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关注阶段性输入性成本压力再临-工业企业效益数据点评(21.12)220127
来源:申万宏源 2022-01-28

12 月工业企业成本压力尚未进一步加剧,盈利增速相对稳定,通胀抑制需求风险也逐步 缓解。12 月工业企业利润累计同比 34.3%,当月同比 4.2%,两年平均增速(11.9%,本 部分同)仅较 11 月小幅回落 0.6pct、相对稳定,并未再呈现 11 月单月大幅下行 14 个 百分点的情况,背后原因也在于我们上个月点评报告《工业企业成本压力见顶——21 年 11 月工业企业效益数据点评》判断的逻辑,也即在工业品通胀逐步降温背景下,成本压 力未再进一步明显加剧,企业盈利也逐步回归到相对合理的增速水平附近。11 月成本压 力加大对企业盈利增速的拖累达 13.7 个百分点,而本月拖累仅为 0.2pct。与此同时,企 业营收增速在 PPI 回落背景下、下行 0.5pct 至 9.5%,而下行幅度明显小于 PPI 幅度,实 际营收增速反而上行 0.2pct 至 4.6%,工业品通胀逐步降温,需求抑制效应也在缓解。但 需要关注 12 月下旬以来油价在供需两侧短期预期因素影响下再度冲高、或再度带来的阶 段性输入性成本压力。

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