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[2024-10-26] 润和软件(300339):持续深耕华为生态,受益国产+智能化升级-公司点评报告
■方正证券
2024年前三季度,公司实现营收24.09亿元,同增11.43％;归母净利润1.11亿元,同增12.74％;扣非归母净利润0.49亿元,同增3.34％。2024Q3,公司实现营收8.29亿元,同增14.06％;归母净利润0.26亿元,同增40.11％。
优势行业进一步完善方案能力,推动"国产化、数字化、智能化"。公司除在金融专业测试、数字化业务中台、数据中台建设等领域深耕外,在自动化测试、数字化测试、智能化测试等场景上不断创新。2024年9月,润和软件连续第四年入选IDC全球金融科技排行榜百强榜单,此前亦获评"2024年度IDC中国金融IT中坚力量"。同时,润和软件面向智能电网推出了多种解决方案和产品,涵盖智慧园区用电、人工智能一体化平台、输电线路监控、数字化机房等,超过20个电力AI算法模型。2024年8月,润开鸿签约成为首批矿鸿OSV生态伙伴,推动矿鸿实现覆盖矿场80+的2024年总体目标达成。
鸿蒙+欧拉可覆盖B、C端全场景,助力星闪推广。1)鸿蒙方面,润和软件已推出11款发行版OS,完成23款芯片适配。公司基于OpenHarmony,开发的商业发行版操作系统已在金融、能源、智慧城市、医疗、教育等领域落地。润开鸿是鸿蒙生态服务公司"鸿蒙原生应用开发及培训钻石服务商"伙伴,"鸿蒙生态优秀开发服务商"、"鸿蒙先锋"、"2023年度OpenHarmony杰出贡献单位",是鸿蒙生态核心共建企业。2)欧拉方面,润和软件基于openEuler推出HopeOSV22,为企业级的数据库、大数据、高性能计算、人工智能业务平台提供国产替代解决方案。实现操作系统在服务器预装、能源、电力、医疗、金融、电信等行业的商业落地。3)星闪方面,润和软件为国际星闪联盟重要会员单位,拥有多款自研星闪模组及开发板、星闪派物联网开发套件、星闪网关、星闪智能小车等。公司积极助力星闪技术的国内外推广,推动"星闪+鸿蒙"商业化应用。2024年10月,润开鸿星闪+OpenHarmony的科技纸笔互动教育解决方案及星闪电力网关一对多通信DEMO等在OpenHarmony技术大会亮相。
打造人工智能中枢平台+企业级应用,通过昇腾相关认证。润和软件企业级人工智能解决方案已落地交通、金融、运营商等行业大客户。公司AIRUNS智能中枢平台及IntelliCore一体机作为解决方案交付的重要基座设施。2024年9月,AIRUNS2.0发布,提升数据、算力管理能力,推动软硬一体、端到端、算力调度能力提升。集成企业AIAgent及LLMOps,开发数字人Nova,标准化的AI视觉方案已服务电力、能源、教育等行业客户。生态打造方面,AIRUNS已通过昇腾兼容性测试认证,自研金融大模型FinLP通过华为昇腾原生技术认证,确保公司AI方案在昇腾平台的高效运行。
盈利预测及投资建议:软和软件为开源鸿蒙及欧拉生态核心参与者,受益华为生态推广。预计2024～2026年公司总营收分别为34.72/44.00/53.86亿元,对应增速11.78％/26.73％/22.40％;归母净利润2.14/3.45/4.69亿元,同比增长30.68％/60.95％/35.98％,对应EPS为0.27/0.43/0.59元。维持"推荐"评级。
风险提示:应收账款回收风险、技术创新及新产品开发风险、宏观需求不及预期风险、核心人员流失风险、行业竞争加剧风险。
[2024-10-24] 润和软件(300339):利润高速增长,华为生态持续赋能-2024年三季报点评
■浙商证券
业绩表现
公司于2024年10月24日发布2024年三季报
1、【整体业绩】
(1)24Q1-Q3营收24.09亿(+11.43％),归母净利润1.11亿(+12.74％),扣非归母净利润0.49亿(3.34％)。
(2)24Q3单季营收8.29亿(+14.06％),归母净利润0.26亿(+40.11％),扣非归母净利润0.14亿(-20.12％)。
2、【毛利率、现金流】
(1)24Q1-Q3毛利率25.80％;24Q3单季毛利率25.27％。
(2)24Q1-Q3经营活动现金流净额-3.22亿;24Q3单季经营活动现金流净额-0.68亿。
3、【费用率】
(1)24Q1-Q3销售/管理/研发费用率3.32％/9.11％/9.42％,销售费用率同比增加0.09pct,管理费用率同比减少0.23％,研发费用率同比减少1.99％。
(2)24Q3单季销售/管理/研发费用率3.25％/8.68％/9.94％,销售费用率同比减少0.04pct,管理费用率同比减少0.92pct,研发费用率同比减少2.8pct。
注:括号内均为同比增速
Q3业绩持续向好,全年有望延续向上趋势
公司单三季度利润实现同比高速增长,从Q1-Q3累计来看,营收利润双双向好,伴随公司拥抱华为生态,逐步产品化转型,公司业绩已经初步体现出转型效果。由于公司作为软件型公司,验收主要集中在Q4,全年营收利润有望延续三季报趋势。
盈利预测与估值
考量信创政策与行业需求共同推进的效果,我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为40.01/51.78/66.79亿元,同比增速分别为28.81％/29.41％/28.99％,对应归母净利润分别为2.46/3.35/4.53亿元,对应PE为214/157/116倍。基于公司身处华为产业链核心的地位优势,维持"增持"评级。
风险提示
技术创新及新产品开发风险、市场竞争不及预期风险、人力成本上升的风险
[2024-10-10] 润和软件(300339):华为生态链核心,欧拉+鸿蒙+AI商业化稳步推进-深度报告
■中泰证券
润和软件:拥抱华为生态,鸿蒙+欧拉注入增长新动能。公司为面向物联网、边缘智能、数据治理及人工智能应用的专业服务商。业务端,金融科技+智能物联+智慧能源三大传统领域鼎力支撑基本盘,深度绑定华为产业链,参与OpenHarmony及openEuler生态共建,创新业务24H1营收增速超90％,收入占比超20％。财务端,营收稳健上行,毛利及净利率持续改善,并保持稳定研发投入,盈利能力逐步修复。
鸿蒙:产品优势显著,行业信创为公司打造新增长极。
OpenHarmony空间广阔:国内物联网增长潜力仍具,智能终端的国产操作系统空间广阔;纯血鸿蒙正式版发布在即,OpenHarmony和HarmonyOS同根同源,有望提高行业用户对鸿蒙的接受程度;商业发行版数量快速增加,生态日渐繁荣。
行业信创助推渗透:顶层政策支持,下游需求激增,信创市场具有增长动能;行业信创规模化落地,金融信创部署速度领先,公司以金融信息化为起点展业。
HiHopeOS生态广泛兼容、行业加速落地:1)HiHopeOS是首个通过OpenHarmonyV3.0LTS版本兼容性认证,生态先发优势明显,并完成三大主流架构芯片的适配;2)截至2024H1,11款面向行业的发行版产品落地商用,公司的OpenHarmony软件发行版数量在社区位列第一,在金融、电力、医疗领域表现突出。
欧拉:openEuler装机量和下载量攀升,HopeOS迎增长机遇。
CentOS停服,本土操作系统迎来自主可控机遇:迁移迈过尝试期,欧拉在2023年用户迁移意愿中排第四,并且通过2024年度服务器操作系统安全可靠测评I级。
openEuler装机量和下载量攀升:2023年中国新增服务器操作系统市占达到36.8％,为市场份额第一;截止2024年6月,openEuler累计装机量超过680万套。
openEuler坚持开源+生态建设,产业链活力焕发。
HopeOS更新+应用加速:公司作为OSV厂商,截止2024年9月19日,润和位居欧拉社区单位会员贡献量排名第六,是openEuler黄金捐赠人。2020年率先推出首个新国标GB/T20272-2019三级的OS发行版;2023年更新为HopeOSV22,已经在金融保险、能源电力、应急安全、医疗与教育等领域实现落地;2024H1,推出HopeOSV22大数据版及HopeOSV22AI版两个定向场景优化版本。
AI:昇腾AI算力一体机发布,聚焦企业级AI解决方案。公司围绕"1+6+N"发展战略,建设1个AI中枢平台服务,在电力、医疗、制造、金融服务、金融测试、开发能效6个垂直领域进行智能化服务。1)AIRUNS智能中枢平台已与昇腾通过相互兼容性测试认证;2)2024年5月,联合华为推出的IntelliCoreAI解决方案一体机正式发布。
盈利预测、估值及投资评级:考虑到公司创新业务收入增速较快,与华为合作深入,在欧拉、鸿蒙、AI平台及一体机方面技术实力领先、生态贡献亮眼、落地场景扩容,有望受益于OS国产化进程而保持高速增长。预计公司2024-2026年归母净利分别为2.58/3.47/4.62亿元。以2024年10月10日收盘价计算,对应PE分别为133.0x/98.7x/74.2x。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧的风险;产品开发与迭代不及预期风险;人才流失的风险;
研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2024-09-18] 润和软件(300339):积极参与华为生态,创新业务加速落地
■兴业证券
事件:9月19-21日,华为全联接大会2024将于上海举行,本届主题"共赢行业智能化",公司披露将参加该大会。
积极参与华为生态。本届华为全联接大会设3场主题演讲、20+场峰会、80+场专题演讲与120+场开放式演讲,生态合作伙伴齐聚。公司深度参与华为生态合作与建设,2024年上半年,公司旗下控股子公司"润开鸿"获深圳哈勃投资增资,持股比例约5％,标志着公司进一步强化华为"鸿蒙+欧拉"生态卡位,合作关系更加紧密。公司将不断为鸿蒙生态相关的各类产品、解决方案提供底层软硬件能力支持与赋能创新,助力鸿蒙生态发展繁荣。
公司业绩稳健增长。2024H1公司营收15.80亿元,同比增长10.10％;归母净利润0.85亿元,同比增长6.39％;扣非净利润0.35亿元,同比增长16.44％。
分业务看,2024H1公司金融科技、智能物联、智慧能源信息化业务分别实现营收8.39、4.89、1.91亿元,同比增速为6.69％、15.50％、22.74％。2024H1毛/净利率分别为26.08％、5.48％,分别同比变动-0.56pcts、+0.06pcts,维持稳定。2024H1销售/管理/研发费用率分别为3.36％、9.34％、9.15％,同比变动+0.16pcts、+0.14pcts、-1.59pcts。
创新业务加速落地。2024H1在鸿蒙领域,公司推出11款面向行业的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用;在欧拉领域,HopeOSV22已经在多领域落地;AI领域,携手昇腾AI推出解决方案一体机。2024H1创新业务营收3.38亿元,同比增长95.84％,占总营收21.38％,业务比重持续提升、商业落地效果明显。
盈利预测与投资建议:根据公司最新财报,维持公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为2.39/3.28/4.27亿元,维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济波动存在不确定性;行业竞争加剧的风险。
[2024-09-08] 润和软件(300339):业绩稳健增长,鸿蒙、欧拉叠加AI中枢平台业务助力成长-公司半年报点评
■海通证券
营收、利润稳健增长,智能物联、智慧能源高增。公司2024H1营收15.80亿元,同比+10.10％;归母净利润0.85亿元,同比+6.39％;扣非净利润0.35亿元,同比+16.44％。分业务来看,2024H1金融科技业务营收8.39亿元,同比+6.69％,占比53.08％,毛利率25.63％;智能物联业务营收4.89亿元,同比+15.50％,占比30.96％,毛利率26.77％;智慧能源信息化营收1.91亿元,同比+22.74％,占比12.07％,毛利率26.69％。
