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休闲服务行业:暑期数据符合预期,国内旅游持续恢复-周报
来源:中信证券 2020-09-10

 市场表现:本周中信休闲服务行业跑赢上证综指1.27pcts(-0.15%VS-1.42%),A股休闲板块涨幅前三为:腾邦国际(+23.61%)、云南旅游(+10.57%)、天目湖(+8.71%);后三为:西藏旅游(-18.05%)、锦江酒店(-6.64%)、岭南控股(-3.40%)。港股休闲服务板块涨幅前三为:唐宫中国(+4.23%)、海底捞(+1.81%)、翠华控股(+1.54%);后三为:同程艺龙(-8.92%)、九毛九(-6.83%)、复星旅游文化(-6.66%)。

     本周关注:今年暑期旅游旺季落下帷幕,多种数据信号显示旅游出行复苏良好,整体出行情况较符合我们的预期。根据中国国家铁路集团的数据,7月1日至8月31日,全国铁路累计发送旅客4.56亿人次,其中7月2.07亿人次(-41.7%),8月2.49亿人次(-34.3%),客流环比回暖。根据去哪儿网,8月份国内旅客量恢复至去年同期的85%,暑期机票预订量恢复至去年同期9成。从旅游目的地上看,离岛免税新政落地后,海南成为了暑期游最热门的目的地之一,携程数据显示,8月海南旅游整体人次环比增长超60%(7月份海南游客恢复至去年同期的90%)。另据携程租车数据,三亚成为租车订单量最多的目的地。

     行业动态:澳门特区政府将于9月1日至12月31日通过微信平台发放共计2.9亿澳门元的消费券,用于吸引内地游客来澳门旅游消费,内地游客可通过旅游局的微信公众号和微信支付的境外游礼包小程序领取消费券。美团优选宣布推出“千城计划”,计划在未来3个月内进入20个省份,并在各省持续渗透,年内快速实现“千城”覆盖。文旅部印发《在线旅游经营服务管理暂行规定》将于10月1日起正式施行。

     风险因素:疫情持续时间、影响地域或程度超预期,疫情对经济的冲击超出预期进而消费恢复慢于预期,政策支持力度低于预期,消费回流低于预期等。

     投资观点:结合暑期国内旅游的恢复情况,我们判断整体出行趋势符合预期,“中秋+国庆”连假有望进一步催化旅游业复苏。站在当前时点,国内疫情缓解信心重塑、海外疫情蔓延消费需求或有回流双重推动下,休闲服务业景气回升趋势明确。我们认为各板块的配置优先级为:免税>酒店>餐饮>景区。免税建议持续配置中国中免,在消费回流需求推动的免税市场扩容背景下,中免凭借全门店布局和强大的基础运营能力、良性的品牌合作关系、显著的规模议价优势等,料将最为受益,建议持续配置。酒店推荐整体配置:首旅酒店、锦江酒店、华住;景区首选国内一线旅游目的地和主要客源地周边游目的地,配置宋城演艺、中青旅等;

     在本地消费回升背景下,餐饮优质公司有望率先恢复,推荐海底捞、九毛九、广州酒家。维持美团点评作为港股核心资产持续战略性配置的建议,本地生活服务市场持续景气,公司业务生态价值不断强化和体现,料其基本面将不断超预期。


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