【券商策略最新观点】

招商策略张夏：“科技创新+出口”、“科技创新+To G”成为明年行业布局的重要线索

招商策略张夏最新观点认为，中央经济工作会议公报出炉，对明年的行业结构选择有着重要的指引，科技创新目前成为政策最重要的支持方向；政府财政开支更加有力带来的机会也值得关注。

从近期宏观变量变化来看，美联储明年走向宽松，外需边际改善是大概率事件；因此，布局“科技创新+出口”、“科技创新+To G”，成为明年行业布局的重要线索。

本期优选报告：

①天士力（华安证券|谭国超）：天士力为进一步提升每股收益水平，拟将575万股回购股份的用途由“用于公司股权激励计划”调整为“注销以减少注册资本”。公司为中药创新龙头企业，在研产品管线丰富，且具备较高的商业转化能力，核心产品有望稳健增长。华安证券谭国超看好公司各品类研发持续推进，产品管线储备丰富。2023年前三季度多个产品研究进入临床Ⅲ期试验阶段，中药品种（安神滴丸、脊痛宁片、青术颗粒、安体威颗粒）正开展临床Ⅲ期研究，新增急性缺血性脑卒中（脑梗）适应症的生物药普佑克启动Ⅲ期验证性试验，治疗腓骨肌萎缩症的PXT3003亦完成Ⅲ期全部病例入组等。谭国超预计公司2023-25年归母净利润分别为10.9/12.3/13.3亿元，对应PE为23/20/19倍。风险提示：新产品开发风险等。

②芒果超媒（安信证券|焦娟）：12月14日，以“横竖生风”为主题，芒果TV与抖音合作发布会暨签约仪式在北京举行，双方宣布将以短剧联合开发为切口，后续推进二创视频、品牌营销等多方面的深度合作。安信证券焦娟认为，以芒果为代表的优质制作方入局，有望带动短剧走向精品化。短剧行业仍处于早中期阶段，不免有些博眼球的低质量内容充斥市场，随着入局方增多带动竞争加剧，目前行业的竞争点正在从“快消品”走向精品化，以芒果为代表的优质内容制作公司入局做短剧，将助推短剧的内容质量提升，以及推动短剧行业健康发展。焦娟预计公司2023-25年净利润分别为22.6/25.8/29.2亿元，给予2023年35倍PE，对应目标价42.4元（当前股价29.28元）。风险提示：内容监管超预期等。

③税友股份（杨泽原|丁奇）：税友股份作为国内领先的财税SaaS综合服务供应商，深耕财税SaaS领域多年，成功服务于G端和B端两大客户群体。中信证券杨泽原看好在政策导向和技术更新迭代下公司B、G端业务持续协同发展，未来增长潜力巨大。B端业务模式对标海外财税公司Intuit，AI的融入有望提升产品价值，开拓高价值产品市场，G端业务持续推进，中标金税四期核心项目，伴随数据要素不断出台，打开市场空间。杨泽原预计公司2023-25年收入20.54/25.32/31.55亿元，归母净利润3.00/4.12/5.36亿元，给予2024年8倍PS，对应目标价50元（当前股价34.48元）。风险提示：新产品渗透不及预期等。

④华勤技术（长城证券|邹兰兰）：华勤技术作为智能硬件ODM龙头企业，将手机领域所积累的核心技术和供应链规模优势应用在笔电产品中。长城证券邹兰兰认为，随着未来PC景气度恢复，以及公司笔电ODM市场份额的进一步提升，笔电业务有望成为公司业绩增长的主要来源之一。此外，国内服务器ODM厂商亦有望获得更多供应链附加值，叠加AI服务器需求持续火热，公司服务器业务未来有望保持高速增长态势，同时公司汽车电子业务进展顺利，有望快速起量。邹兰兰预计公司2023-25年归母净利润分别为26.13/30.47/37.16亿元，对应PE分别为22/19/16倍。风险提示：原材料价格波动风险等。

⑤贝斯特（浙商证券|邱世梁）：贝斯特的传统主业为汽车涡轮增压器零部件，主要包括精密轴承件、叶轮、中间壳等。浙商证券王华君看好公司近年拓展至新能源车零部件领域，提供轻量化结构件、空压机零部件等，同时提前布局行星滚柱丝杠+导轨产能，打开工业母机+人形机器人第二成长曲线。公司设立全资子公司无锡宇华精机有限公司，全面布局直线滚动功能部件，瞄准高端机床领域、半导体装备产业、自动化产业三大市场进行大力开拓，快速切入“工业母机”新赛道。王华君预计公司2023-25年归母净利润分别为2.8/3.7/4.8亿元，增速分别为24%/29%/32%，对应PE为41/32/24倍。风险提示：新能源车销量不及预期等。

⑥丝路视觉（浙商证券|姚天航）：丝路视觉是视觉综合服务领头羊，从事以CG创意和技术为基础的数字视觉综合服务业务，处于数字文化产业链中游。浙商证券姚天航看好公司在技术侧CG、XR等能力优异，在内容创意及应用侧主业成熟稳健发展，叠加VR/AR/MR已前沿应用于广泛领域并实现商业化。子公司丝路视创是AR/VR/MR综合解决方案提供商，为元宇宙内容和场景构建提供综合解决方案，覆盖教育、智能制造、营销等多个领域，已实现商业化闭环。姚天航预计公司2023-25年归母净利润分别为0.37/0.70/1.03亿元，对应PE分别为91/48/33倍。风险提示：行业竞争加剧的风险等。

⑦恒工精密（中泰证券|冯胜）：恒工精密主营产品为连续铸铁件和精密机加工件，是少数掌握连续铸铁核心技术并能为装备核心部件制造提供一站式服务的高新技术企业。中泰证券冯胜看好公司未来在连续铸铁、精密机加工件、精密减速器业务驱动下业绩加速释放。公司开拓机器人领域并实现技术突破，减速器已开始小批量供货。公司供货球墨铸铁已用于RV减速器的行星架座、行星架盖、摆线轮、针齿壳、偏心轴等部件，国外已有减速器厂商采用球墨铸铁作为谐波减速器中钢轮的原材料。冯胜预计公司2023-25年归母净利润分别为1.21/1.54/1.83亿元，对应PE分别为36/28/24倍。风险提示：新产品、新技术开发不及预期的风险等。