以国产操作系统、人工智能等核心技术为引擎动力,赋能金融、能源、工业、医疗、教育等多个领域。按照业务拆分,公司业务可分为金融科技业务、智能物联以及智慧能源信息化业务。①金融科技业务主要分为产品与解决方案销售、工程交付、综合服务等三大部分:1)产品与解决方案销售业务,公司销售并投入使用的产品主要有:AI驱动的一体化测试服务平台(JettoPro)、测试管理平台等;2)工程交付业务,公司金融科技业务的工程交付业务主要集中在大数据、渠道经营、风控、大零售等方向上,并在交通银行、中信银行、建设银行等多个具有代表性的金融机构取得了成功案例。3)综合服务业务,服务范围已覆盖6大国有银行、12家股份制银行,以及超过260家中小银行、保险公司、券商等持牌金融机构。②智能物联业务,公司自2022年起自研推出了大量搭载AI算法的边缘设备并实现在相关行业商用,包含智慧园区、智慧加油站、智慧变电站、智慧药品柜、工业智能质检等。③智慧能源信息化业务,公司面向智能电网行业推出了多种解决方案和产品,以及超过20个应用于电力输电、配电、变电、物资、安监、工地等场景的人工智能算法模型。
开源鸿蒙业务从技术领先走到了商业落地。①技术底座方面,公司已推出11款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用。在RISC-V领域,实现RISC-V+OpenHarmony全栈开源,并发布三款基于RISC-V架构的OpenHarmony终端新品--平板电脑、边缘计算网关以及云桌面终端。②场景落地方面,智慧电力领域,公司发布面向电力行业的HiHopeOS发行版,并支撑核心客户构建电力物联网统一操作系统;智慧医疗领域,公司已推出快速微生物检测仪、智慧环控系统、医院智慧后勤管理平台等医疗信创产品与解决方案;智慧城市领域,公司推出了城市感知体系完整解决方案的总体架构与核心技术,并联合行业伙伴推出了基于OpenHarmony的智慧消防灭火和智能燃气监测两个场景的具体方案;在教育行业,公司提供面向中小学和高职院校全场景教学实训平台,提供包括教学套件、课程资源、师资培训、考试认证、竞赛赛活动等在内的丰富的信创通用型人才教培完整体系和综合服务,公司捐献的开源大师兄是开放原子基金会首个硬件开源项目。③鸿蒙原生应用领域,公司与蚂蚁数科达成战略合作,发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品,双方联合打造基于鸿蒙的多元化的创新应用场景解决方案,并重点推动金融、政务、汽车等行业基于多端适配鸿蒙 的应用开发项目及生态建设。④星闪领域,公司发布5款自研"星闪+OpenHarmony"产品,包括:HH-SparkWS63(星闪模组)、NearLink_DK_WS63(开发板)、HH-SparkWS63E(星闪模组)、NearLink_DK_WS63E(星闪开发板)、星闪派物联网开发套件。在国产化大趋势下,OpenHarmony为万物互联提供了数字底座,而星闪则重新定义了短距无线连接。⑤股权合作方面,公司控股子公司广州润和拟通过增资扩股的方式引入南网数研院。此外,润和软件控股子公司润开鸿发生工商变更,新增华为旗下深圳哈勃科技投资合伙企业(有限合伙)为股东。
开源欧拉业务推出大数据版、AI版和云原生版本,差异化竞争优势显著。①公司自主研发了基于开源欧拉的服务器操作系统,并针对行业客户的不同应用场景,推出了大数据版、AI版和云原生版,目前公司的产品及服务已在金融、能源、运营商、应急安全、通用服务器、医疗、教育等领域实现商业化落地。②开源欧拉商业模式包括:提供基于openEuler的商用版本、与ISV联合提供行业定制版本、CentOS国产化迁移服务、操作系统高级技术支持等多种模式。③在竞争优势方面,公司开源欧拉产品可以根据客户需求、行业特性进行产品定制,特别是在大数据场景、AI场景优化性能方面进行专项优化,具备领先的商业应用和产业价值。公司通过深度解决行业大客户的业务需求痛点,以灵活的方式实现差异化竞争。
公司在AI领域商业化进展顺利,并联手昇腾推出AI一体机。①在2023年发布了《润和软件人工智能(AI)战略白皮书》,提出了人工智能1+6+N发展战略,推出了人工智能中枢平台AIRUNS,在大模型的行业技术低成本部署方面也取得了很多的技术积累,同时在金融、电力、机器人、商业综合体等场景,发布并推出了相关产品,取得了商业进展。
公司通过在开源欧拉服务器操作系统的结构基础上构建公司的AI平台,基于视觉解决方案、RAG+解决方案和数字人解决方案这三个解决方案为基础构建视觉场景、知识管理场景和多模态场景,在电力、金融、化工等领域进行商业化落地。②目前,公司已携手昇腾AI打造并推出IntelliCoreAI解决方案一体机,深度融合昇腾AI技术,具备高性能计算、多样化场景支持、全生态贯穿等特点,通过整合公司自研AI计算中心能力,在同等算力条件下,极大降低成本,提升效率。公司充分整合自身在人工智能方面解决方案,形成解决方案包,配合IntelliCoreAI解决方案一体机推进商业落地。
盈利预测及投资建议。我们认为,公司深度参与Openharmony、OpenEuler等生态建设,大力投入创新业务的发展,创新业务于2023年已实现快速发展,我们预计未来几年创新业务有望实现厚积薄发,成为公司业绩突破的新增长点。
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.52/3.32/4.47亿元,对应EPS分别为0.32/0.42/0.56元,给予公司2024年70-75倍PE,2024年合理价值区间为22.11-23.69元,维持"优于大市"评级。
风险提示;创新业务发展不及预期;市场竞争加剧。
[2024-08-28] 润和软件(300339):2024H1创新业务高增,哈勃入股提振成长信心-2024年半年报点评
■国海证券
事件:2024年8月27日,公司发布2024年半年报。2024H1,公司营收15.80亿元,同比+10.10％;归母净利润0.85亿元,同比+6.39％;扣非归母净利润0.35亿元,同比+16.44％;
2024Q2,公司营收8.1亿元,同比+16.02％;归母净利润0.59亿元,同比+36.35％;扣非归母净利润0.15亿元,同比+8.67％。
投资要点:三大业务稳定增长,星闪+OpenHarmony构建万物智联新引擎2024H1,公司金融科技/智能物联/智慧能源信息化业务收入8.39/4.89/1.91亿元,同比+6.69pct/15.5pct/22.74pct;1)在金融科技领域,公司是阿里云的首选生态合作伙伴,同时持续开展大客户战略,积极开拓海外市场和外资银行客户;2)在智能物联领域,公司全面融入OpenHarmony、openEuler开源生态,公司也是国际星闪联盟重要会员单位,发布5款自研"星闪+OpenHarmony"产品,;3)智慧能源信息化业务:公司向以电力为主的能源行业客户提供数字化解决方案,涵盖发电/电网/新能源企业以及研究院所等。
创新业务收入同比+94.84％,有望成为新一轮增长周期主力2024H1创新业务收入约3.38亿元,同比+95.84％,占营业收入比重为21.38％。随着创新业务发展,公司目标未来几年内创新业务成为新一轮增长周期的主力,从细分领域看:1)HiHopeOS赋能千行百业:截至2024年半年报发布,公司OpenHarmony软件发行版数量在社区位列第一,已推出11款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用。
2024年3月,南网数研院入股公司子公司广州润和,有利于广州润和助力行业客户构建电力物联网统一操作系统新业态,赋能电网数智化转型升级。
2)鸿蒙原生应用:公司打造了完整的面向鸿蒙原生应用开发的一站式解决方案,2024H1公司与蚂蚁数科达成战略合作,发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品;同时公司已与多家银行签署包括手机银行APP在内的多个鸿蒙化项目。
3)openEuler:2024H1公司向行业市场推出了多个基于HopeOSV22的行业解决方案,此外推出了基于全国产信创硬件+HopeOSAI版+润和行业大模型的行业大模型一体机解决方案,广泛应用于视觉检测、智能客服、数字人等高端人工智能服务场景。
4)人工智能平台及解决方案研发:公司聚焦企业级人工智能解决方案,打造AIRUNS调度平台、AIRUNS训推一体平台,推出基于昇腾的一体算力服务器,并发布RAG+解决方案、视觉解决方案、数字人解决方案等诸多企业级AI应用。
持续加大自主产品研发投入,哈勃入股加强华为生态协同2024H1公司毛利率为26.08％,同比-0.56pct;金融科技/智能物联/能源信息化毛利率分别为25.63％/26.77％/26.69％,同比-0.45pct/-0.35pct/-2.06pct。公司销售/管理/研发费用率为3.36％/9.34％/9.15％,同比+0.16pct/+0.14pct/-1.59pct;公司各项费用率维持稳定,且持续加大自主产品研发投入,夯实核心基础软件能力。
2024年H1,公司控股子公司江苏润开鸿新增华为旗下深圳哈勃投资为股东,持股比例约5％。公司有望与华为建立更加紧密的合作关系,持续基于华为生态夯实发展基础。
盈利预测和投资评级:公司是华为生态核心战略伙伴,鸿蒙、欧拉、AI等创新业务将带来高增长,预计2024-2026年公司营业收入38.98/47.95/58.61亿元,归母净利润为2.32/3.20/4.36亿元,EPS为0.29/0.40/0.55元/股;2024-2026年对应PE分别为70/51/37X,维持"买入"评级。
风险提示:行业需求不及预期,宏观经济风险,创新业务发展不及预期,市场竞争加剧,国际局势风险。
[2024-08-28] 润和软件(300339):金融及能源继续受益政策推动,"鸿蒙+欧拉+AI"落地积极-公司点评报告
■方正证券
2024H1,公司实现营收15.80亿元,同增10.10％;归母净利润0.85亿元,同增6.39％;扣非归母净利润0.35亿元,同增16.44％。2024Q2,公司实现营收8.10亿元,同增16.02％;归母净利润0.59亿元,同增36.35％。
金融及能源继续受益政策推动,公司方案能力进一步增强。智慧金融业务看,国家出台了《"十四五"数字经济发展规划》《中国银保监会办公厅关于银行业保险业数字化转型的指导意见》和《金融科技发展规划(2022-2025年)》等,叠加行业客户服务升级、降本增效、数据资产管理的需求,至2028年,中国银行业IT解决方案市场年复合增长率预计为10.2％。公司除在金融专业测试、数字化业务中台、数据中台建设等领域深耕外,在自动化测试、数字化测试、智能化测试等场景上不断创新。
公司当前产品包括AI驱动的一体化测试服务平台(JettoPro)、测试管理平台(JettoManager)、信创改造验证平台(JettoICV)等。智慧能源信息化业务看,2024年国网电网投资将比2023年增加711亿元,南方电网近期启动电网更新计划,至2027年总投资额将达1953亿元。润和软件面向智能电网推出了多种解决方案和产品,涵盖智慧园区用电、人工智能一体化平台、输电线路监控、数字化机房等,超过20个电力AI算法模型。因此,行业政策叠加润和软件行业方案能力的升级,为公司业务增长提供支撑。
创新业务上半年同增95.84％,营收占比将逐步提升。润和软件持续深耕开源鸿蒙+开源欧拉+AI,商业落地效果明显。2024H1,创新业务收入约3.38亿元,同增95.84％,占营业收入比重为21.38％。后续创新业务规模增长展望乐观,成为新一轮增长周期的主要拉动。
