,我们预计比亚迪2021年新能源乘用车销量有望达38.79万辆,同比+148.3%,其中EV19.47万辆,同比+47.8%,PHEV19.32万辆(DM-i系列车型销量15万辆),同比+275.7%。

 

    风险提示:新能源汽车销量低于预期、刀片电池产能爬坡进度低于预期

 

 


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