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农产品行业:生猪,下半年猪肉供应低位运行,猪肉供需平衡趋紧
来源:中金公司 2020-07-28

       非洲猪瘟叠加新冠疫情导致猪肉供给仍在低位徘徊

     能繁母猪存栏水平的回升表明2020年下半年生猪出栏水平将恢复增长。

     从生猪生长周期看,能繁母猪存栏量作为生猪产能恢复的先导指标,对10个月后的生猪出栏量有强烈的指示意义,更是对猪肉供应预测有定量的指导意义。根据农业农村部数据,自2019年10月开始,能繁母猪存栏开始触底回升,并连续8个月保持正增长。按照10个月周期计算,我们预计生猪出栏量在2020年三季度见到近年来的低点,约8月起开始逐渐回升。

     我们预计2020年生猪出栏量同比下降约22%,猪肉产量同比下降11%,猪肉供给量同比下降7%。生猪出栏量的预测一方面取决于10个月前的能繁母猪的存栏数,另一方面则取决于母猪的生产效率,即一年内一头能繁母猪能够提供的出栏肥猪数(MSY)。我们利用2019年3月~2020年2月的能繁母猪存栏量数据来预测2020年的生猪出栏情况。我们预计2020年全年生猪出栏量约42625万头,同比2019年的54419万头下降22%。转化到国内猪肉产量来看,其降幅可能缩减至11%左右,主要是受到出栏均重提高的影响。此外,综合进口量的增加,国内猪肉总供给量同比下降7%。

     虽然自2019年10月以来能繁母猪的存栏量环比回升,但是决定今年三四季度生猪出栏量的能繁母猪存栏量同比下降却高达37%和28%,这也导致了今年三四季度国内猪肉产量的紧张,生猪出栏量若想恢复到2015~2018年平均70000万头左右的水平仍需一定的时间。

     国内供应紧缺下进口占比增加,新冠疫情背景下三季度进口量存在不确定性。非洲猪瘟爆发前,我国猪肉进口占产量的比重在1%~3%,2019年该比例提升至4.7%,而2020年前4个月,这一比例继续提升至8.9%。

     具体来看,2020年一季度猪肉进口量同比增加177.6%至95万吨。在进口结构上,中国前五大猪肉进口国为西班牙、德国、美国、巴西和加拿大。但是全球第三波疫情在南非集中爆发和中国新发地疫情爆发后,中国暂停了自德国、巴西等国肉类进口,2020年4月我国猪肉进口量环比仅增加1.5%至38.99万吨,速度明显放缓。往前看,我们预计2020年下半年猪肉进口仍然存在较大不确定性。

     如果下半年消费需求恢复到2019年同期,则三季度猪肉供给缺口较大

     猪肉的长期需求主要取决于居民可支配收入、消费习惯以及价格等因素。

     近十年,我国人均猪肉消费缓慢增长,基本趋于稳定。但是2019年以来在猪价波动巨大的背景下我们注意到人均消费仍出现了较为明显的下降。我们在正文分析中把需求的恢复情况分成了三种情景。情景1假设下半年消费需求恢复到去年同期,情景2假设下半年消费需求恢复到去年同期的80%,情景3假设下半年消费需求恢复到去年同期的60%。基于此,我们的2020年猪肉供需平衡表显示,在需求和去年持平的情况下2020年三季度的猪肉供给缺口较大,价格上行压力较大,我们可能需要更多的猪肉进口量和其他肉类替代,而四季度基本维持平衡。而在情景2和情景3之下,猪肉紧张的局面将得以缓解。


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