鸿蒙:推出11款发行版OS,完成23款芯片适配。公司率先在以往深耕的优势行业落地系列成果,并不断向更多行业商业化拓展。(1)发行版OS:分行业看,在智慧城市领域,公司基于OpenHarmony的面向智慧城市领域的软件发行版推出了城市感知体系完整解决方案的总体架构与核心技术,并联合行业伙伴推出了基于OpenHarmony的智慧消防灭火和智能燃气监测两个场景的具体方案;在医疗行业,公司率先将OpenHarmony引入智慧医疗,推出基于OpenHarmony面向医疗行业的发行版,推出医院智慧后勤管理平台,以及针对应用场景下的智慧环控、智慧手术室、智能药品管理等多项医疗创新解决方案;在教育行业面向高校教育领域,公司打造"1个基于OpenHarmony底座"、"5大智能物联产业实践性工坊解决方案"、"OpenHarmony特色的N种垂直场景的智慧实验室解决方案";鸿蒙生态方面,公司与蚂蚁数科达成战略合作,发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品,双方联合打造基于鸿蒙的多元化的创新应用场景解决方案,并重点推动金融、政务、汽车等行业基于多端适配鸿蒙的应用开发项目及生态建设。另外,公司已与多家银行签署包括手机银行APP在内的多个鸿蒙化项目。(2)南北生态:公司累计完成23款芯片适配,持续打造OpenHarmony软硬一体化通用技术与服务平台。公司率先 完成了包括ARM、LoongArch、RISC-V三大主流架构芯片的适配。(3)社区贡献:截至上半年,润和软件已为OpenHarmony主仓贡献52万+行代码,已取得OpenHarmony兼容性证书33张,获得"2023年度OpenHarmony杰出贡献单位"等称号。
欧拉:助力国内智算中心建设,已完成多场景适配。公司目前基于openEuler推出HopeOSV22,为企业级的数据库、大数据、高性能计算、人工智能业务平台提供解决方案。在CentOS停止更新的背景下,与金融、电力、通用服务器等行业厂商合作,推动国产化替代。HopeOSV22目前已完成包括龙芯、申威、鲲鹏、飞腾、海光、兆芯等多款主流国产CPU架构芯片的同源适配,并完成了基于上述国产主流芯片、整机、以及常见中间件软件产品的适配工作。2024H1,润和软件推出HopeOSV22大数据版及HopeOSV22AI版两个定向场景优化版本。在商业化落地方面,公司根据客户需求、行业特性进行产品定制,特别是在大数据场景、AI场景优化性能方面进行专项优化。
人工智能:AIRUNS智能中枢平台通过昇腾兼容测试认证,发布系列平台级产品。公司聚焦企业级人工智能解决方案,落地交通、金融、运营商等行业大客户。(1)AIRUNS智能中枢平台已与昇腾通过相互兼容性测试认证。(2)研发RAG+解决方案,集成了企业级应用所需要的AI应用Agent以及LLMOps。(3)开发了AI数字人Nova,提供智能问答、智能问数等应用。(4)AI视觉方案进一步迭代,提供高复用、标准化的方案,已服务电力、能源、教育等行业客户。(5)研发及发布一系列平台级产品,AIRUNS平台与IntelliCore解决方案一体机作为解决方案交付重要基座设施。
盈利预测及投资建议:润和软件主业稳健,为开源鸿蒙及欧拉生态核心参与者,结合企业级AI,创新业务成为公司新的增长动力。预计2024～2026年公司总营收分别为36.39/43.72/52.10亿元,对应增速17.17％/20.14％/19.16％;归母净利润2.53/3.40/4.89亿元,同比增长54.53％/34.20％/43.86％。对应EPS为0.32/0.43/0.61元。可比公司来看,软通动力、法本信息、拓维信息均为华为生态开发厂商,与公司主营业务较相关,三家可比公司2024-2026年预测平均PE为71.70/50.92/36.99倍。润和软件当前价格对应2024-2026年PE为64.34/47.95/33.33,给予"推荐"评级。
风险提示:应收账款回收风险、技术创新及新产品开发风险、宏观需求不及预期风险、核心人员流失风险、行业竞争加剧风险。
[2024-08-27] 润和软件(300339):业绩稳步增长,创新业务开始放量-2024年半年报点评
■西南证券
事件:公司发布2024年半年度报告,实现收入15.8亿元,同比增长10.1％;实现归母净利润8476.3万元,同比增长6.4％;实现扣非后归母净利润3541.1万元,同比增长16.4％。
Q2收入增长提速,三大业务稳健发展。单Q2看,公司实现收入8.1亿元,同比增长16.0％;实现归母净利润0.6亿元,同比增长36.4％;实现扣非后归母净利润0.15亿元,同比增长8.7％。分业务看,2024H1,公司金融科技业务实现收入8.4亿元,同比增长6.7％;智能物联业务实现收入4.9亿元,同比增长15.5％;智慧能源业务实现收入1.9亿元,同比增长22.7％;智能供应链业务实现收入4163.6万元,同比下滑14.2％。
创新业务高速增长,第二曲线规模初具。公司重点拓展围绕鸿蒙、欧拉、AI中枢平台为主的创新业务,商业落地取得积极进展,报告期内创新业务实现收入3.4亿元,同比增长95.8％,占比提升至21.4％。伴随高附加值、高毛利的创新业务快速发展,有望成为公司新一轮成长周期的重要动力。
鸿蒙生态加速进行时,公司占据关键卡位商业落地进度领先。1)开源鸿蒙方面,当前公司已推出11款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS,并在医疗、教育等行业落地商用;2)纯血鸿蒙方面,公司在"鸿蒙生态千帆起航仪式"上成为首批合作伙伴,打造了面向鸿蒙原生应用开发的一站式解决方案,加速千行百业应用鸿蒙化进展,报告期内已与多家银行签署多个鸿蒙化项目。同时,公司与蚂蚁数科发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品,重点推动金融、政务、汽车等行业基于多端适配鸿蒙的应用开发项目。
盈利预测与投资建议:公司是"鸿蒙+欧拉"生态的第一梯队厂商,下游多领域落地进度领先,伴随鸿蒙Next生态的加速扩张、CentOS停服带来的国产迁移机遇等,公司高附加值、高毛利的创新业务占比有望迅速提升,带来利润快速修复,预计2024-2026年公司EPS分别为0.32、0.40、0.51元,维持"买入"评级。
风险提示:政策推进力度不及预期、AI研发进展不及预期、鸿蒙、欧拉生态拓展不及预期、行业竞争加剧等风险。
[2024-08-27] 润和软件(300339):创新业务高速发展,看好全年业绩表现
■华西证券
事件概述润和软件8月27日披露2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营业收入15.8亿元,同比增长10.10％;归母净利润8476.28万元,同比增长6.39％;扣非净利润3541.06万元,同比增长16.44％。
分析判断:
经营质量改善,看好公司全年业绩表现1)公司实现的营业收入为15.80亿元,较上年同期增长10.10％;公司实现的利润总额为8852.44万元,较上年同期增长10.40％;归属于上市公司股东净利润为8476.28万元,较上年同期增长6.39％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3541.06万元,较上年同期增长16.44％。2024年单Q2收入和利润增速均有环比提升趋势,2024年Q2收入增速达到16.02％,环比+11.53pct,Q2归母净利润增速达到36.35％,增长趋势向好。2)整体经营质量有提升趋势,看好下半年鸿蒙生态进展与公司的盈利能力表现,公司2024Q2单季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降0.13pct、1.13pct、2.56pct;2024H1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别+0.16pct、+0.14pct、-1.59pct。
创新业务高速发展,看好原生鸿蒙生态发展,鸿蒙生态百花齐放公司除技术服务业务持续稳定发展外,同时大力发展以产品研发为核心的自主创新业务,确定了多个技术领先、对行业发展起核心作用的产品和解决方案,商业落地效果明显。创新业务2024年上半年度已实现销售收入约3.38亿元,较上年同期增长95.84％,占营业收入总额比重为21.38％。随着创新业务不断发展,目标在未来几年内,创新业务规模将大幅提升,成为新一轮增长周期的主力,创新业务收入占比也将大幅提升。1)已推出11款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用,累计完成23款芯片适配,持续打造OpenHarmony软硬一体化通用技术与服务平台,全方位深度参与OpenHarmony社区各维度共建,持续做出突出贡献;2)在操作系统产品方面,公司2020年在国内率先推出基于openEuler的国产操作系统发行版HopeStageV1.0。2023年,在原有系统的基础上,公司基于openEuler22.03LTSSP1版本基线对系统进行了重大升级;3)公司聚焦企业级人工智能解决方案,打造AIRUNS调度平台、AIRUNS训推一体平台,推出基于昇腾的一体算力服务器,并发布RAG+解决方案、视觉解决方案、数字人解决方案等诸多企业级AI应用,形成了AI平台及解决方案。2024H1,公司积极拓展AI解决方案及 产品的客户,包含交通、金融、运营商等行业大客户。4)8月30日,润和软件将亮相面向智能社会的技术多样化与产品战略论坛,将对公司星闪行业解决方案进行发布,其中包括模组、开发板和开发套件,产品主要为星闪网关和星闪智能小车。
投资建议
根据公司最新财报情况,我们维持公司24-26年营收预测39.37/48.18/58.32亿元,维持24-26年EPS预测0.38/0.55/0.74元,对应2024年8月27日20.45元/股收盘价,PE分别为53.53/37.04/27.56倍,看好公司AI+鸿蒙生态持续落地,维持公司"买入"评级。
风险提示
AI产品研发不及预期;公司业务拓展不及预期;市场竞争加剧风险。
[2024-08-26] 润和软件(300339):积极拥抱华为生态,营收利润持续向好-2024年半年报点评
■浙商证券
公司于2024年8月26日发布2024年中报
【整体业绩】(1)2024H1营收15.80亿(+10.10％),归母净利润0.85亿(+6.39％),扣非归母净利润0.35亿(+16.44％)。(2)2024Q2营收8.10亿(+16.02％),归母净利润0.59亿(+36.35％),扣非归母净利润0.15亿(+8.67％)。【业务细分】按主营业务分金融科技业务实现收入8.39亿元(+6.69％)、智能物联业务实现收入4.89亿元(+15.50％)、智慧能源信息化业务实现收入1.91亿元(+22.74％)、智能供应链信息化业务实现收入0.42亿元(-14.17％)【毛利率、现金流】2024年H1毛利率26.08％(同比减少0.56pct)、24Q2毛利率27.50％(同比减少1.44pct);2024H1经营性现金流净额-2.54亿、24Q2经营活动现金流净额-0.28亿。
【费用率】2024年H1销售/管理/研发费用率3.36％/9.34％/9.15％,销售费用率同比增加0.16pct,管理费用率同比增加0.14pct,研发费用率同比减少1.59pct。2024年Q2销售/管理/研发费用率3.54％/9.58％/10.26％,销售费用率同比减少0.13pct,管理费用率同比减少1.15pct,研发费用率同比减少2.56pct。
主营业务收入增速亮眼,OpenHarmony、openEuler生态未来可期
公司24H1智能物联业务实现收入4.89亿元,同比增长15.50％,公司以自身在国产开源操作系统(OpenHarmony、openEuler)平台所积累的突出技术研发优势建立了从端到边到云、面向智慧金融、智慧能源、智慧城市、智慧医疗、工业互联、智慧教育、智慧园区、智慧商业等行业领域打造"云-边-端"高效、安全、协同的解决方案。
