指数显示
操盘必读 > > 正文
交通运输行业:顺丰2月件量激增,航空需求持续修复-周报200323
来源:中信证券 2020-03-26

     上交易周市场回顾。上周沪深300指数较前一周下跌6.2%,交运板块环比前一周下跌5.2%,跑赢沪深300指数:上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为物流-2.9%/公路-3.4%/港口-3.5%/铁路-4.2%/航运-5.0%/机场-8.3%/航空-9.7%。国外疫情持续扩散,全球民航业遭遇重大危机,需求萎缩、资金承压,海外部分航司已经出现破产,受此影响,上周航空和机场板块出现大跌。上周新宁物流、安通控股、楚天高速等个股涨幅居前;中国国航、圆通速递、南方航空等个股跌幅居前。

        重点数据信息跟踪。1.国际油价:上周布伦特原油价格为29.35美元/桶,环比下跌19.3%。2.汇率:上周人民币出现贬值,美元兑人民币离岸/在岸汇率分别为7.1278/7.0661,环比前一周分别贬值1.49%/1.04%。3.航运:上周BDTI和BCTI分别环比下降18.7%和上涨3.9%,CTFI中东-宁波环比下降32.2%至123.65点;上周BDI环比下降1.0%,CCBFI环比基本持平;上周SCFI和CCFI分别下降1.5%和下降0.5%。4.快递:2月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+118.89%/-13.41%/-37.26%/-21.9%。

        2月通达件量下降,顺丰件量则大增119%。受疫情影响及复工推迟,2月韵达/圆通/申通件量分别同降13.4%/21.9%/37.3%,三者同比变动的差距较1月进一步扩大。受益疫情下直营网络正常运营,顺丰2月件量同比大增118.9%至4.8亿件,远超行业0.2%的增速,份额逆势提升至17.2%。我们认为进入3月,此前疫情期间顺丰获得的增量电商客户具有一定粘性,部分仍能留存在公司体内,支撑公司业务维持较高水平,假设3月顺丰日均件量可以保持1800~1900W票,我们测算Q1顺丰件量将同增约65%。

        最坏时刻已过,国内需求推动超跌反弹。2月,上市航司RPK同比降66%~85%,春秋航空旅客发送量、周转量降幅为可比公司最低,在极端情况下优质低成本航空龙头抗风险能力领先。最坏时刻已过,国内航空需求进一步恢复,目前国内航线客流从2月-90%跌幅收窄至65%跌幅,料国际线需求恢复将慢于国内线。4月航油价格下降或致成本降9%,有望提升航班执行率,期待进一步政策支持的落地。目前三大航A股PB仅1倍左右,港股PB跌至历史低点,关注三大航、春秋和吉祥航空超跌反弹的机会。

        风险因素:国际油价大幅攀升;人民币持续贬值;宏观经济增速低于预期;运价下跌;机场免税表现不及预期,疫情控制进度低于预期。

        投资策略及建议:疫情期间对网点管控较强的企业复工更快、业务表现更好,预计通达后续继续加速分化;顺丰凭借直营网络和空网,实现业务大幅增长,疫情为公司带来电商件加速下沉机遇。随着国内复工的推进,航空客流逐步回暖,关注航空机场板块的超跌反弹机会。本周我们推荐组合:顺丰控股、上海机场、韵达股份、大秦铁路等。


免责声明:新闻资讯内容均源自第三方,文章观点仅代表作者本人,不代表指南针立场。若内容涉及投资建议, 仅供参考勿作为投资依据。
投资有风险,入市需谨慎。

Copyright(C) 1999-2018 Beijing Compass Technology Development Co.,Ltd. All Rights Reserved.

京公网安备11010502026941号 京ICP备05002498号    (中国证监会核发证书编号:000595)

北京指南针科技发展股份有限公司 Tel:86-10-82559988