【券商策略最新观点】

方正策略曹柳龙：政策底/信用底/盈利底/估值底/情绪底已相继出现，策略分析师依据历史经验判断“市场底”将在十一前后出现

方正证券曹柳龙最新策略周观点认为，政策底/信用底/盈利底/估值底/情绪底已相继出现，“市场底”反转将至。当前，分位数法调整后的A股估值也已经接近2018年末和去年10月末的“市场底”；沪金现货/伦敦金现货创历史新高，也显示避险情绪已达极致悲观，“情绪底”基本已经出现。

红利指数的交投热度上升一般意味着市场的“最后一跌”，预计“市场底”将在十一前后出现。7月初以来“攻守兼备”的红利指数交投热度上升，意味着市场既担忧远期经济增长，但也正在Price-In近期的政策和经济数据的积极变化。历史经验显示，红利指数交投热度上升后3-4个月，“市场底”基本都会出现。

本期优选报告：

①赛意信息（海通证券|杨林）：习近平近日就推进新型工业化作出重要指示指出，新时代新征程，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，实现新型工业化是关键任务。9月20日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究加快推进新型工业化有关工作，会议强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于推进新型工业化的重要论述。海通证券杨林认为，我国制造业正在逐步转型升级，本土化需求旺盛，本土工业软件发展进入关键阶段，软件赋能工业将有效保障我国工业持续迭代升级，工业软件将驱动工业进入可持续高质量的发展阶段。自2015年智能制造被提出以来，工业软件领域政策频出，当前国产工业软件正在蓬勃发展，看好制造执行的赛意信息等。风险提示：行业应用不及预期等。

②宝信软件（信达证券|蒋颖）：国务院总理李强9月20日主持召开国务院常务会议，研究加快推进新型工业化有关工作，会议强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于推进新型工业化的重要论述，要坚持推动传统产业改造升级和培育壮大战略性新兴产业两手抓，加快发展先进制造业，协同推进数字产业化和产业数字化，切实增强推进新型工业化的动力活力。信达证券蒋颖认为，工业软件和工业互联网是实现工业数字化的关键所在，我国高端工业软件市场主要由外企占据，以宝信软件为代表的优质企业率先打破外企在大型PLC领域的垄断。风险因素：AI发展不及预期等。

③五洲新春（安信证券|郭倩倩）：9月24日Tesla官推发布Optimus最新视频：Optimus利用视觉和关节编码器定位四肢，可以完成分类，将同色的方块分类放进同色的盘子中，且展现出良好抗干扰能力和自动修正能力；Optimus可单脚站立维持平衡，并完成瑜伽动作。安信机械郭倩倩表示，企业有指引、市场有关注、政策有支持，持续看好人形机器人板块。众多厂家密集发布人形机器人新品，代表性产品包括达闼XR4、宇树科技Unitree H1、智元远征A1、傅利叶GR-1、追觅通用人形机器人等，产业趋势持续酝酿中，量产可期。我国制造企业有望在人形机器人硬件端受益，如五洲新春等。风险提示：产业进度不及预期。

④汇纳科技（华鑫证券|宝幼琛）：汇纳科技与并济科技共同出资设立汇算智算科技已完成相应工商登记手续，汇算智算拟开展的业务方向为：提供人工智能算力租赁服务、模型训练和推理服务，数据处理与分析服务，算力中心整体解决方案等。合资公司汇算智算目前拥有1000P算力的运营权（200台A100服务器），汇算智算对外投资（含采购设备等）初期投资上限为4.7亿元，预计形成算力规模约4500P，远期规划新增运营算力总规模不低于10000P。华鑫证券宝幼琛看好公司线下客流分析系统的龙头地位以及卡位稀缺商业客流数据资源有望受益于数据要素行业市场发展，同时算力租赁业务打开新的成长空间。宝幼琛上调公司的盈利预测，预计2023-25年归母净利润分别为0.32/1.23/1.7亿元，对应PE分别为92/24/17倍。风险提示：算力行业发展不及预期等。

⑤金山办公（中信证券|杨泽原）：微软宣布Microsoft 365 Copilot将于11月1日开始为B端客户提供，全新推出Microsoft 365 Chat，以及在Outlook、Word、Excel等中引入Copilot新功能。基于应用场景、效率提升、功能演进、商业空间等方面，中信证券杨泽原重申重视AI应用落地核心场景之办公软件的观点。杨泽原看好公司作为本土办公软件领域龙头的稀缺行业地位和AI、云协作发展趋势的高确定性。伴随金山办公会员体系升级以及WPSAI、WPS 365等新品扩充，公司将通过产品化-云化-协作化闭环进一步打开未来成长空间。杨泽原预计公司2023-25年收入为48.75/61.90/80.37亿元，给予目标市值2043亿元（对应2024年33倍PS），对应目标价442元。风险因素：公司新品推广不及预期的风险等。

⑥金固股份（安信证券|徐慧雄）：金固股份是国内钢轮龙头，国内少数直接进入OEM市场并获得戴姆勒、通用等全球平台定点的企业，于全球范围内拥有7个车轮生产基地，产能达1300万只。安信证券徐慧雄看好公司阿凡达产能快速释放，盈利能力较传统业务数倍提升。截止2023年7月，阿凡达产能达500万只/年，公司将依托主机厂加快布局阿凡达生产基地，以解决产能缺口问题，预计2024/25年产能达1200/2000万只/年，目前已供货给国内几大头部重卡主机厂，乘用车领域获得了比亚迪、奇瑞、零跑、长安、通用等定点项目。徐慧雄预计公司2023-25年净利润0.18/1.81/3.66亿元，给予目标价8.4元，对应2024年PE为47倍。风险提示：阿凡达推广不及预期等。

⑦埃斯顿（群益证券|赵旭东）：埃斯顿是国内工业机器人龙头，领先布局光伏、锂电池等新兴行业，并逐步向新能源汽车产业链渗透，业绩有望快速增长。群益证券赵旭东看好公司产能持续扩张，将拓展医疗、协作机器人版图。公司智能产业园二期项目预计将于2023年下半年投产，届时年产能会从2.5万台提升至5万台，预计满足未来2-3年对产能的需求，公司市占率有望持续提升。此外，近期公司分别对埃斯顿医疗、埃斯顿酷卓增资，逐步将医疗、协作机器人及人形机器人核心部件纳入版图。赵旭东预计公司2023-25年EPS为0.29/0.44/0.66元，给予目标价25元，对应2024年56倍PE。风险提示：价格战激烈等。