费用进一步优化,利润有望持续向好
公司24Q2开始费用逐步减少,销售、管理、研发费用率均有所减少,24H1扣非归母净利润同比增速为16.44％,Q2归母净利润同比增速为36.35％。伴随公司在华为产业链的持续深化,我们认为公司业绩或持续向好。
盈利预测与估值
考量信创政策与行业需求共同推进的效果,我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为40.01/51.78/66.79亿元,同比增速分别为28.81％/29.41％/28.99％,对应PE为65.03/47.66/35.29倍。基于公司身处华为产业链核心的地位优势,维持"增持"评级。
风险提示
技术创新及新产品开发风险、市场竞争不及预期风险、人力成本上升的风险
[2024-06-04] 润和软件(300339):昇腾AI算力一体机发布,创新业务快速成长-公司点评报告
■兴业证券
事件:近日,公司携手华为昇腾AI共同打造的IntelliCoreAI解决方案一体机正式发布并将对外销售,加速构建AI生态圈,推进产业智能化升级。
携手华为深度合作,全流程AI交付。IntelliCoreAI解决方案一体机基于国产化AI体系,采用华为昇腾处理器,集成华为开源AI算法框架,AI计算性能领先。产品提供从硬件驱动、AIOS、AI引擎、AI服务、AI应用的全流程AI开发交付功能,适配各种AI科研场景。截至目前,产品已经运用在智能制造、金融服务、物流等领域,覆盖生产优化、风险管理、智能物流等场景。
我们预计,在HopeOSAI版本及AI中枢平台的加持下,公司AI算力一体机将表现出较好的商用价值和竞争优势。
经营继续向好,创新业务高速增长。2023年公司实现营收31.06亿元,同比增长4.42％,稳中有升。2023年经营活动现金流量净额为1.37亿元,同比增长50.63％,公司强化账款管理,经营质量改善。分结构看2023年公司创新业务营收约4.81亿元,同比增长43.58％,收入占比15.49％,实现高速增长。
公司持续贡献开源鸿蒙、开源欧拉社区,并强化在行业应用领域的业务落地,并将继续受益于鸿蒙NEXT、PC版操作系统发布,预计2024年该业务将维持高速增长态势。
盈利能力有所提升,费用率保持稳定。2023年毛/净利率为25.40％、5.29％,分别同比变动+0.70、+1.64pcts,有所提升。费用方面,2023年销售/管理/研发费用率分别为3.33％、8.65％、8.97％,分别同比变动-0.19、-0.28、-0.45pcts,整体保持稳定。据公告,公司将继续紧抓高增长、高毛利、高附加值的信创和AI等创新业务方向,持续通过多年深耕积累的行业经验、在国产操作系统与AI领域的先发优势,大力推进商业落地,坚持走产品化、平台化的转型创新之路,实现公司高质量发展。
盈利预测与投资建议:根据公司最新财报,调整公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为2.39/3.28/4.27亿元,维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济波动存在不确定性;行业竞争加剧的风险。
[2024-05-30] 润和软件(300339):建设"鸿蒙+欧拉+AI"生态,打造新增长驱动力-公司点评报告
■中邮证券
23年利润高增长,领先的软件解决方案与服务供应商
在2023年,公司实现营业收入31.06亿元,同比增长4.42％;公司实现归母净利润为1.64亿元,同比增长55.24％;扣非净利润为5609.70万元,较上年同期大幅增加。2024年一季度,公司实现营业收入7.7亿元,同比增加4.49％,归母净利润2563.2万元,同比减少29.40％,扣非净利润2056.2万元,同比增加22.79％。公司深耕聚焦"金融科技"、"智能物联"和"智慧能源"业务领域,赋能客户数字化升级转型的需求,帮助客户实现价值提升。近年来,在技术服务业务稳定发展的基础上,公司重点在开源鸿蒙、开源欧拉、AI中枢平台为主的创新业务领域发力,打造新一轮增长驱动的主力。
投入鸿蒙生态发展,适配软件系统落地商用
公司以自身在国产开源操作系统(OpenHarmony、openEuler)平台所积累的突出技术研发优势为核心,依托自身在芯片与终端设备开发、操作系统、中间件、边缘计算、云计算、大数据、人工智能等先进技术领域的长期实践积累,目前已推出7款面向多个行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOs并落地商用;累计完成14款芯片适配,持续打造OpenHarmony软硬一体化通用技术与服务平台。2023年10月31日,南方电网正式发布国内首个电力物联网操作系统"电力鸿蒙OS",公司为核心合作伙伴;2023年12月,公司与鸿蒙生态服务(深圳)有限公司正式签约,携手推动鸿蒙生态各领域相关国产化根技术在千行百业中的应用与落地,结合各自优势能力,形成生态合力,全面深化落地合作推动鸿蒙生态产业共赢发展;2024年3月,公司控股子公司广州润和通过增资扩股的方式引入南网数研院作为战略投资者,后续双方将进一步深化合作,构建电力物联网统一操作系统新业态。
作为HarmonyOS开发服务商,2024年4月18日,公司旗下专注鸿蒙方向的专业技术公司及终端操作系统发行版厂商润开鸿与蚂蚁数科举行战略合作签约仪式,并发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品,其能力覆盖手机、IoT等终端,企业、机构和开发者能够开箱即用,让开发时间缩短50％,加速业务上线。
深耕开源欧拉发展,适配国产CPU芯片架构
公司在2023年,在原有系统的基础上基于openEuler对系统进行了重大升级,更新研发润和企业级操作系统(服务器版)HopeOSV22。HopeOsV22具备高效、稳定、安全的特性,可以为企业提供高可靠、高安全、高性能的运行基础和解决方案,具有市场领先的性能优势及可靠性优势。HopeOsV22目前已完成包括龙芯、申威、鲲鹏、飞腾、海光、兆芯等多款主流国产CPU架构芯片的同源适配,并完成了基于上述国产主流芯片、整机、以及常见中间件软件产品的适配工作。未来,公司将一如既往地深入参与openEuler生态,提供更优的操作系统产品与服务;并与社区协同推动openEuler成为面向全球化的、最具创新力的操作系统开源社区。
围绕"1+6+N"的发展战略,紧抓AI创新业务
公司2023年打造AI中枢平台级产品,并在此基础上开发赋能行业的NLP/CV/跨模态大中小模型技术;打造基于AI中枢平台的行业场景应用产品,逐步形成公司的AI大模型解决方案;开发基于ModelasaService理念的AI中枢平台产品,并商用发布。2023年公司发布了《润和软件人工智能(AI)战略白皮书》,重点提出了公司人工智能1+6+N发展战略。公司在电力、金融领域率先发力,启动构建电力智能网关系列产品、金融服务系列产品;为适应行业客户对于数据安全、业务场景以及算力的要求,公司推出软硬一体计算平台以及AI解决方案包,针对行业客户最痛点的知识管理、交互问答、视觉检测分析等场景提供了智能化的解决方案;同时公司基于自研HopeOs操作系统与AI中枢平台,提供算力一体化管理与加速能力,让行业客户能够更高效更快捷的使用服务。
投资建议
预计公司2024-2026年的EPS分别为0.32、0.45、0.60元,当前股价对应的PE分别为65.82、47.77、35.79倍。公司主营业务是向国内外客户提供新一代信息技术为核心的产品、解决方案和服务,是国内领先的软件解决方案与服务供应商,利润高速增长,同时公司积极建设"鸿蒙+欧拉+AI"生态,维持"买入"评级。
风险提示:
技术创新与产品研发进度不及预期风险;行业竞争加剧;政策落地不及预期风险。
[2024-05-26] 润和软件(300339):深度参与华为生态链建设,鸿蒙+欧拉商业版开局之年-深度报告
■浙商证券
三大业务稳健发展,营收利润增长亮眼
润和是提供以新一代信息技术为核心的产品、解决方案和服务的高新技术企业。公司紧密围绕"金融科技"、"智能物联"和"智慧能源"三大战略业务领域,聚焦于开源鸿蒙、开源欧拉、AI中枢平台等创新业务领域。2023年润和软件营业收入持续上升,利润增速亮眼。公司营业收入增长到31.06亿元。同比增长4.42％。归母净利润1.64亿元,同比增速达55％。扣非归母净利润5609.70万元,同比大幅增长。
华为鸿蒙+欧拉打造信创新起点
华为基于鲲鹏与昇腾芯片,打造了开源开放的软件生态,包括欧拉和鸿蒙两大作系统,服务于不同的数字基础设施和智能终端场景。通过技术创新和生态建设,使鸿蒙成为全球第三个移动操作系统,根据京报网数据显示,截至2024年月,鸿蒙装机量预计已达到8亿台;根据沙利文预测,2024年全年欧拉装机量达200万套,2020年-2024年装机量复合增速约174.84％。华为生态推动了操作系统在多个行业和场景的落地应用,为数字化转型和万物智联的实现提供了坚的技术基础。
深度绑定华为生态,开源鸿蒙+开源欧拉商业版放量销售
【开源鸿蒙+开源欧拉】通过与华为的紧密合作,润和软件在开源鸿蒙、开源欧拉、AI中枢平台等关键技术领域取得了显著进展,并发布了多款基于RISC-V架构的OpenHarmony终端新品以及HopeOSV22产品,共同推动了技术创新和行业解决方案的发展。战略伙伴关系不仅加强了润和软件在技术服务业务方面的稳增长,而且为其开拓新的增长点和市场竞争力提供了强有力的支持。
【成立合资公司助力南网深化鸿蒙行业应用】2024年3月31日,润和软件公告了控股子公司增资扩股计划,润和软件在电力行业的技术服务获得了南网数研的认可及投资。
【深度参与纯血鸿蒙生态构建】2024年4月18日与蚂蚁数科的战略合作签约仪式成功举行,润和软件和蚂蚁数科紧密合作,在基于鸿蒙系统的mPaaS移动应用开发产品底座上打造支持鸿蒙的软件产品,mPaaS已与多家国内主流操作系统、CPU等软硬件厂商完成产品兼容互认证,并成为2000+App、10000+开发者的共同选择,合作为金融等行业的数字化转型提供了强有力的支持。
盈利预测与估值
考量信创政策与行业需求共同推进的效果,我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为40.01/51.78/66.79亿元,同比增速分别为28.81％/29.41％/28.99％,对应PE为69.80/51.15/37.88倍。基于公司身处华为产业链核心的地位优势,首次覆盖予以"增持"评级。
风险提示
技术创新及新产品开发风险、市场竞争不及预期风险、人力成本上升的风险
[2024-05-07] 润和软件(300339):卡位"鸿蒙+欧拉"生态,商业落地进展加速-2023年报及2024年一季报点评
■西南证券
事件:公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年全年实现营业收入31.1亿元,同比增长4.4％,实现归母净利润1.6亿元,同比增长55.2％,实现扣非后归母净利润5609.7万元,较上年同期实现大幅扭亏。2024年Q1,公司实现营业收入7.7亿元,同比增长4.5％,实现归母净利润2563.2万元,同比减少29.4％,实现扣非后归母净利润2056.2万元,同比增长22.8％。
创新业务高速增长,盈利重回上行通道。公司重点拓展围绕鸿蒙、欧拉、AI中枢平台为主的创新业务,商业落地取得积极进展,2023年公司创新业务实现收入4.8亿元,同比增长43.6％,占比提升至15.5％;伴随高附加值、高毛利的创新业务快速发展,有望成为公司新一轮成长周期的重要动力。利润端看,公司人才梯队建设逐步完善,员工人数保持稳定,人效提升明显,费用率逐步下降,助力公司利润弹性释放。2024年Q1归母净利润同比下滑,主要系上年同期公司存在转让参股公司部分股权的非经常性投资收益,排除该因素影响,公司扣非后归母净利润同比增长22.8％,盈利能力保持向上趋势。
