【券商策略最新观点】

兴业策略张启尧：积极因素不断积累，跨年行情有望进一步展开，后续资金面正反馈有望成为春季行情的重要支撑

兴业策略张启尧最新观点认为，随着近期海外美债利率下行、全球风险偏好修复，同时国内政策宽松提速加力、宏观流动性宽松兑现、微观资金面持续改善等利好因素持续累积，跨年行情有望进一步展开。

首先，近期存单利率大幅下行，流动性宽松加速兑现。其次，近期国内政策端发力有所提速，各项政策宽松举措已经在逐步落地。此外，海外方面，美债利率显著回落、汇率压力缓解之下，全球风险偏好均迎来修复。最后，2023年12月中下旬以来，已经看到外资逐步回流、ETF加速托底市场，增量资金入市的信号已在浮现。后续资金面正反馈有望成为春季行情的重要支撑。

本期优选报告：

①中金环境（华泰证券|王玮嘉）：中金环境过去三年一直在清理此前并购的遗留资产，大量减值拖累业绩。华泰证券王玮嘉看好公司水泵主业盈利稳定，造血充沛，领先的直销渠道与持续迭代的产品梯队，有效保障了制造业的盈利增长。水泵单价不高，但性能对生活生产至关重要，所以终端用户对价格不敏感，最终体现在龙头易守难攻，护城河高。行业SKU众多、下游分散，国内龙头市占率仅2%，中高端产品尚在本土替代中，为优质企业预留充足的成长空间。今年11月，公司总经理提出了制造业务2028年100亿收入的目标，对应未来5年收入CAGR近20%。王玮嘉预计公司制造业务2023-25年归母净利5.1/5.7/6.5亿元，环保及其他业务亏损2.7/1.7/1亿，给予2024年15倍PE，对应目标价3.3元（当前股价3.02元）。风险提示：宏观经济影响制造业订单等。

②国光股份（西部证券|黄侃）：国光股份是我国植物生长调节剂登记品种最多的企业，公司通过并购形成了国光、双丰、浩之大、国光园林以及鹤壁全丰五大品牌，覆盖经销商超4500家，细分行业龙头地位稳固。近期接受投资者调研时称，公司在大田作物上的产品销售增速较快。一是近年来公司通过并购行业内的企业，大田产品种类更加丰富，覆盖了更多的作物；二是公司多年来积累了关于大田作物丰富的应用技术方案和经验，更好的在大田作物领域实践作物全程解决方案，在增加用户黏性的同时，也实现了产品销售的增长。西部证券黄侃看好公司产品盈利能力有望延续修复，借技术和品牌夯实终端市场，预计2023-25年归母净利润3.03/3.40/3.87亿元，对应PE分别为17/15/13倍。风险提示：产能释放不及预期等。

③敏芯股份（东北证券|韩金呈）：敏芯股份作为国内唯一掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的上市公司，致力于成为行业领先的MEMS芯片平台型企业。东北证券韩金呈看好公司在传感器领域的技术积累和积极布局，未来有望受益下游多领域市场需求爆发，打造新增长极。公司2024年除了主营产品声学传感器外，比较清晰的产品布局主要以消费类的压力传感器、汽车压力模组、微差压产品、加速度计这几部分为主。随着人形机器人等新兴领域发展，六维传感器等零部件需求正逐步跟随产业实现爆发性增长。公司当前积极布局六维传感器等新兴领域产品，未来有望抓住下游市场需求趋势，打开新增长极。风险提示：下游需求不及预期等。

④西部矿业（华创证券|马金龙）：西部矿业拥有14座矿山，包括7座有色金属矿山、6座铁及铁多金属矿山和1座盐湖矿山。华创证券马金龙看好公司作为西部地区矿业龙头，铜铅锌铁钼等多金属资源丰富，主力矿山增量项目投产在即，同时布局盐湖业务打造公司业绩双轮驱动。玉龙铜矿是公司的主力铜矿，2023年4月，玉龙铜矿一二选厂技术改造提升项目正式启动，2023年11月投产，玉龙铜矿一二选厂矿石处理量提升至450万吨/年，一二三选厂矿石处理量由1989万吨/年提升至2280万吨/年，预计铜精矿产量增量近2万吨。马金龙预计公司2023-25年归母净利润分别为31/38/40.6亿元，给予2024年11倍PE，对应目标价17.55元（当前股价14.27元）。风险提示：矿山生产建设不及预期风险等。

⑤鹏鼎控股（浙商证券|蒋高振）：鹏鼎控股作为全球最大的PCB生产厂商，是全球范围内少数同时具备各类PCB产品研发、设计、制造与销售服务的专业大型厂商，主要客户包括通讯电子、消费电子及计算机、汽车电子、AI服务器、高速计算机等领域。浙商证券蒋高振看好公司龙头优势突出，产能持续扩张以及新应用领域扩张。随着以车载ADAS、车载雷达、可穿戴设备、AR/VR元宇宙设备、折叠机等领域为代表的新兴电子产品市场快速崛起，推动中高端PCB产品需求快速增长，公司技术、产品、客户优势突出，有望随行业发展充分受益。蒋高振预计公司2023-25年归母净利润为36.2/43.8/56.5亿元，对应PE为14/12/9倍。风险提示：大客户新品不及预期等。

⑥奕瑞科技（方正证券|李鲁靖）：奕瑞科技目前主营X射线探测器，该产品是影像类设备的核心零部件之一，主要用于医疗和工业等领域。方正证券李鲁靖看好公司是X射线探测器进口替代的先锋，发展过程中逐步拓展产品应用领域，近年来齿科和工业领域成为了公司新的增长点。此外，苹果MR带动硅基OLED产能突破，国产供应链中视涯科技（未上市）拥有全球为数不多的专注于12英寸晶圆上生产硅基OLED显示器的产业基地，国内产能（6K/M）占比超过50%，位居第一。公司与视涯科技关系紧密，二者董事长均为顾铁，市场期待公司有望成为视涯科技未来的合作对象。李鲁靖预计公司2023-25年归母净利润为6.94/9.29/12.38亿元，对应2024年PE为33倍。风险提示：核心技术流失风险等。

⑦丝路视觉（方正证券|杨晓峰）：丝路视觉子公司丝路视创开发的“智慧宫”高仿真虚拟现实互动教学系列产品，构建大数据时代的信息化课堂教学模式。目前，丝路视创“智慧宫”产品已在国内部分中学实验室推广。方正证券杨晓峰看好丝路视创打造沉浸式的虚拟现实教学内容的综合解决方案，综合运用VR/AR/MR等多种技术手段，强化学生互动实操能力，助力学校培养职业技能人才。此外，公司参股公司瑞云科技为客户提供视觉计算领域包括离线渲染、实时渲染、云存储、数据传输、云桌面等在内的综合解决方案。目前，瑞云科技服务于全球50个国家及地区，拥有20万以上用户，在中国的市场占有率超过70%。风险提示：新技术及新业务发展低于预期等。