指数显示
操盘必读 > > 正文
万达电影(002739):定增获批,助力公司竞争力提升-点评报告200812
来源:华泰证券 2020-08-13

    非公开发行股票申请获证监会核准批复,利于公司竞争力提升8月10日公司公告称非公开发行股票申请获得证监会核准批复,核准公司非公开发行不超过623,528,486股。我们认为公司定增获批,有助于增强经营能力,帮助公司市场份额提升。我们维持20-22年归母净利润预测为-10.65/16.25/18.07亿元,20-22年EPS-0.51/0.78/0.87元,采用21年预计归母净利润作为估值基础,给予公司21年PE31X,目标价24.18元,维持买入评级。

    定增募集资金用于新建影院和补充流动资金及偿还借款根据4月30日《非公开发行预案(修订稿)》,本次定增募集资金43.5亿元,其中新建影院项目将投入30.45亿元,于20-22年在北京、上海、广州等多城市新建162家影院,所选位置大多位于具有良好电影消费能力的优质商圈,意在持续优化影院布局,巩固行业地位;13.05亿元用于补充公司流动资金及偿还借款。在疫情冲击造成行业现金流普遍紧张之时,得到资金补充将有助于降低资产负债率,提升公司抗风险能力。

    20H1受疫情影响业绩承压,影院复工背景下公司迎经营拐点20H1公司实现营收19.72亿元,同降73.9%,归母净利润为-15.67亿元。公司业绩大幅下滑主要系由疫情下国内影院持续停工导致,其中观影收入同降88.56%至5.33亿元,卖品收入同降79.37%至1.93亿元,广告业务收入同降75.53%至2.79亿元;其他业务相对影响较小。7月20日起全国影院开始陆续复工。根据艺恩数据,复工后前三周万达院线票房持续向好,分别为1,907万元、3,212万元和3,406万元,且稳居行业第一。我们认为,公司行业地位稳固,随着影院复工节奏逐步加快,公司正迎来经营拐点,疫情带来的短期冲击将渐消失,业绩有望迅速恢复。

    疫情将加速中小影院出清,公司作为院线行业龙头,市场份额有望提升近年来单荧幕票房产出持续下降,院线行业竞争压力增大。根据国家电影局,19年全国新增银幕9,708块,增速13.88%,高于票房增速8.48pct,19年单银幕产出约92万元/块,首次跌破100万元大关。疫情冲击下院线行业生存压力加大,部分中小影院可能加速退出,行业集中度有望提升。对照国际,2019年北美院线CR3合计超50%,国内影投CR3为21.5%,我国院线行业集中度依然有较大提升空间。公司作为行业龙头,得到定增资金补充,有望实现逆势扩张,从而提升市场份额,进一步巩固竞争优势。

    定增助力竞争力提升,行业有序恢复,公司有望逆势扩张,维持买入评级公司定增获批有助于竞争力提升,公司有望实现逆势扩张提高市场份额;行业正有序恢复,疫情冲击已渐消失。我们维持20-22年归母净利润预测为-10.65/16.25/18.07亿元,20-22年EPS-0.51/0.78/0.87元,采用21年预计归母净利润作为估值基础,给予公司21年PE31X,目标价24.18元,维持买入评级。

    风险提示:观影需求疲软、商誉减值风险等。


免责声明:新闻资讯内容均源自第三方,文章观点仅代表作者本人,不代表指南针立场。若内容涉及投资建议, 仅供参考勿作为投资依据。
投资有风险,入市需谨慎。

Copyright(C) 1999-2018 Beijing Compass Technology Development Co.,Ltd. All Rights Reserved.

京公网安备11010502026941号 京ICP备05002498号    (中国证监会核发证书编号:000595)

北京指南针科技发展股份有限公司 Tel:86-10-82559988