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环保工程及服务行业:公募REIT起航,环保子板块望深度受益-周报200928
来源:国盛证券 2020-09-29

 公募REITs起航,污水、垃圾焚烧、危废子板块望深度受益。(1)9月27日,REITs论坛、上交所等联合主办的“中国REITs论坛2020年会“在上海举行,目前公募基础设施REITs试点项目的推荐、筛选正在进行中,配套规则和监管制度正在加紧完善。我国标准公募REITs产品可撬动潜在约15万亿-42万亿元的投资。由于环保行业是《通知》要求聚焦的重点行业、环保运营资产极其契合项目要求、融资改善边际效应强、逆周期加码,环保REITs相应板块增长空间可观,REITs恰逢其时,促进环保行业股权融资改善,污水、垃圾焚烧、危废子板块望深度受益。(2)《海南省生活垃圾管理条例》将于2020年10月1日起施行,违反垃圾分类将纳入社会信用惩戒。2019年垃圾分类全面启动起,上海、北京、深圳、海南垃圾分类政策陆续实施。固废市场新增量蓄势待发,环卫、餐厨等子板块受益,垃圾分类带来的新增市场包括湿垃圾板块远期市场建设投资1600亿元、餐厨板块远期市场800亿元、湿垃圾车新增投资空间235亿、预计到2024年垃圾分类为环卫新增运营空间214亿元/年。(3)本周,山西省生态环境厅印发相关文件,目标到2022年,危险废物利用处置能力与实际需求基本匹配,补齐短板。《意见》加强监管、对产能提出要求,将促进危废产能提升和危废处置实际需求显性化。

     融资回暖、需求加力,环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主,环保企业债权融资改善明显,而再融资新规出台解决企业股权融资的难点,压制板块PE最重要因素消除。另外今年是“十三五“规划末年,考核节点下预计环保新项目较多,且经济增速下行期环保投资属性望体现,2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升:1、总量扩容:2019年环保专项债总额546亿,2020年截至9/26共2267亿,本周发行105亿;2、比例倾斜:2019年环保专项债占比2.5%,2020年提升至6.8%。

     估值见底,关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷,估值、持仓等仍均处于低位,看好技术优势强、壁垒高的企业,1、成长性、确定性较强的运营类公司,关注长青集团(生物质供热龙头)、浙富控股(危废新龙头、全产业链布局)、伟明环保(ROE行业领先、订单充足)、瀚蓝环境(增长稳健,估值优势明显)、洪城水业(江西污水市场潜力大,估值及股息率具备吸引力);2、业绩占优,行业高景气的环卫公司,关注玉禾田(精细化运营的优质龙头);3、基本面改善,业绩望好转的工程类公司,关注碧水源(中交集团入股,聚焦膜材料业务)、高能环境(受益融资改善的土壤修复龙头)。

     行业新闻:1)生态环境部召开9月例行新闻发布会。2)第二轮第二批中央生态环境保护督察完成下沉工作任务。

     板块行情回顾:本周环保板块表现较差,跑输大盘,跑输创业板。本周上证综指跌幅为3.56%、创业板指跌幅为2.14%,环保板块(申万)跌幅为4.79%,跑输上证综指1.24%,跑输创业板2.65%;公用事业跌幅为5.10%,跑输上证综指1.54%,跑赢创业板2.95%。

     风险提示:环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。


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