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新能源汽车行业:特斯拉国产扩需,欧洲车拐点已至200505
来源:方正证券 2020-05-06

            特斯拉中国工厂将成为其全球生产中心,带动国产供应链结构性机会。

     1、在疫情影响下,美国工厂停产,上海工厂持续生产,重要性提升。2、国产特斯拉各产品线合作、研发加速,反映特斯拉国产化的迫切性。3、国产特斯拉成本优势显著,随着供应链国产化率提高,成本有望持续下行,目前已经切入30万元以下市场。4、电池供应商由松下转化为LG+宁德时代,国产电池材料供应商有望充分受益,是结构性投资机会。

     预计欧洲需求保持强劲,短期受限于电池供给。

     从一季度新能源车销量、渗透率来看,在政策刺激下,欧洲新能源车市场需求增长强劲。短期受疫情影响需求有所回落,我们预计疫情缓和后,海外需求空间马上打开。供给端受限于电池产能,产出有限。目前车厂停工,但LG波兰工厂在持续生产,有望在二三季度带来新能源车的产销增长。疫情仅延后了海外产业链扩张速度,并没有影响空间/格局/估值。

     2020补贴政策落地,有望刺激磷酸铁锂需求增长。

     2020年补贴政策时限延长,退坡缓和,我们认为国内新能源车需求有望复苏。在补贴影响下,我们认为在7月前可能出现低续航&高价车的抢装行情。随着技术的提升,磷酸铁锂在能量密度方面和三元电池的差距缩小,在30万元限价以及公共交通补贴超预期的影响下,磷酸铁锂的成本优势凸显,需求有望增长。

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     风险提示:新冠疫情影响超预期,新能源汽车产业政策不达预期,新能源汽车产销增长不达预期等


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