鸿蒙生态加速进行时,公司占据关键卡位步入收获季。深圳市工信局、政数局联合印发《深圳市支持开源鸿蒙原生应用发展2024年行动计划》,在典型场景、人才吸引、资金支持等方面给出细化指引,全方位加速鸿蒙生态的搭建。同时,华为在鸿蒙生态春季沟通会上宣布,当前设备接入数量已经超过8亿台,已有4000+APP宣布加入"纯血"鸿蒙生态进行原生版应用的开发,较年初的200+APP数量实现了20倍增长,鸿蒙生态版图正爆发式扩张。公司作为鸿蒙生态核心共建单位,累计为OpenHarmony主仓贡献52万+行代码,位列生态伙伴前三,有望顺应鸿蒙生态加速东风,迎来黄金发展机遇。1)开源鸿蒙方面,公司面向电力、金融、医疗、教育等多个领域推出7款基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopesOS并落地商用,充分彰显领先实力。2)纯血鸿蒙方面,公司与鸿蒙生态服务公司签署合作协议,获得华为"HarmonyOS开发服务商"授牌,将拥有华为授权的原生应用开发API和SDK包、单框架开发样机等技术资源,并推出鸿蒙原生应用开发一站式解决方案,包括人才赋能、咨询使能、开发交付三大模块,加速千行百业应用鸿蒙化进展。
战投引入南网数研院,与蚂蚁数科合作发布mPaaS移动应用开发产品。在公司擅长的电力和金融领域,"开源+纯血"鸿蒙商业进展加速。1)电力领域:2023年10月,南方电网正式发布国内首个电力物联网操作系统"电力鸿蒙OS",公司作为核心共建伙伴出席;2024年3月,公司控股子公司广州润和通过增资扩股的方式引入南网数研院作为战略投资者,本次增资扩股完成后,南网数研院将持有广州润和34％的股权,双方将进一步进行技术、渠道、战略协同,助力行业客户构建电力物联网统一操作系统新业态。2)金融领域:2024年4月,润开鸿与蚂蚁数科举行战略合作签约仪式并发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品,该产品提供完整的金融移动应用工程模板,包括mPaaS全面集成、15+的金融业务组件、基于HarmonyOSSDK原生组件或应用SDK以及完整金融业务全流程实例,支持金融客户快速开发鸿蒙原生功能和适配H5微应用,为行业鸿蒙原生应用提供"交钥匙"解决方案。
盈利预测与投资建议:公司是"鸿蒙+欧拉"生态的第一梯队厂商,下游多领域落地进度领先,伴随鸿蒙Next生态的加速扩张、CentOS停服带来的国产迁移机遇等,公司高附加值、高毛利的创新业务占比有望迅速提升,带来利润快速修复。给予2024年80倍PE,目标价27.20元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:政策推进力度不及预期;AI研发进展不及预期;鸿蒙、欧拉生态拓展不及预期;行业竞争加剧等风险。
[2024-04-30] 润和软件(300339):重点建设"鸿蒙+欧拉"生态,创新业务助力突破-公司年报点评
■海通证券
营收稳健增长,利润端快速提升。公司发布2023年年度报告。2023年,公司实现营业收入31.06亿元,同比增长4.42％;实现归母净利润1.64亿元,同比增长55.24％;扣非归母净利润0.56亿元,同比大幅提升8014.00％;
经营性净现金流1.37亿元,同比增长50.63％。毛利率方面,公司综合毛利率为25.40％,同比增加0.70pct。2023年,公司合同负债1.39亿元,同比增长17.00％;三费率方面,销售费用率3.33％、管理费用率8.65％、研发费用率8.97％,分别同比变化-0.19pct、-0.28pct、-0.45pct。
核心业务稳步增长,创新业务成长迅速。分项业务方面。2023年,金融科技业务实现收入17.06亿元,同比增长13.53％,占总营收的54.92％,毛利率为24.01％;智能物联业务实现收入9.10亿元,同比减少8.90％,主要系智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少,业务量相应下降,占总营收的29.30％,毛利率为27.15％;智慧能源信息化业务实现收入3.43亿元,同比增长9.34％,占总营收的11.05％,毛利率为27.86％。以上三大主营业务中,除智能物联业务收入出现下滑外,其他两大业务收入均保持增长趋势。除上述主营业务外,公司大力发展包括OpenHarmony、OpenEuler、AI在内的创新业务,创新业务2023年度已实现销售收入约4.81亿元,同比增长43.58％,占营业收入总额比重为15.49％。随着创新业务不断发展,目标在未来几年内,创新业务规模将大幅提升,成为新一轮增长周期的主力,创新业务收入占比也将大幅提升。
鸿蒙生态的深度参与者。2024年4月18日,专注鸿蒙方向的子公司润开鸿与蚂蚁数科举行战略合作签约仪式,并发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品。此次合作,润开鸿利用在金融、能源、医疗、教育、智慧城市等多个垂直行业/领域的深耕以及过去五年来持续投入鸿蒙生态的积累,与蚂蚁数科mPaaS专业的移动开发能力相结合,共同为行业客户提供高效能高安全、高便捷的鸿蒙原生应用开发服务。3月27日,润开鸿在华为HDD行业沙龙上获得华为"HarmonyOS开发服务商"授牌,正式成为HarmonyOSNEXT伙伴,将拥有华为授权的原生应用开发API和SDK包、单框架开发样机等技术资源,真正为HarmonyOS系统的生态发展贡献技术力量。同样于3月27日,公司发布公告,子公司广州润和通过增资扩股的形式引入南网数研院,此举有利于广州润和凭借其在电力业务场景多年深刻的行业经验积累,助力行业客户构建电力物联网统一操作系统新业态,赋能电网数智化转型升级。
OpenEuler成果丰硕。2023年,润和企业级操作系统(服务器版)HopeOSV22已完成包括龙芯、申威、鲲鹏、飞腾、海光、兆芯等多款主流国产CPU架构芯片的同源适配,并完成了基于上述国产主流芯片、整机、以及常见中间件软件产品的适配工作,已经在金融保险、能源电力、应急安全、医疗与教育等众多领域实现落地,提供全国产化基础软件栈。在金融领域,HopeOSV22通过集成优化主流人工智能框架,面向金融场景平台软件或中间件、提供更优的人工智能基础能力,已经在某商业银行落地;在能源电力领域,公司协助电力合作伙伴将HopeOSV22应用到电力数字化建设中,助力涉及国计民生的关键领域实现自主可控,已入围多家行业头部设备厂商采购名录。目前,公司openEuler的商业模式包括:提供基于openEuler的商用发行版本、与ISV联合提供行业定制版本、CentOS国产化迁移服务、操作系统高级技术支持等多种模式。
盈利预测及投资建议。我们认为,公司深度参与Openharmony、OpenEuler等生态建设,大力投入创新业务的发展,创新业务于2023年已实现快速发展,我们预计未来几年创新业务有望实现厚积薄发,成为公司业绩突破的新增长点。
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.01/4.26/5.67亿元,对应EPS分别为0.38/0.53/0.71元,给予公司2024年70-75倍PE,2024年合理价值区间为26.60-28.50元,维持"优于大市"评级。
风险提示;创新业务发展不及预期;市场竞争加剧。
[2024-04-29] 润和软件(300339):2023利润高增长,创新业务持续突破-公司信息更新报告
■开源证券
创新业务空间可期,维持"买入"评级
公司为华为核心合作伙伴,围绕OpenHarmony、openEuler的自主创新业务有望快速增长,我们维持原有盈利预测并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.86、3.83、4.95亿元,EPS分别为0.36、0.48、0.62元/股,对应当前股价PE分别为63.7、47.6、36.8倍,维持"买入"评级。
事件:公司发布2023年报和2024一季报
2023年,公司实现营业收入31.06亿元,同比增长4.42％;实现归母净利润1.64亿元,同比增长55.24％。2024年一季度,公司实现营业收入7.70亿元,同比增长4.49％;实现归母净利润0.26亿元,同比下降29.40％;实现扣非归母净利润0.21亿元,同比增长22.79％。
创新业务产品迭代卓有成效,成长前景光明
公司大力发展以产品研发为核心的自主创新业务。(1)签约鸿蒙生态服务公司,子公司润开鸿与蚂蚁数科举行战略合作签约仪式,发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品,全面提速鸿蒙商业化。(2)公司在OpenHarmony操作系统研发、平台打造、行业落地、商用突破、生态贡献等多个方面取得丰硕成果,公司控股子公司广州润和通过增资扩股的方式引入南网数研院;(3)公司基于openEuler研发面向数据中心、大数据及智能计算场景的润和企业级操作系统(服务器版),参与openEuler社区"共建、共治、共享";(4)公司2023年打造AI中枢平台级产品,并在此基础上开发赋能行业的NLP/CV/跨模态大中小模型技术;打造基于AI中枢平台的行业场景应用产品,逐步形成公司的AI大模型解决方案等。
创新业务商业进展持续突破,未来成长更值期待
公司商业落地效果明显,2023年创新业务实现销售收入约4.81亿元,同比增长43.58％,占营业收入总额比重提升至15.49％。未来创新业务规模有望持续提升,成为新一轮增长周期的主力。
风险提示:政策落地不及预期;AI落地不及预期;公司研发和销售不及预期。
[2024-04-27] 润和软件(300339):创新业务高增,受益鸿蒙生态加速发展-2023年年报＆2024年一季报点评
■国海证券
事件:2024年4月24日,公司发布2023年年报和2024年一季报。
2023年公司实现营收31.06亿元,同比+4.42％,归母净利润1.64亿元,同比+55.24％;扣非后归母净利润0.56亿元,同比转正;
2024Q1,公司实现营收7.70亿元,同比+4.49％;归母净利润0.26亿元,同比-29.40％;扣非后归母净利润0.21亿元,同比+22.79％。
投资要点:2023年公司控费能力提升,净利率增幅明显2023年公司销售毛利率为25.4％,同比+0.7pct,毛利率提升的原因主要系智能物联及智慧能源信息化业务毛利率提升明显;公司销售/管理/研发费用率为3.33％/8.65％/8.97％,同比-0.19/-0.28/-0.45pct,整体控费能力得到提升;公司销售净利率5.29％,同比+1.64pct。
2024Q1公司毛利率为24.59％,同比+0.13pct,销售/管理/研发费用率为3.16％/9.08％/7.97％,同比+0.41/+1.32/-0.79pct。
智能物联短暂承压,金融科技+智慧能源稳定增长1)2023年金融科技业务收入17.06亿元,同比+13.53％,毛利率24.01％,同比-0.63pct;公司在交通银行、中信银行、建设银行等等多个具有代表性的金融机构取得了成功案例,业务稳定增长;2)智能物联业务收入9.1亿元,同比-8.91％,毛利率27.15％,同比+2.11pct,因传统技术服务业务客户需求减少,业务暂时承压;3)智慧能源信息化业务收入3.43亿元,同比+9.34％,毛利率27.86％,同比+2.73pct,公司面向智能电网行业推出了多种解决方案和产品,增长同样稳健。
创新业务高增,有望成为新一轮增长周期主力公司创新业务收入4.81亿元,同比+43.58％,占总营收比重为15.49％;随着创新业务的高速发展,公司目标在未来几年内,创新业务规模将大幅提升,成为新一轮增长周期的主力。
(1)HiHopeOS赋能千行百业。公司当前已推出7款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用,在金融、电力、工业、智慧城市、医疗和教育等领域打造了一批优质的解决方案。2024年3月,南网数研院入股公司子公司广州润和,有利于广州润和助力行业客户构建电力物联网统一操作系统新业态,赋能电网数智化转型升级。
