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通信设备行业:中国移动&中国广电合作共建,5G网络及生态建设有望加...200522
来源:海通证券 2020-05-29

          事件。中国移动5月20日晚发布公告《母公司与中国广播电视网络有限公司订立有关5G共建共享之合作框架协议》,合作协议关键内容包括:1)1:1共同投资建设700MHz5G无线网络,中国移动负责相关网络运维,中国广电向中国移动支付网络运维费用。2)中国移动向中国广电有偿提供700MHz频段5G基站至中国广电在地市或省中心对接的传输承载网,并为中国广电有偿提供国际业务转接服务。3)中国移动向中国广电有偿开放共享2.6GHz频段5G网络;

     并在700MHz频段5G网络具备商用条件前,中国广电有偿共享中国移动2G/4G/5G网络为其客户服务。4)在各自品牌、运营独立基础上,共同探索产品、运营等方面模式创新,开展内容、平台等多方面合作,并开展渠道、客服等方面合作运营。合作协议框架有效期至2031年12月31日,有效期满,可协商续约。

     此次深化合作共建700MHz频段5G无线网络合作协议,符合双方利益最大化。

     我们认为:1)中国广电虽有700MHz频段资源,但如独立建设5G网络存在资金紧张、存量承载网络资源缺乏、省网整合仍需时日、缺乏运营经验等问题,难以实质推动5G规模建设;借此合作机会,中国广电有望成为第四家全国性无线运营商,提前卡位5G业务发展。2)对中国移动而言,一是借助700MHz频段资源,可以在Sub6GHz以下形成互补、更有效率投资,帮助提升5G网络覆盖的广度、提升客户体验(5G网络不同于4G网络的一点,未来5G应用在上行频段资源方面需求较高);二是基于中国广电未来在内容方面的优势,可以有更多的深入合作。

     我们预期有望加快对国内5G建设的投资。我们认为,“双鸟在林、不如一鸟在手”,单独中国广电大规模的5G建设难度大、时间久、投资可行性的不确定性大,广电、移动双方1:1合作共建,可以尽快撬动中国广电方面的5G投资,并加快5G应用端内容的发展。对中国移动而言,完全基于目前的2.6GHz频段+热点补充为主的4.9Hz频段,为达到目前4G的覆盖效果,需要的投资规模和时间跨度相对4G大增,一旦5G应用无法快速跟进,反而可能阻碍持续大规模投资的主动性和积极性。我们认为中国移动利用合作共建700MHz5G无线网,有望使得投资规模相对4G整体增加可控的情况下,尽快实现更好的5G覆盖,推动5G应用生态发展。

     关于供应链:结合最新的美国对华为的极限打压和我们对产业的跟踪情况研判,我们认为,华为基站设备等网络端芯片供应持续性有保障,且有相对长期的解决方案(压力侧重在华为终端和华为海思除网络侧其他芯片业务),中国移动和中国广电共同建设700MHz5G无线网络,也一定程度反映对供应链的信心。华为、中兴通讯目前均与中国广电在700MHz5G频段方面进行合作,未来预计也将是中国移动、中国广电共建700MHz5G无线网的主要无线设备供应商。

     投资建议。我们对中国加快5G发展的判断和信心不改,继续重点推荐:【中兴通讯】、【烽火通信】,以及【崇达技术】、【深南电路】、【光库科技】、【华工科技】等为代表的设备侧关键部件产业链;关注【移远通信】、【移为通信】、【亿联网络】为代表的IoT物联网、云视讯等应用端,以及【中天科技&亨通光电】受益光纤缆行业有望景气触底反弹、特高压&海缆提供增长新动力。

     风险提示。双方合作进程不及预期。


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