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房地产行业:疫情影响下成交土地市场下行,资金面边际改善-投资策略月报乐200212
来源:广发证券 2020-02-14

       核心观点:政策环境综述:货币与财政政策加大力度。受疫情影响,全国多地要求暂停线下聚集性活动和暂缓复工开工,一季度经济增速承压,财政政策和货币政策力度有所加大。货币政策方面,1月1日央行全面降准0.5个百分点,释放长期资金约8000亿元,2月3日央行开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金,确保流动性充足供应,银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元,7天期和14天期中标利率均较上次下降10个bp,央行副行长潘功胜在国务院新闻发布会上也提到,市场预期2月LPR下降概率明显增大。财政政策方面,财政部提前下达2020年地方政府专项债券新增额度1.29万亿元,1月份26个地区下达了7148亿元,占总规模的55.4%,同比提高38个百分点。

     成交市场综述:春节前47城成交同比增长4.2%。根据房管局数据,整体来看,春节之前,20年1月前23天47城成交同比上涨4.2%,延续了19年12月的增长趋势,但受春节和疫情影响,20年1月整体成交转负。受疫情影响,不少省市暂停了线下销售或禁止开盘、促销等聚集性活动,预计2月成交仍将下行。

     土地市场综述:春节与疫情影响下土地供需大幅下滑。根据中指院数据,20年1月300城全类型用地供需受春节和疫情的影响均大幅下降,其中成交建面同比下滑44%。据证券日报报道,2月4日以来,北京、天津、上海、杭州、重庆等多地暂时叫停了土地出让,涉及土地总计起始价格超过340亿元,疫情对土地市场的影响还将继续。

     资金环境综述:首套、二套按揭贷利率继续下滑。1月35重点城市首套、二套房按揭贷利率分别环比下降1bp、2bp,连续2个月下降,按揭贷环境边际放松。目前,房地产受疫情影响较为中性,若疫情在2月份之内得到控制,全年规模受影响较小。个股选择方面,短期来看,疫情阶段,避险情绪导致龙头房企表现将强于其他房企,长期来看,企业价值和能力的差距尚未被市场充分发掘,优质公司具备较长的价值认知曲线,尤其在当前行业背景下,头部企业具有安全边际且内生增长力更强的龙头房企有望获得更好的表现。一线A股龙头推荐:保利地产、金地集团、万科A、招商蛇口,二线A股龙头推荐:中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展,H股龙头推荐:融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团,H股龙头关注:中国金茂、合景泰富集团等,子领域推荐:中国国贸、新湖中宝和光大嘉宝。

     风险提示:政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业基本面超预期下行;房地产税立法推进超预期。

 


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