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招商策略张夏：当下A股有哪些主题投资机会？

招商策略张夏团队梳理了当下A股有哪些主题投资机会：

投资机会一：人形机器人。海外方面，特斯拉人形机器人有望在12月迎来行走测试；国内方面，开普勒于11月发布了其首款人形机器人。人形机器人产业迎多重催化，看好相关产业链环节投资机会。

投资机会二：汽车智能化。政策端，L3、L4智能驾驶已经开始试点；产业端，特斯拉FSD入华渐近，华为建立鸿蒙智能汽车技术生态联盟。

投资机会三：数据要素。四季度以来，数据要素催化不断，产业进展频出，数据要素作为AI语料有巨大增长潜力。

投资机会四：HBM。AI服务器CPU和GPU随算力需求而升级，对存储器容量和价值量均有数倍拉动。HBM作为优秀解决方案，拥有超过百亿美元的增量市场。

投资机会五：MR头显。苹果Vision Pro有望于12月量产，关注相关产业链环节，尤其是Micro OLED产业投资机会。

本期优选报告：

①一拖股份（中信证券|刘海博）：一拖股份是国内农机行业龙头，具备拖拉机体系化核心零部件生产配套能力，“国四”新产品及销售渠道布局早，服务体系布局全面。中信证券刘海博认为，“老龄化+高标准农田建设”有望加速农机马力段提升及智能化升级，“国四”切换加速行业洗牌，行业头部企业市占率提升趋势明显。公司已提早布局海外市场，产品出海有望打开公司第二成长曲线，刘海博看好公司短期及长期发展趋势，公司大中拖市占率保持市场第一。目前我国农机发展水平与海外发达国家差距巨大，智能化升级需求有望再次提速，农机单机价值量有望持续提升。刘海博预计公司2023-25年归母净利润9.2/12.1/15.8亿元，给予公司2024年16倍PE，对应目标价18元（当前股价13.79元）。风险提示：农机购置补贴政策调整风险等。

②海能达（国元证券|杨为敩）：国元证券杨为敩看好海能达近年来积极布局低轨卫星产业，并整合高通量低轨卫星通信与5G通信技术优势，产品在中亚、南亚、中东和非洲等地区实现了规模销售，受益卫星通信行业快速扩容。公司汽车电子OEM业务或亦将进入增长快车道，客户资源已覆盖赛力斯、吉利、小鹏等，业务主要集中在三电等领域的硬件制造和代工，今年以来开始逐步增加整车厂、智能驾驶厂商等成为客户并进行直供。此外，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，主要用于支持灾后恢复重建、提升防灾减灾救灾能力，公司专网终端及指挥调度产品大都应用于公共安全及应急领域，有望获得一定业绩增量。杨为敩预计公司2023-25年归母净利润分别为3.66/5.87/7.84亿元，对应PE为34/21/16倍。风险提示：汇率波动风险等。

③博思软件（财通证券|杨烨）：博思软件拥有政府智慧财政财务、数字采购、智慧城市+数字乡村三大业务板块，是财政信息化赛道的核心探路者。财通证券杨烨看好公司依托不断巩固的财政信息化优势地位，扩展业务边际，打造第二增长曲线。预算管理一体化业务是公司近年来重要的增长来源，目前已进入二期建设期阶段，赛道竞争格局清晰，公司承建财政部系统占据竞争制高点。此外，公司数字采购业务快速发展，通过并购优质企业，提供数字采购监管系统、招投标系统、电子卖场三类产品，业务横跨政府采购、高校采购、企业采购、医疗采购和金融IT五大部分。目前，公司专门成立智能采购事业部，积极探索“AI+公共采购”，进一步赋能数字采购行业。杨烨预计公司2023-25年归母净利润3.61/4.62/6.16亿元，对应PE分别为31/24/18倍。风险提示：政策支持不及预期等。

④海光信息（兴业证券|蒋佳霖）：海光信息背靠中科院计算机研究所，充分受益于研究所技术能力与人才支持；2016年公司与AMD共同设立海光微电子。同期，公司设立蓝海轻舟合伙员工持股平台，实施股权激励绑定高端人才。兴业证券蒋佳霖看好海光系列研发顺利，持续性深化应用。2023年公司下一代CPU产品海光四号、海光五号研发进展顺利。2023年以来，中国联通、国家开发银行、中国海洋石油集团、中信银行等信创服务器大单不断，行业信创迎来加速期，公司作为国内第一梯队的CPU厂商，有望深度受益。蒋佳霖预计公司2023-25年归母净利润分别为12.02/17.20/23.75亿元，同比增长49%/43%/38%。风险提示：市场需求不及预期风险等。

⑤百奥泰（德邦证券|陈铁林）：百奥泰已建立起研发、生产、销售一体化的平台型公司，在研管线丰富，多个产品处于临床后期。德邦证券陈铁林看好公司多个产品获批或即将申报，类似药出海进入爆发期。公司多个类似药管线均进行全球三期临床开发，其中托珠单抗已于2023年9月在美国获批，并预计2024年实现商业化。贝伐珠单抗类似物预计于2023年底在美国获批，乌司奴单抗全球临床已结束，预计2024年上半年在中国及美国提交BLA申请。陈铁林预计公司2023-25年净利润为-4.92/-2.71/3.24亿元，给予目标价70.96元（当前股价43.69元）。风险提示：新药研发风险等。

⑥菱电电控（天风证券|潘暕）：菱电电控深耕EMS领域，提供EMS、纯电电控系统和混动电控系统三大系列产品，深入布局T-BOX推进智能化发展。天风证券潘暕看好公司致力于打破中国汽车产业“核心技术空心化”的局面，成功开发出具有自主知识产权的发动机管理系统，并在部分市场已经开始替代进口，本土替代潜力可期。目前公司营收集中于商用车市场，未来增量主要来自乘用车市场，新能源浪潮下公司积极布局混动市场，与理想新能源汽车合作项目实现量产出货，增程式MCU产品频获开发通知。潘暕预计公司2023-25年归母净利润分别为0.7/2/2.68亿元，给予2024年40倍PE，对应目标价154.4元（当前股价90.67元）。风险提示：核心技术人员流失风险等。

⑦江苏金租（国联证券|刘雨辰）：江苏金租作为A股唯一一家上市的金融租赁公司，业绩表现优异。江苏金租刘雨辰看好公司业务开拓能力强大，科技有效赋能风控，资产质量整体优异。近期公司公告，减持计划届满，董事长熊先根先生未通过任何方式减持公司股份。刘雨辰表示，公司多位高管在减持计划内均未通过任何方式减持公司股份，表明公司管理层对于公司未来发展前景信心充足。刘雨辰预计公司2023-25年归母净利润分别为26.93/30.74/34.43亿元，给予2024年1.3倍PB，对应目标价6.05元（当前股价4.99元）。风险提示：不良率上升等。