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电气设备行业:疫情不影响光伏需求总量,新能源车海外上行-周报 200212
来源:国海证券 2020-02-14

       投资要点:疫情不影响光伏行业需求总量,供给侧得到优化需求侧:一季度是国内光伏淡季,疫情不影响全年需求总量,只是使国内需求释放的节奏更集中于二、三季度,预计2020年全球光伏装机需求达150GW,同比增长25%。

     供给侧:一线厂商由于海外订单充足,目前维持较高开工率,有较强的物流协调能力,二线厂商完全复工难,现金流状况变差。物流成为产业链比较大的瓶颈,尤其对于中小企业居多的硅粉、电池网板、接线盒、铝框等环节,未来将对产业链出货形成一定限制,一线厂商库存相对充足影响较小。总体判断,供应将进一步向一线龙头厂商集中。

     价格趋势:节前硅料、电池片等环节由于价格大幅下降,开工率已被动降低,价格长时间维持底部,下降空间有限,由于供应环节的限制,预计各环节价格存在调涨的可能性,后期疫情过后,需求集中释放,预计价格坚挺还将持续。

     投资建议:平价背景下,光伏行业需求全球共振,具备较好的成长性,目前行业主流标的平均估值处于15倍的低位,主要是市场对供给释放的背景下的价格判断较为悲观,在全年需求总量不变,供给优化的判断下,我们看好光伏龙头业绩优于预期。

     重点推荐具备绝对优势的通威股份、ST爱旭、隆基股份,关注东方日升、晶澳科技、阳光电源、福莱特、福斯特、捷佳伟创等标的。

     新能源汽车板块短期多空参半,窄幅震荡蓄势;中长期趋势向上,投资价值凸显。重视全球供应细分龙头的成长机会与(类)周期品种的弹性机会。

     国内:1)短期受疫情或有波折。3C消费品受影响较大,进而影响整体供需格局,短期存一定负面影响。2)首月产量同比大幅下降,符合预期。高工产业研究院(GGII)统计显示,2020年1月我国新能源汽车生产约4.85万辆/yoy-52%。其中,新能源乘用车生产约4.27万辆yoy-53%。

     国外:欧洲销量超预期,将提升海外市场预期。欧洲多国1月新能源车销量同比高增长:依据AvereFrance、KBA、Unrae等机构数据,德、法、英1月实现新能源汽车出货分别为1.6万辆/yoy+138%、1.54万辆/yoy+227%、0.41万辆/yoy+204%,实现高速增长,超市场预期。同时值得注意的是,在欧洲车市整体下滑的情况下,一月躲过电动车市场份额迅速提升,其中挪威EV出货占比攀升至44%,德国的EV出货占比达到6.5%,同比+4pct;2)特斯拉再传捷报,续领全球电动化,对行业形成利好催化,未来特斯拉催化仍会不断释放,有望贯穿全年。

     投资建议:我们维持以标配宁德时代的海外供应链细分龙头(宁德时代、璞泰来、新宙邦、恩捷股份、先导智能等)的前提下,重点布局(类)周期弹性品种:当升科技、杉杉股份、天赐材料以及钴(华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业等)、锂(赣锋锂业、天齐锂业等)头部企业;重点关注滞涨细分龙头比亚迪、多氟多等。

     如果由于疫情影响新能源汽车板块或龙头个股大幅下跌,将是较好的上车与加仓机会,建议投资者择机布局。当下重点推荐当升科技、杉杉股份、天赐材料等类周期品种。

     风险提示:疫情持续时长和影响深度超预期;光伏政策变化风险;新能源政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格低于预期;大盘系统性风险。

 


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