短期市场赚钱效应或延续回落

本周A股后3个交易出现较大的放量调整，周四成交量一度达1.2万亿，创业板领跌。

宏观面边际变化的点近期只有美国通胀数据略超预期，加息见顶略有延后，对A股只有情绪面影响。根据券商归总，A股调整的原因主要还是前期获利资金兑现了结：底部至今3个月累计涨幅较大、市场心态仍有去年黑天鹅频发时的延续、资金面增量少偏存量博弈等。

当前主流卖方观点是行情进入整固期。中信建投证券陈果认为与1-2月“强预期”主导交易环境不同，3-4 月渐迎业绩真空期后的经济数据验证+复工复产正常化+企业季报披露期，市场对于景气兑现的关注度提升。

因此波动率放大过后，短期行情或趋于平淡。尤其是前期赚钱效应最好的小市值成长与主题方向需要更加谨慎。

陈果提示机械设备、计算机等板块五日成交额占比五年分位分别到达85%、97%的警戒区间；申万宏源策略的量化指标也显示当前市场赚钱效应可能出现向下拐点，价值风格可能在未来一段时间略优。

水泥丨2023年或迎基本面V型反转，最终高度取决于需求复苏力度

2022年水泥量价齐跌，呈现“需求低迷，贯穿全年，旺季不旺，淡季更淡”特征。而2023年开春以来，全国多地水泥价格出现上调。

根据最新周度数据（02/18），目前行业均价、出货率略升，库存略降：全国均价424元/吨（环比+6）；全国库容比:68%（环比-2%）；全国出货率：34%（环比+13%）。

从需求端来看，分析师预计，2023年专项债额度高于2022年的3.65万亿元（不包括结存额度），且发行节奏较2022年或更早、更集中。各地2023年主要经济指标目标公布，安徽、河南、湖北等传统基建大省以及西北地区固投增速目标较高，设定双位数增速目标的省区达到10个。

此外，2022年二、三季度政府债供给较大，资金淤积情况比较普遍，基建项目形成实物工作量不及预期，考虑到基建项目开工后形成实物工作量需要一年以上周期，2022年淤积资金将在2023年集中落地，推动形成实物工作量，有效带动水泥需求回暖。

不过，长江证券建材团队也提出，针对水泥行业，需要“一分清醒，也一分醉”。

在“稳增长”视野下，基建端边际复苏确定性更高，但房地产行业的冲击仍然存在。因此，虽然水泥行业有望在2023年迎来基本面V型反转，但最终反弹高度取决于需求复苏力度。

具体落实到投资层面，当下产业链预期修复叠加开工端改善带来支撑，同时从中期资产评估角度看板块也具安全边际。主要关注：具备规模和成本优势的行业龙头海螺水泥和内部调整优化后利润提升空间较大的龙头天山股份，同时关注仍具成长性的高弹性地区龙头上峰水泥、华新水泥。