(2)签约生态服务公司全面提速鸿蒙商业化。2023年12月润开鸿与鸿蒙生态服务公司签署合作协议,携手提速鸿蒙生态开拓;2024年3月公司获得华为"HarmonyOS开发服务商"授牌,正式成为HarmonyOSNEXT伙伴,将拥有华为授权的原生应用开发API和SDK包、单框架开发样机等技术资源。2024年4月,润开鸿与蚂蚁数科达成战略合作,并发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品,双方将重点推动金融等垂直行业基于多端适配鸿蒙的应用开发项目及生态建设。
(3)加速openEuler开发推广。公司2023年交付openEuler重大行业项目的核心业务系统过万套,2024年又在操作系统优势基础上提出"AllinAI"战略,为客户提供智能化边端的大模型解决方案服务。此外润和企业级操作系统HopeOSV22已经在金融保险、能源电力、应急安全、医疗与教育等众多领域实现落地,提供全国产化基础软件栈,且已与多家主流的服务器厂商、行业标杆客户开展合作并实现销售。
(4)聚焦AI领域助力行业智能化发展。2023年公司发布了《润和软件人工智能(AI)战略白皮书》,重点提出了公司人工智能1+6+N发展战略,覆盖电力、医疗、制造、金融服务、金融测试、开发能效,提供智能化解决方案。2023年7月公司正式发布AI中枢平台,旨在提供高效的模型开发和迭代能力,同时打造基于AI中枢平台的电力网关系列产品、金融服务等解决方案。
盈利预测和投资评级:预计2024-2026年公司营业收入38.98/47.95/58.61亿元,归母净利润为3.01/4.10/5.32亿元,EPS为0.38/0.52/0.67元/股;2024-2026年对应PE分别为60/44/34X,公司是华为生态核心战略伙伴,鸿蒙、欧拉、AI等创新业务将带来高增长,维持"买入"评级。
风险提示:行业需求不及预期,宏观经济风险,创新业务发展不及预期,市场竞争加剧,国际局势风险。
[2024-04-25] 润和软件(300339):创新业务高速发展,期待24年鸿蒙生态
■华西证券
事件概述
润和软件(300339.SZ)发布2024年一季度报告,报告期内公司实现营业收入7.7亿元,同比增加4.49％;归属于上市公司股东的净利润2563.16万元,同比减少29.4％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2056.23万元,同比增加22.79％;基本每股收益0.03元。
分析判断:
公司积极投入鸿蒙生态发展,创新业务有望在2024年持续发展1)2023年,公司实现营业收入为31.06亿元,较上年同期增长4.42％;归母净利润为1.64亿元,较上年同期增长55.24％;扣非归母净利润为5609.70万元,较上年同期大幅增加。润和软件表示,近年来,公司重点在以开源鸿蒙、开源欧拉、AI中枢平台为主的创新业务领域发力,2023年创新业务实现4.81亿元,较上年同期增长43.58％,占营业收入总额比重为15.49％,随着创新业务不断发展,目标在未来几年内,创新业务规模将大幅提升,成为新一轮增长周期的主力,创新业务收入占比也将大幅提升。2024年公司持续发力创新业务,实现公司高质量发展。2)2024年第一季度归母净利润较去年同期减少1067.3万,主要系本期非经常性损益减少,本期转让参股公司部分股权产生的收益较上年同期减少。但是归母扣非净利润同比增加22.79％,经营业绩向好。
与蚂蚁数科战略合作,发布mPaaS移动应用开发产品,加速完善鸿蒙生态圈1)润和软件是OpenHarmony项目A类捐赠人、OpenHarmony项目群七家初始成员单位之一,该公司通过自主研发推出了7款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用,已赋能金融、电力、教育、医疗、智慧城市、工业等行业领域,商业落地效果显著。2023年12月,公司与鸿蒙生态服务(深圳)有限公司正式签约,旨在携手推动鸿蒙生态各领域相关国产化根技术在千行百业中的应用与落地,结合各自优势能力,形成生态合力,全面深化落地合作推动鸿蒙生态产业共赢发展。2)在2024年4月,公司旗下子公司润开鸿与蚂蚁集团的科技商业化板块蚂蚁数科达成战略合作,发布基于蚂蚁mPaaS鸿蒙原生版的移动应用开发产品。该产品由蚂蚁数科移动开发平台mPaaS、行业业务功能和UI组件包、鸿蒙应用技术专家咨询服务组成,旨在为众多行业的鸿蒙原生应用打造一站式解决方案。降低鸿蒙应用的开发门槛的同时,也极大地减少了开发成本,并提升了开发效率。
持续深耕开源欧拉发展,开拓垂直领域应用国产化替代方案1)在开源欧拉领域,作为openEuler项目群黄金捐赠人,公司积极参与openEuler项目群"共建、共治、共享"。公司基于openEuler自主研发并推出了面向边缘、云场景的服务器操作系统HopeStage。公司持续加大在操作系统、云计算平台、大数据平台和人工智能组件等物联网基础软件方向上的研发投入,HopeStage目前已兼容支持鲲鹏、飞腾、海光、兆芯等国产架构,完成了国产主流芯片、整机、以及常见中间件软件产品的适配工作。2)公司积极拓展开源欧拉商业发行版在各行业的商业化落地,已与金融、电力、通用服务器、教育、医疗等行业厂商合作,提供了基于openEuler的操作系统国产化替代方案。
围绕"1+6+N"的发展战略,继续紧抓AI创新业务方向1)在人工智能领域,公司提出了"1+6+N"的发展战略,并发布了《润和软件人工智能(AI)战略白皮书》,自主研发并推出了新一代人工智能中枢平台AIRuns,为电力、金融、制造、医疗等业务场景提供智能化服务以及商业落地方案。2)在人工智能领域,公司以AI中枢平台与大模型技术为核心竞争力,提供数据治理、数据标注、数据存储、模型训练与微调、模型仿真验证等端到端解决方案。公司基于大模型的AI智能中枢平台AIRuns已与Atlas800训练服务器、AI框架昇思MindSpore完成并通过相互兼容性测试认证。公司AI中枢平台荣获了"江苏省优秀人工智能产品"奖。
投资建议
根据公司最新财报情况,我们下调公司24-25年营收44.45/55.20亿元至39.37/48.18亿元,新增26年预测58.32亿元,下调24-25年EPS0.54/0.88元至0.38/0.55元,新增26年预测0.74元,对应2024年4月24日22.33元/股收盘价,PE分别为58.45/40.44/30.09倍,看好公司AI+鸿蒙生态持续落地,维持公司"买入"评级。
风险提示
AI产品研发不及预期;公司业务拓展不及预期;市场竞争加剧风险;2019年12月,公司收到江苏证监局行政处罚措施决定书;2020年2月,公司收到深交所监管函。
[2024-03-13] 润和软件(300339):华为鸿蒙核心合作伙伴,23年业绩大幅上升-年度点评
■中邮证券
2023年业绩大幅上升1月17日,公司发布2023年业绩预报。预计实现归母净利润达到1.58亿元-1.69亿元,比上年同期增长50％-60％。扣除非经常性损益后的净利润盈利0.5亿元-0.6亿元。同时,公司始终坚持聚焦主业,紧密围绕公司发展战略和年度经营目标开展各项经营管理工作。在技术服务业务保持稳健发展的同时,公司加快OpenHarmony、openEuler、AI中枢平台等创新业务的行业落地,并取得较好进展。
达成战略合作,共创数据要素领域新篇章2024年1月9日左右与星环科技达成战略合作。双方共同在大数据平台建设及业务创新、数据要素、大模型高质量语料库等领域展开深度互利合作,为推动我国新一代信息技术的发展注入新活力。2024年1月9日左右与浙江省大数据交易中心达成战略合作。双方决定共同携手,围绕企业数据资产化等领域的合规服务进行深度合作,联手打造安全、合规的数据生态圈。
2024华为中国合作伙伴大会即将召开,产业链景气度有望提升据"华为中国"官微消息,华为中国合作伙伴大会2024将于3月14日-15日在深圳举办。近年来,国家和地区政府更加关切并深入参与当地产业环境的建设。2024年3月3日深圳发布《市支持开源鸿蒙原生应用发展2024年行动计划》,该计划提出了将深圳打造成鸿蒙原生应用软件生态策源地、集聚区的目标,并制定了加强鸿蒙原生应用供给能力、推动鸿蒙原生应用产业集聚、完善鸿蒙原生应用生态体系三大主要任务。为华为提出数字基础设施建设、数字人才培养、孵化数字化新商业模式的政策建议提供了可能,为推动更普惠、更均衡的数字化进程打下了基础,华为产业链景气度有望提升。
华为开源鸿蒙领域深度合作伙伴2023年12月26日与鸿蒙生态服务共同举办服务合作协议签署仪式,并正式签定鸿蒙生态服务合作协议。公司自主研发并推出了面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用。(1)在金融行业,面向金融数字化服务终端领域,公司发布了基于OpenHarmony的面向金融支付行业的HiHopeOS软件发行版。(2)在能源行业,公司发布了基于OpenHarmony3.2Release版本;面向电力行业的HiHopeOS发行版。(3)在智慧城市领域,公司发布了基于OpenHarmony的面向智慧城市领域的软件发行版,并已联合合作伙伴围绕"城市生命线"打造了全新的城市燃气监测解决方案。(4)在医疗行业,公司率先将OpenHarmony引入医疗领域使能智慧医疗,使能合作伙伴完成搭载HiHopeOS面向医疗行业发行版。(5)在工业物联网行业,搭载HiHopeOS的工业平板、工业网关、工业数采终端等产品实现商用。(6)在电力领域,推出了国内首个电力物联操作系统(电力鸿蒙OS)--一款面向电力行业边缘计算场景、物联终端嵌入式场景的开源操作系统。
布局人工智能领域"1+6+N"在人工智能领域,公司提出了"1+6+N"的发展战略,并发布了《润和软件人工智能(AI)战略白皮书》,自主研发并推出了新一代人工智能中枢平台AIRuns,为电力、金融、制造、医疗等业务场景提供智能化服务以及商业落地方案。公司以AI中枢平台与大模型技术为核心竞争力,提供数据治理、数据标注、数据存储、模型训练与微调、模型仿真验证等端到端解决方案。公司基于大模型的AI智能中枢平台AIRuns已与Atlas800训练服务器、AI框架昇思MindSpore完成并通过相互兼容性测试认证。
投资建议预计公司2023-2025年的EPS分别为0.21、0.35、0.49元,当前股价对应的PE分别为119.40、69.64、49.79倍。公司为中国领先的软件整体解决方案与服务供应商,深度参与华为鸿蒙与欧拉生态,长期受益于华为成长机遇。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:产品研发进度不及预期风险;市场竞争加剧风险;技术落地不及预期风险。
[2024-01-01] 润和软件(300339):深度参与"鸿蒙+欧拉"生态,创新业务助力突破
■海通证券
中国领先的软件整体解决方案与服务供应商。自2006年成立至今始终坚持"国际化"、"专业化"、"高端化"的发展战略。公司聚焦"金融科技"、"智能物联"和"智慧能源"三大业务领域,依托从芯片、硬件、操作系统到应用软件的软硬件一体化产品与解决方案能力,以及涵盖需求、开发、测试、运维于一体的综合服务体系,赋能金融、能源、通讯、汽车、工业制造、医疗、教育、商业地产、家居、消费电子等行业客户,满足客户数字化升级转型的需求,帮助客户实现价值提升。其中,金融科技业务主要围绕国内金融行业国产化、数字化转型需求,为银行、保险、券商等持牌金融客户提供专业的产品解决方案及技术服务;智能物联业务建立了从端到边到云、从底层技术到上层应用的物联网解决方案全栈技术能力,面向智慧金融、智慧能源、智慧城市、智慧医疗、工业互联、智慧教育、智慧园区等行业领域打造"云-边-端"高效、安全、协同的解决方案;智慧能源信息化业务向以电力为主的能源行业客户提供数字化解决方案,包含但不仅限于能源物联网、电力AI、电力营销、电力信息化及信息安全、数据采集与分析、电网优化、生产移动作业管理、营销移动作业管理、综合能源服务等范围内的产品与方案。
