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有色金属行业:持续关注铜铝新能源黄金板块配置价值-周度聚焦
来源:中信证券 2020-07-22

         流动性宽松持续+供应扰动加剧=持续关注铜铝、新能源、黄金板块走势。

     市场回顾:A股市场:2020年7月13日至2020年7月17日,沪深300指数下跌4.39%,收于4544.70点,CS有色金属一级指数下跌4.79%;二级指数中,CS工业金属下跌4.30%,CS稀有金属上涨0.00%,CS贵金属下跌4.78%;

     商品市场:基本金属价格:上周LME基本金属价格涨跌互现,锡上涨0.38%,铜上涨0.12%,锌下跌0.34%,铝下跌1.54%,铅下跌2.24%,镍下跌3.28%;

     伦敦贵金属价格:美元指数周下跌0.56%,收于96.01,钯价格上涨2.74%,白银价格上涨2.08%,黄金价格上涨0.24%,铂价格下跌1.56%;稀有金属价格:上周,稀土主要产品中,氧化镝价格下跌4.74%,为181万元/吨,氧化镨钕价格上涨0.68%,为29.55万元/吨,其他稀土产品价格周内维稳。

     市场展望:上周基本金属价格先扬后抑,海外疫情风险再度提升,流动性合理充裕,建议持续关注铜铝、黄金、新能源板块走势。1)全球宏观数据前瞻:本周宏观数据面,重点关注日本6月贸易帐、6月核心CPI,美国6月成屋销售数据,德国8月Gfk消费者信心指数,欧元区7月消费者信心指数,法国、德国、欧元区、英国、美国7月Markit制造业PMI,持续关注全球宏观数据变动及疫情演化对金属价格的影响。2)铜精矿5月进口量大幅减少,铜供给影响或将扩大。

     根据7月17日海关总署的数据,2020年5月国内进口铜精矿169.1万吨,同比/环比下降8.04%/16.65%,其中智利、秘鲁环比下降17.6%/41.4%;7月14日安托法加斯塔位于智利的Centinela铜矿投票显示,罢工风险或将上升,铜上游矿端供给扰动或持续加剧,国内铜精矿的进口量或将逐月下降,叠加板块仍处于历史估值中枢以下、流动性宽松持续,建议关注铜板块走势。3)下游需求有转好迹象。根据SMM公布数据,欧洲主要国家6月新能源汽车销量合计8.1万辆,同比增长93%,环比增长104%,6月渗透率达到8.9%,重回高增长通道,欧洲车市修复或将带动国内下游企业需求逐步回暖,持续关注新能源板块。

     投资逻辑:持续关注铜铝、新能源、黄金板块配置价值。1)流动性合理充裕,全球大规模量化宽松及低利率政策持续,基本金属价格有望得到支撑。2)关注铜铝资产配置价值,刺激政策托底全球经济弱复苏,疫情对供给形成实质性影响,铜铝价格三季度料维持强劲,目前时点铜铝板块股票仍处历史估值中枢以下,配置价值凸显。3)新能源板块仍将趋势走强,预计三季度下游需求稳步提升,锂钴基本面都有改善趋势,价格也出现底部反弹迹象,看好行业中具有上游锂钴资源布局的企业。4)关注黄金板块配置价值,美国疫情二次爆发风险阻碍经济重启,预计货币与财政刺激政策持续放宽,财政赤字压力快速累积压制美元持续破位,黄金货币属性支撑价格上行,叠加地缘政治因素,持续关注黄金板块。

     风险因素:美元指数超预期上涨;需求数据不及预期;A股超预期下滑。

     投资建议:维持行业“强于大市“评级,疫情影响上游供给,流动性合理充裕,持续推荐铜铝、新能源、黄金板块配置机会:洛阳钼业、紫金矿业、江西铜业、云铝股份、寒锐钴业、赣锋锂业、赤峰黄金、山东黄金。


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