【券商策略最新观点】

申万宏源策略王胜：岁末年初行情迎来动力切换窗口

申万宏源策略王胜最新周观点认为，中美经贸关系改善事件性交易时点已过，美联储加息结束交易的短期演绎也已趋于充分。后续行情的看点将是美联储经济回落进一步确认/国内稳增长持续催化/国内金融改革加码。

岁末年初行情的核心驱动力又迎来了转换窗口。

2024年结构选择三大思路：（1）新产业趋势不断出现是必然趋势(华为链创新还有很多看点)；（2）从中国经济新范式思考景气方向(出口链和新跨国公司、新消费)；（3）强调公司治理、股东回报正在成为一种思潮，广义中特估提估值可期。

本期优选报告：

①九丰能源（银河证券|陶贻功）：九丰能源拟投资约4.93亿元，由公司间接控股子公司九丰特气在海南省文昌市建设海南商业航天发射场特燃特气配套项目，该项目预计2025年2月1日前完工并投入运营。银河证券陶贻功表示，该项目配套保障的海南商业航天发射场是2022年6月国家发改委正式核准的建设项目，也是目前国内唯一的商业航天发射场；公司拟建的商发特气项目也是国内第一个配套商业航天发射领域的气体项目，具有较强的示范意义。陶贻功预计未来其相关特燃特气需求将持续增长，公司将借助该项目持续深度参与航空、航天特气领域，有望分享国内外商业航天发射的巨大市场机遇，使特种气体业务成为公司重要的业绩增长点。风险提示：LNG等价格波动的风险等。

②蓝特光学（东吴证券|马天翼）：华为新问界M7推出，城市NOA智驾方案体验升级，知名车企车型智驾方案选装率从20%-30%提升到60%-70%，消费者层面出现显著需求拐点，推动搭载高阶智驾方案车型加速放量。东吴电子马天翼认为，当前，各大车企在华为带领下加速城市NOA全国范围内落地，“轻地图重感知”城市NOA方案成为车企主流选择，“重感知”方案下以激光雷达为代表的感知层硬件迎增量机遇。华为即将在智界S7首发自研192线激光雷达，有望触发“鲶鱼效应”，推动激光雷达加速降本上车，引领市场重新认知激光雷达产业迎上车拐点，看好产业链相关公司如蓝特光学（速腾聚创及H客户光学元件供应商）等。风险提示：自动驾驶方案上车进度不及预期等。

③长白山（方正证券|李珍妮）：11月15日，长白山和平滑雪场和红松王滑雪场开板，新雪季正式拉开帷幕。方正证券李珍妮看好公司优化冰雪产品供给，承接冰雪旅游需求，Q4乃至2024年Q1客流火爆可期。公司具备得天独厚的自然冰雪资源，在旺盛的滑雪、避暑旅游需求下受益，周边交通边际改善带来进一步增量。11月首周，同程旅游平台“滑雪”相关搜索热度环比上升120%，滑雪场门票和滑雪相关度假产品预订量环比涨幅均超过100%，冬奥会孕育出的冰雪旅游需求已蔚然成风。李珍妮预计公司2023-2025年归母净利润为1.67/1.90/2.23亿元，同比增长390%/14%/17%，对应PE分别为23/21/18倍。风险提示：消费力恢复不及预期风险等。

④永新光学（华西证券|胡杨）：永新光学是国内光学精密制造领先者，在立足光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务的基础上，同时拓展激光雷达和医疗光学两大新兴业务，覆盖国内知名院校、科研院所、医疗机构及国际知名企业蔡司、康耐视等客户。华西证券胡杨认为，汽车智能化技术与政策驱动下，车载摄像头、激光雷达等传感器的发展机遇显著。公司在激光雷达领域，与禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等知名企业保持稳定合作关系。此外，公司医疗光学业务进步显著，一方面在医疗影像领域提供内窥镜镜头、超声影像光学组件、手术显微镜核心部件与整机等；另一方面在体外诊断领域提供高端医用生物显微镜、字切片扫描仪、病理诊断电动显微镜等产品。风险提示：下游市场发展不及预期等。

⑤南兴股份（方正证券|张初晨）：南兴股份已成长为国内板式家居生产设备的领军企业，2018年收购国内领先的数字经济服务提供商唯一网络，业务进一步延展至IDC、云计算等数字化服务。方正证券张初晨看好公司已形成了智能制造+IDC及云服务的双轨并行业务模式。公司近期与微软展开联合创新，为行业客户提供AIGC应用产品和解决方案，考虑微软及Openai在模型端、应用落地能力位居全球领先位置，目前相关产品小鹭AIGC智能助手已上线，后续有望形成业绩新增长点。此外，公司IDC业务已涵盖数据中心使用的全生命周期，同时拥有志享（华南）、东莞沙田两大自建数据中心。张初晨预计公司2023-25年归母净利润4.13/5.06/6.33亿元，对应PE为12/10/8倍。风险提示：IDC行业竞争加剧风险等。

⑥睿创微纳（东方财富|曲一平）：睿创微纳专注于红外和微波产品主营业务，具备多光谱传感研发、多维感知与AI算法研发等技术。东方财富曲一平认为，红外热像仪正在成为民用领域的重要消费市场，可以应用于新兴经济体中的安防监控、智慧城市、物联网等，未来更多的应用于汽车辅助驾驶、个人消费电子及物联网等新兴领域，市场不断扩大需求广阔。此外，微波领域在国防信息化建设中不断推进，5G/6G及卫星通信等基础设施进一步扩张，包括汽车等终端应用智能化发展的持续迭代，对微波行业需求有长远提振。曲一平预计公司2023-25年归母净利润分别为6.79/9.55/12.18亿元，对应PE分别为31/22/17倍。风险提示：国防军工需求不及预期风险等。

⑦纳芯微（华福证券|杨钟）：纳芯微是本土隔离芯片龙头，持续强化“隔离+”产品矩阵并加速布局磁传感器等新产品线，围绕汽车等泛工业需求打造泛模拟平台。华福证券杨钟看好公司中高端车规芯片厚积薄发，汽车电子为业绩增长主赛道。公司优势众多，在传感器、信号链、电源与驱动等四大领域，已具备15项核心技术，在研产品多达40种。公司预计现有车规芯片产品单车价值量约400元，到2025年，预计将超2000元。目前公司已经进入了如比亚迪、长城汽车、上汽大众、联合汽车电子、宁德时代等国内外一线汽车客户供应体系。杨钟预计公司2023-25年归母净利润为-3.09/ 0.48/3.06亿元，给予2024年12倍PS，对应目标价156.99元（当前股价140.4元）。风险提示：车规芯片上车时间不及预期等。