业绩短期承压,看好创新业务发展。2023年前三季度,公司实现收入21.62亿元,同比下降2.37％;实现归母净利润0.98亿元,同比下降18.95％;扣非归母净利润0.47亿元,同比下降34.21％。利润端下降主要系智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少,在项目短期调整过程中,相应的人力成本有所增加。同时,部分创新业务尚处于项目投入期。随着创新业务行业落地的不断推进,创新业务的收入将不断提升。2023年上半年,公司实现营收为14.35亿元,同比减少3.24％;归母净利润0.80亿元,同比减少8.36％;扣非归母净利润0.30亿元,同比减少27.91％。2023年上半年公司综合毛利率为26.64％,同比减少1.51pct;三费率方面,销售/管理/研发费用率分别为3.20％/9.20％/10.74％,同比分别变动+0.33pct/+0.78pct/+0.12pct。截至2023年9月30日,公司经营性净现金流为-2.60亿元,同比缩窄7.88％;
合同负债1.23亿元,同比减少16.61％。
核心业务稳步增长。分项业务方面。2023年上半年,金融科技业务实现收入7.86亿元,同比增长12.03％,占总营收的54.78％,毛利率为26.08％;智能物联业务实现收入4.24亿元,同比减少22.32％,主要系智能物联业务中的传统外包业务因客户需求减少,业务量相应下降,占总营收的29.52％,毛利率为27.12％;智慧能源信息化业务实现收入1.55亿元,较上年同期增长3.45％,占总营收的10.83％,毛利率为28.76％。以上三大主营业务中,除智能物联业务收入出现下滑外,其他两大业务收入均保持增长趋势。
深度拥抱"鸿蒙+欧拉"生态,成长空间广阔。10月31日,南方电网与开放原子开源基金会共同主办、华为协办的"电鸿物联操作系统发布会"在京举办,会上推出了国内首个电力物联操作系统(电力鸿蒙OS)——一款面向电力行业边缘计算场景、物联终端嵌入式场景的开源操作系统。公司与南方电网公司的合作最早可以追溯到2016年,深度参与和见证了电网技术创新的整个过程。凭借在OpenHarmony数字底座的深厚技术积累和对电网领域的深刻理解,自2022年起,公司积极探索实践基于OpenHarmony的电网技术方向,实际参与并深度支撑了电鸿物联操作系统的研发,并紧密结合电鸿物联操作系统的设计理念,已率先自主研发推出了基于电鸿物联操作系统的智慧台区全景监控系统、输电线路全景监控系统等多个方案,及时匹配电力行业对自主可控智能物联的部署需求。此外,公司是开放原子开源基金会黄金捐赠人、OpenHarmony项目A类捐赠人、OpenHarmony项目群七家初始成员单位之一、OpenHarmony项目群工作委员会成员、openEuler项目群黄金捐赠人、openEuler社区重要贡献者、国际开源组织Linaro96Boards核心会员,与金融、通讯、电力、互联网、地产等行业头部重量级合作伙伴形成紧密的战略合作伙伴关系。我们认为,公司深度参与"鸿蒙+欧拉"生态建设,有 望从华为成长机遇中充分获益。
大力推动创新业务,发掘新增长主力。公司大力发展以产品研发为核心的自主创新业务,确定了多个技术领先、对行业发展起核心作用的产品和解决方案,商业落地初见成效,其中,具有代表性的有:1)OpenHarmony系统平台研发及产业化解决方案和产品系列。目前已推出7款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用,并累计完成14款芯片适配,持续打造OpenHarmony软硬一体化通用技术与服务平台。2)openEuler系统平台研发及产业化解决方案与系列化产品,公司推出了基于openEuler研发面向边缘、云场景的服务器操作系统HopeStage,已经在金融保险、能源电力、智能交通等领域实现落地,提供全国产化基础软件栈。2023年上半年已与多家主流的服务器厂商、行业标杆客户开展合作,并实现销售。3)AI中枢平台研发及产业化解决方案。2023年上半年,公司发布了《润和软件人工智能(AI)战略白皮书》,重点提出了公司人工智能1+6+N发展战略:即1个AI中枢平台服务,6个垂直领域智能化服务覆盖电力、医疗、制造、金融服务、金融测试、开发能效,N个直击客户痛点、紧贴客户需求的智能化解决方案。2023年7月,公司正式发布AI中枢平台(AIRUNS)1.0公测版本,AIRUNS是一个以数据为核心的创新平台,旨在提供高效的模型开发和迭代 能力。目前,AIRUNS已投入商业应用,公司通过AIRUNS为国内某大型商业综合体快速开发并交付了一套智能垃圾清理平台。根据公司2023年半年报,创新业务2023年半年度已实现销售收入约1.73亿元,占营业收入总额比重为12.02％。随着创新业务不断发展,公司目标在未来几年内,创新业务规模将大幅提升,成为新一轮增长周期的主力,创新业务收入占比也将大幅提升。
人工智能多点开花,成果丰富。11月13日,公司发布了人工智能的五项重大进展。1)AI中枢平台AIRUNS迎来新功能升级,增强了AI标注、模型编排、实验仿真、AI大数据能力;2)基于公司自主研发大模型技术的ChatResearch研报阅读助手产品发布,产品使用公司自主研发的研报解析算法,对研报进行逐行、逐图、逐表的特征化解析,并使用金融行业的专业语料进行问题与意图的映射,形成检索特征条件,使得研报中提取的内容高度符合用户意图,再利用大模型的归纳能力进行总结并形成问题的回答;3)基于公司自主研发大模型技术的金融APP测试助手产品发布。公司基于金融测试的行业背景和数据经验,针对金融测试场景中的人工测试繁琐、工作量大等问题,构建APP测试助手,能够显著降低人工操作成本,提升金融测试工作效率;4)发布润和软件变电站AI智能分析主机,该产品可针对现场算力、算法管控和迭代的诉求,支持多任务、多算法的灵活调度达到硬件资源高利用率;5)发布润和软件4S店迎客机器人AIRobot。产品结合了导购、安全监控和信息服务功能,能够协助店员完成迎接顾客、提供饮品,介绍车型信息、引导参观、定时巡查等作业,创造更具吸引力的购车环境。我们认为,公司利用自身在金融、电力等领域的扎实基础和行业经验,有望推出更多迎合下游 行业客户需求的人工智能产品或模组。
盈利预测及投资建议。
(1)金融科技业务:我们认为,金融科技业务是公司占比最大的业务,公司紧抓国内金融行业国产化、数字化转型需求,同时持续展开大客户战略,积极开拓海外市场和外资银行客户。我们预计该部分业务有望保持较快速度增长,2023-2025年收入增速分别为20％/25％/27％。
(2)智能物联业务:我们认为,2023年由于传统技术服务业务客户需求减少、创新业务刚刚起步等因素叠加,智能物联业务增速相对较慢。公司围绕OpenHarmony、openEuler大力发展创新业务,我们预计2024年随着创新业务行业落地的不断推进,该部分业务有望受创新业务带动而快速增长,2023-2025年收入增速分别为10％/30％/40％。
(3)智慧能源信息化:我们认为,智慧能源信息化有望延续2023年上半年的增长态势,未来三年增速较为稳定,预计2023-2025年收入增速分别为5％/10％/10％。
我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.05/3.67/6.04亿元,对应EPS分别为0.26/0.46/0.76元,给予公司2024年65-70倍PE,2024年合理价值区间为29.90-32.20元。首次覆盖,给予"优于大市"评级。
风险提示;创新业务发展不及预期;市场竞争加剧。
[2024-01-01] 润和软件(300339):深度参与"鸿蒙+欧拉"生态,创新业务助力突破-首次覆盖
■海通国际
中国领先的软件整体解决方案与服务供应商。自2006年成立至今始终坚持"国际化"、"专业化"、"高端化"的发展战略。公司聚焦"金融科技"、"智能物联"和"智慧能源"三大业务领域,依托从芯片、硬件、操作系统到应用软件的软硬件一体化产品与解决方案能力,以及涵盖需求、开发、测试、运维于一体的综合服务体系,赋能金融、能源、通讯、汽车、工业制造、医疗、教育、商业地产、家居、消费电子等行业客户,满足客户数字化升级转型的需求,帮助客户实现价值提升。其中,金融科技业务主要围绕国内金融行业国产化、数字化转型需求,为银行、保险、券商等持牌金融客户提供专业的产品解决方案及技术服务;智能物联业务建立了从端到边到云、从底层技术到上层应用的物联网解决方案全栈技术能力,面向智慧金融、智慧能源、智慧城市、智慧医疗、工业互联、智慧教育、智慧园区等行业领域打造"云-边-端"高效、安全、协同的解决方案;智慧能源信息化业务向以电力为主的能源行业客户提供数字化解决方案,包含但不仅限于能源物联网、电力AI、电力营销、电力信息化及信息安全、数据采集与分析、电网优化、生产移动作业管理、营销移动作业管理、综合能源服务等范围内的产品与方案。
业绩短期承压,看好创新业务发展。2023年前三季度,公司实现收入21.62亿元,同比下降2.37％;实现归母净利润0.98亿元,同比下降18.95％;扣非归母净利润0.47亿元,同比下降34.21％。利润端下降主要系智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少,在项目短期调整过程中,相应的人力成本有所增加。同时,部分创新业务尚处于项目投入期。随着创新业务行业落地的不断推进,创新业务的收入将不断提升。2023年上半年,公司实现营收为14.35亿元,同比减少3.24％;归母净利润0.80亿元,同比减少8.36％;
扣非归母净利润0.30亿元,同比减少27.91％。2023年上半年公司综合毛利率为26.64％,同比减少1.51pct;三费率方面,销售/管理/研发费用率分别为3.20％/9.20％/10.74％,同比分别变动+0.33pct/+0.78pct/+0.12pct。截至2023年9月30日,公司经营性净现金流为-2.60亿元,同比缩窄7.88％;合同负债1.23亿元,同比减少16.61％。
核心业务稳步增长。分项业务方面。2023年上半年,金融科技业务实现收入7.86亿元,同比增长12.03％,占总营收的54.78％,毛利率为26.08％;智能物联业务实现收入4.24亿元,同比减少22.32％,主要系智能物联业务中的传统外包业务因客户需求减少,业务量相应下降,占总营收的29.52％,毛利率为27.12％;智慧能源信息化业务实现收入1.55亿元,较上年同期增长3.45％,占总营收的10.83％,毛利率为28.76％。以上三大主营业务中,除智能物联业务收入出现下滑外,其他两大业务收入均保持增长趋势。
深度拥抱"鸿蒙+欧拉"生态,成长空间广阔。10月31日,开放原子开源基金会共同主办、华为协办的"电鸿物联操作系统发布会"在京举办,会上推出了国内首个电力物联操作系统(电力鸿蒙OS)——一款面向电力行业边缘计算场景、物联终端嵌入式场景的开源操作系统。公司的合作最早可以追溯到2016年,深度参与和见证了电网技术创新的整个过程。凭借在OpenHarmony数字底座的深厚技术积累和对电网领域的深刻理解,自2022年起,公司积极探索实践基于OpenHarmony的电网技术方向,实际参与并深度支撑了电鸿物联操作系统的研发,并紧密结合电鸿物联操作系统的设计理念,已率先自主研发推出了基于电鸿物联操作系统的智慧台区全景监控系统、输电线路全景监控系统等多个方案,及时匹配电力行业对自主可控智能物联的部署需求。此外,公司是开放原子开源基金会黄金捐赠人、OpenHarmony项目A类捐赠人、OpenHarmony项目群七家初始成员单位之一、OpenHarmony项目群工作委员会成员、openEuler项目群黄金捐赠人、openEuler社区重要贡献者、国际开源组织Linaro96Boards核心会员,与金融、通讯、电力、互联网、地产等行业头部重量级合作伙伴形成紧密的战略合作伙伴关系。我们认为,公司深度参与"鸿蒙+欧拉"生态建设,有望从华为成长机遇中充分获 益。
