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有色行业:21Q4有色持仓减少,依旧看好铜铝钴锂机会220127
来源:兴业证券 2022-01-28

2021Q4有色股整体延续涨势,SW有色季度涨幅达到7.12%,磁材行业领涨。2021Q4金属季度均价整体维持高位,Q4SHEF铜、铝均价分别为7.05万元/吨、2.02万元/吨,同比分别变化+1.5%、-2.0%。铜方面,Taper落地,库存低位,铜价维系高位;铝方面,成本端变化,Q4价格冲高回落后震荡回升;稀土磁材受政策刺激领涨板块;新能源等产业链相关金属板块走强。2021Q4单季度SW有色涨幅在申万行业中排名第17。

     2021Q4有色行业基金持仓比例环比下降0.48pct至3.65%。2021年四季度能源价格上涨,推动金属成本端上移,随后国家干预调控,成本端暴跌,支撑不再,带动工业金属价格冲高回落,相关标的跌幅较大,公募基金持仓随之下滑。能源金属方面,碳酸锂和稀土价格持续上涨,但股票涨幅并不大,主要是因为市场观点分歧,一致性预期转弱,减仓较多。基金持仓Q4环比略有下滑。

     投资建议:看好铜铝、钴锂机会。1)工业金属:稳增长提振传统需求,双碳改变供给曲线。供给端:在碳中和碳达峰大背景下,政策限制及能源价格抬升高能耗金属的生产成本,倒逼行业出清,部分品种供给端越发陡峭。需求端:中央政治局会议确定2022年经济工作主基调为稳增长,政策指引下,此前对传统需求端下滑的悲观预期将会被扭转,在工业金属传统领域需求稳定增长的前提下,叠加碳中和对应的新能源产业快速发展,提振下游工业金属的新兴领域需求。供需曲线将有区别于此前的周期,商品价格易涨难跌。建议重点关注紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、天山铝业、中国铝业。2)新能源金属:全球电动化进程加速,资源溢价能力提升,供需结构长期偏紧。锂:产业链利润快速转移至上游,价格有望维持高位。从矿端来看,矿石及盐湖产能集中度高且对市场现货供应有限,锂精矿供给紧张。锂精矿拍卖价格连创历史新高,产业链利润快速转移至上游。钴:短期面临供给增加压力,价格长期或呈稳态波动。未来随着钴产品供需结构中动力需求基数扩大,消费电子新能源需求长期向好,对钴产品价格具备一定支撑。建议重点关注华友钴业、盐湖股份、天齐锂业、永兴材料。

     风险提示:金属价格大幅下跌,终端需求不及预期,全球通缩预期加剧


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