《风口研报》今日导读

1、台华新材（603055）：①锦纶因其性能优势适用于户外运动、瑜伽服等景气度较高领域，下游需求持续向好，公司2021年民用锦纶6/民用锦纶66产能规模位居国内第四/第一；②锦纶6上游己二腈本土化进程开启，东吴证券李婕看好公司作为国内民用锦纶66唯一扩产企业，有望率先受益于锦纶行业尤其是锦纶66瓶颈突破机遇；③产品升级+循环再生成为锦纶行业发展趋势，公司在锦纶6的差异化布局以及再生锦纶的拓展，将进一步巩固行业龙头地位，预计2022-24年归母净利分别为5.09/7.61/10.14亿元，同比增长9.7%/49.7%/33.3%，对应PE为18/12/9倍；④风险因素：产能及扩张不及预期、锦纶66市场扩容低于预期等。

2、法兰泰克（603966）：①工业起重机行业中，中高端的欧式起重机具有更大优势，具有结构简单紧凑、用料少、自重轻、能耗低的特点，当前渗透率持续提升；②公司的欧式起重机产品竞争力出色，竞争对手多为外资跨国企业，市场份额持续提升，也正从传统制造业拓展至白酒酿造、重卡换电领域，形成第二增长曲线；③东方证券机械杨震预测公司2022-2024年归母净利润2.24/2.99/3.72亿，同比增长20.8%/33.6%/24.5%，首次覆盖给予买入评级；④风险提示：钢材价格波动风险、下游行业固定资产投资不及预期、新业务发展不及预期等。

主题一

上游技术突破带来该化学纤维历史性发展机遇，公司是国内唯一扩产企业且产能规模居国内第一，有望充分分享行业扩容空间

东吴证券李婕首次覆盖锦纶一体化龙头——台华新材，2022年锦纶66上游己二腈本土化进程开启，看好公司作为国内民用锦纶66唯一扩产企业，有望率先受益于锦纶行业尤其是锦纶66瓶颈突破机遇。

锦纶因其性能优势适用于户外运动、瑜伽服等景气度较高领域，下游需求持续向好，公司2021年民用锦纶6/民用锦纶66产能规模位居国内第四/第一。

同时，产品升级+循环再生成为锦纶行业发展趋势，公司凭借先发优势以及较强竞争壁垒，在锦纶6的差异化布局以及再生锦纶的拓展，将进一步巩固行业龙头地位。

李婕看好公司有望充分分享行业扩容空间，预计2022-24年归母净利分别为5.09/7.61/10.14亿元，同比增长9.7%/49.7%/33.3%，对应PE为18/12/9倍。

锦纶66此前因上游己二腈被海外寡头高度垄断、成本高市场小。2022年己二腈本土化进程开启，供给端问题逐步得到解决，下游需求有望释放。

根据李婕测算，未来4年锦纶66有望产能增加78%、价格下降48%，锦纶66将迎来快速发展。

公司通过产能扩张、有望率先受益于锦纶行业尤其是锦纶66瓶颈突破机遇，主要基于如下竞争优势：

（1）行业地位突出：公司为锦纶66国内民用龙头，先发优势明显，且为国内民用锦纶66唯一扩产企业、稀缺性有望维持。

（2）垂直一体化优势：公司生产管理效率高，成本优势突出，直接触达客户满足快反要求。

（3）具有技术壁垒：公司锦纶66良品率领跑国内竞争对手、接近海外巨头良品率水平、对新进入者构成进入壁垒。

（1）需求端：锦纶因其性能优势适用于户外运动、瑜伽服等景气度较高领域，下游需求持续向好。

2021年我国锦纶/锦纶66/民用锦纶66产量分别是415/39/3.9万吨，综合考虑在各自细分领域的份额提升，三者未来空间有望分别同增45%/581%/922%。

（2）供给端：2022年公司启动锦纶新材料一体化项目，规划五年时间分四期扩张长丝、坯布、面料及上游切片。

项目满产后，李婕预计贡献营收超100亿元，同时差异化高附加值产品占比提升+四期战略性布局上游切片、将促毛利率提升，利润端增速有望超越收入端、实现长期较快增长。

2021年锦纶占化纤比重提升至6.4%，相较海外的9%仍有提升空间。从细分品类看：

1）锦纶6：目前民用CR10约48%，差异化升级是方向。

2）再生锦纶：环保价值突出，符合政策鼓励方向及下游品牌可持续发展理念，成为行业发展新趋势。

主题二

制造业中极少数不受宏观影响的高端细分领域，这家公司与外资同台竞争且市场份额不断提升，业绩复合增速30%左右、分析师测算盈利对应明年PE不到16倍

工业起重机行业在传统投资者认知之中受宏观经济波动影响较大，但细分产业链之中高端的欧式起重机需求较好（当前渗透率仅13%），并且行业外资厂商占比高，后续国产自主品牌市占率提升空间大。

东方证券机械杨震最新覆盖法兰泰克，公司目前在欧式起重机市占率20%，公司也正从传统制造业拓展至白酒酿造、重卡换电领域，形成第二增长曲线。当前公司在手订单充沛，6月在手订单约26亿。

杨震预测公司2022-2024年归母净利润2.24/2.99/3.72亿，同比增长20.8%/33.6%/24.5%，当前市值对应2023年PE估值不到16倍，首次覆盖给予买入评级。

起重机为物料搬运设备，其中包括桥式起重机、门式起重机、塔式起重机等等。公司主要产品欧式起重机属于物料搬运设备下起重机范畴中的桥、门式起重机。

起重机制造商处于产业中游，是资金和技术密集型行业，具有高附加值，行业壁垒较高。

当前起重机械更新期到来，2017年起桥门式起重机销量产值已经开始逆转上升，2020年桥、门式起重机销售产值达460亿元，市场空间较大。

而相比于传统起重机，欧式起重机具有更大优势，具有结构简单紧凑、用料少、自重轻、能耗低的特点，未来渗透率将持续上升。

随着起重机行业发展迈向高端化，头部企业持续改造产能并升级产品线，龙头份额有望集中。

公司起重机司产品具有欧式起重机自重轻、设备净高度小、工作范围大的特点。而且公司自动化、智能化物料搬运解决方案业内领先，能够积极叠加自动化、智能化的物料解决方案，以满足下游制造业转型升级和生产效率提升的需求。

公司产品定位中高端市场，竞争对手主要为科尼、安博、德马格等具有技术、品牌和资本优势的跨国企业，公司凭借着技术、价格和服务的综合优势，近年来市占率逐步提升，2020年在行业中排第五。

公司产销两旺，产能利用率已达89%，近年不断投建新产能，固定资产规模不断扩大。安徽物料搬运装备产业园项目，一期项目预计于2024年开始投产并逐步释放产能，完全达产后将实现年产3万吨智能物料搬运装备的生产能力。

此外公司还将在2022年积极推动湖州核心零部件产业基地拓展规划落实。

白酒领域：

公司物料搬运方案高端突破，打开智能酿酒市场。

当前白酒酿造的机械化、自动化、数据化是中国白酒发展的方向。法兰泰克智能酿酒机器人以刚性伸缩臂加智能防摇系统的软硬件设计，实现了水平移动速度快、精准度高的要求，参与到关键酿造环节，推动白酒行业的智能化发展。

根据公司2022年中报和央广网，智能酿造使国台节省了70%的人工、50%的土地资源、54%的耗水量、20%的天然气，国台单位土地面积产能增长超过100%，单个智能酿酒单元年增产5亿元。

当前公司交付的自动化酿酒机器人投入使用，取得良好的运行效果，以设备可靠性、服务专业性赢得客户认可，并再度签署超2亿元酿酒机器人订单。

新能源：

法兰泰克拥有先进的智能化、自动化物料搬运高端制造技术，在快换系统的换电机器人方面可以充分发挥优势。

顶吊式换电站中自动换电机器人位于待换重卡和电池存放区域上方，能够自由移动。重卡换电站以顶吊式换电站为主。

公司的智能起重设备能够高效完成换电机器人的工作，当前公司设立子公司，进军新能源换电设备和运营领域。