大力推动创新业务,发掘新增长主力。公司大力发展以产品研发为核心的自主创新业务,确定了多个技术领先、对行业发展起核心作用的产品和解决方案,商业落地初见成效,其中,具有代表性的有:1)OpenHarmony系统平台研发及产业化解决方案和产品系列。目前已推出7款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用,并累计完成14款芯片适配,持续打造OpenHarmony软硬一体化通用技术与服务平台。2)openEuler系统平台研发及产业化解决方案与系列化产品,公司推出了基于openEuler研发面向边缘、云场景的服务器操作系统HopeStage,已经在金融保险、能源电力、智能交通等领域实现落地,提供全国产化基础软件栈。2023年上半年已与多家主流的服务器厂商、行业标杆客户开展合作,并实现销售。3)AI中枢平台研发及产业化解决方案。
2023年上半年,公司发布了《润和软件人工智能(AI)战略白皮书》,重点提出了公司人工智能1+6+N发展战略:即1个AI中枢平台服务,6个垂直领域智能化服务覆盖电力、医疗、制造、金融服务、金融测试、开发能效,N个直击客户痛点、紧贴客户需求的智能化解决方案。2023年7月,公司正式发布AI中枢平台(AIRUNS)1.0公测版本,AIRUNS是一个以数据为核心的创新平台,旨在提供高效的模型开发和迭代能力。目前,AIRUNS已投入商业应用,公司通过AIRUNS为国内某大型商业综合体快速开发并交付了一套智能垃圾清理平台。根据公司2023年半年报,创新业务2023年半年度已实现销售收入约1.73亿元,占营业收入总额比重为12.02％。随着创新业务不断发展,公司目标在未来几年内,创新业务规模将大幅提升,成为新一轮增长周期的主力,创新业务收入占比也将大幅提升。
人工智能多点开花,成果丰富。11月13日,公司发布了人工智能的五项重大进展。1)AI中枢平台AIRUNS迎来新功能升级,增强了AI标注、模型编排、实验仿真、AI大数据能力;2)基于公司自主研发大模型技术的ChatResearch研报阅读助手产品发布,产品使用公司自主研发的研报解析算法,对研报进行逐行、逐图、逐表的特征化解析,并使用金融行业的专业语料进行问题与意图的映射,形成检索特征条件,使得研报中提取的内容高度符合用户意图,再利用大模型的归纳能力进行总结并形成问题的回答;3)基于公司自主研发大模型技术的金融APP测试助手产品发布。公司基于金融测试的行业背景和数据经验,针对金融测试场景中的人工测试繁琐、工作量大等问题,构建APP测试助手,能够显著降低人工操作成本,提升金融测试工作效率;4)发布润和软件变电站AI智能分析主机,该产品可针对现场算力、算法管控和迭代的诉求,支持多任务、多算法的灵活调度达到硬件资源高利用率;5)发布润和软件4S店迎客机器人AIRobot。产品结合了导购、安全监控和信息服务功能,能够协助店员完成迎接顾客、提供饮品,介绍车型信息、引导参观、定时巡查等作业,创造更具吸引力的购车环境。我们认为,公司利用自身在金融、电力等领域的扎实基础和行业经验,有望推出更多迎合下游 行业客户需求的人工智能产品或模组。
盈利预测及投资建议。
(1)金融科技业务:我们认为,金融科技业务是公司占比最大的业务,公司紧抓国内金融行业国产化、数字化转型需求,同时持续展开大客户战略,积极开拓海外市场和外资银行客户。我们预计该部分业务有望保持较快速度增长,2023-2025年收入增速分别为20％/25％/27％。
(2)智能物联业务:我们认为,2023年由于传统技术服务业务客户需求减少、创新业务刚刚起步等因素叠加,智能物联业务增速相对较慢。公司围绕OpenHarmony、openEuler大力发展创新业务,我们预计2024年随着创新业务行业落地的不断推进,该部分业务有望受创新业务带动而快速增长,2023-2025年收入增速分别为10％/30％/40％。
(3)智慧能源信息化:我们认为,智慧能源信息化有望延续2023年上半年的增长态势,未来三年增速较为稳定,预计2023-2025年收入增速分别为5％/10％/10％。
我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.05/3.67/6.04亿元,对应EPS分别为0.26/0.46/0.76元,给予公司2024年70倍PE,2024年目标价32.20元。首次覆盖,给予"优于大市"评级。
风险提示;创新业务发展不及预期;市场竞争加剧。
[2023-11-15] 润和软件(300339):业绩短期波动,有望长期受益华为成长机遇-公司信息更新报告
■开源证券
创新业务空间可期,维持"买入"评级
考虑到公司积极加大创新业务的市场拓展和研发投入力度,我们下调原有盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.80、2.86、3.83亿元(原值为3.30、4.10、5.11亿元),EPS分别为0.23、0.36、0.48元/股(原值为0.41、0.51、0.64元/股),对应当前股价PE分别为121.1、76.4、56.9倍,公司为华为核心合作伙伴,围绕OpenHarmony、openEuler的自主创新业务有望快速增长,公司具备成熟AI全栈能力,长期空间可期,维持"买入"评级。
事件:公司发布2023年三季报,业绩短期波动2023年前三季度,公司实现营业收入21.62亿元,同比下降2.37％;实现归母净利润0.98亿元,同比下降18.95％。单三季度,公司实现营业收入7.26亿元,同比下降0.61％;实现归母净利润0.18亿元,同比下降45.89％。
华为核心合作伙伴,成长前景光明在8月4日第五届华为开发者大会上,余承东介绍了OpenHarmony根社区的最新进展,其中由公司子公司润开鸿使能、作为OpenHarmony率先落地医疗行业的代表产品"天奥智能药品柜"位列其中,并已实现在杭州、南京等多个医院的应用。此外公司在会上斩获"鸿蒙生态高校人才领域年度优秀伙伴"、"2023华为开发者联盟鸿蒙生态人才发展奖"等荣誉,并受邀参加华为开发者联盟"鸿蒙生态人才共建"签约,充分彰显公司综合实力,未来有望受益华为成长机遇加速崛起。
发布人工智能中枢平台AIRUNS,开启成长新篇章公司在AI领域进展积极,4月初推出基于大模型的新一代人工智能中枢平台和四款行业应用内测产品,5月发布《润和软件人工智能(AI)战略白皮书》,全面公司人工智能领域发展战略,7月进一步发布人工智能中枢平台公测版本AIRUNS,有望打开公司成长空间。
风险提示:政策落地不及预期;AI落地不及预期;公司研发和销售不及预期。
[2023-10-31] 润和软件(300339):国内首个电力物联操作系统诞生,润和生态进一步打通
■华西证券
事件概述
润和软件公众号显示,10月31日,由中国南方电网有限责任公司(以下简称"南方电网公司")及开放原子开源基金会共同主办、南方电网数字电网研究院有限公司承办、华为技术有限公司协办的"电鸿物联操作系统发布会"在北京国家会议中心隆重举办,标志着国内首个电力物联操作系统(电力鸿蒙OS)正式诞生!
分析判断:
电网智能化加速,配电环节有望成为未来新型电力系统投资建设的重点。根据公司中报,能源互联网是实现零碳目标的重要技术路径,新型电力系统建设不断催化电网信息化产品需求。南方电网公司印发《南方电网"十四五"电网发展规划》提出,"十四五"期间,南方电网电网建设将规划投资约6700亿元;国家电网公布计划"十四五"期间投入3500亿美元(约合2.23万亿元),推进电网转型升级。这意味着,国家电网和南方电网"十四五"电网规划投资累计将超过2.9万亿元,若算上两大电网巨头之外的部分地区电网公司,"十四五"期间全国电网总投资预计近3万亿元。这明显高于"十三五"期间全国电网总投资2.57万亿元、"十二五"期间的2万亿元。我们认为智能电网不断扩张,智能电网投资额占电网总投资额的比例呈上升趋势,电网智能化加速,配电环节作为智能电网建设的主要环节之一,成为未来新型电力系统投资建设的重点。
公司长期深耕电力行业,凭借OpenHarmony打电鸿物联操作系统实现行业自主可控。根据润和软件公众号,1)润和软件长期深耕电力行业,面向客户提供能源物联网、电力AI、电力营销、电力信息化及信息安全等产品和解决方案,客户涵盖发电企业、电网企业、新能源企业、研究院所等,积累了10+年以上的核心技术研发能力和服务经验。润和软件与南方电网公司的合作最早可以追溯到2016年,深度参与并陪伴和见证了电网技术创新的整个过程。2)公司凭借在OpenHarmony数字底座的深厚技术积累和对电网领域的深刻理解,自2022年起,润和软件以前瞻性的战略投入,积极探索实践基于OpenHarmony的电网技术方向,实际参与并深度支撑了电鸿物联操作系统的研发,并紧密结合电鸿物联操作系统的设计理念,已率先自主研发推出了基于电鸿物联操作系统的智慧台区全景监控系统、输电线路全景监控系统等多个方案,及时匹配电力行业对自主可控智能物联的部署需求。
投资建议我们维持公司23-25年营收预测分别为35.41/44.4/55.20亿元,23-25年EPS分别为0.25/0.54/0.88元,对应2023年10月31日26.62元/股收盘价,PE分别为104.95/49.53/30.24倍,看好公司未来创新业务增长,维持公司"买入"评级。
风险提示产品研发不及预期;信创进展不及预期;市场竞争加剧。
[2023-10-24] 润和软件(300339):2023Q3收入环比改善,创新业务加速推进-2023年三季报点评
■国海证券
事件:2023年10月23日,润和软件发布2023年三季度报告:2023Q3,公司实现营收7.26亿元,同比-0.61％,环比+4.05％;实现归母净利润1850万元,同比-45.89％
投资要点:2023Q3营收环比改善,业务结构持续调整2023Q1～Q3,公司实现营收21.62亿元(YoY-2.37％);实现归母净利润9817万元(YoY-18.95％)
2023Q3,公司实现营收7.26亿元,(YoY-0.61％/QoQ+4.05％);实现归母净利润1850万元(YoY-45.89％)。主要系智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少,业务量相应下降。同时,部分创新业务尚处于项目投入期,随着创新业务行业落地的不断推进,相关收入将不断提升
坚定创新业务投入,盈利能力稳中向好2023Q1～Q3,公司毛利率27.92％(YoY-0.90％),销售/管理/研发费用率3.23％/20.75％/11.41％(YOY+0.26％/+1.27％/+0.58％)
2023Q3,公司毛利率30.46％(YoY+0.28％/QoQ+1.52％),销售/管理/研发费用率3.29％/22.34％/12.74％(YoY+0.15％/+1.96％/+1.47％;QoQ-0.38％/-1.20％/-0.08％)。主要系公司持续优化人员结构,环比费用稳中略降,叠加2023Q3高毛利创新业务落地节奏加速
创新业务加速推进,开启高质量增长曲线公司加速推进创新业务在电力、金融、教育、医疗、智慧城市、航空航天、烟草等领域的落地和深入,公司预计将走出高增长、高毛利、高附加值的产品化和平台化路线,下半年的落地节奏明显好于2023H1,预计明后年有望迎来创新业务的突破
1)开源鸿蒙:①新增电力行业HiHopeOS鸿电发行版,累计7款开源鸿蒙发行版通过兼容性测评;②与雄安新区签署协议,推进基于鸿蒙的信息基础设施建设
2)开源欧拉:①率先将OpenHarmony社区的分布式软总线V3.2版本移植并贡献至openEuler社区。②HopeStage操作系统正式上架阿里云、华为云、腾讯云商店
3)AI中枢平台:公司Al中枢平台可集成开源大模型和盘古、文心一言、通义千问等各类商业大模,正在金融领域、零售领域、园区智能领域拓展应用场景
盈利预测和投资评级:公司是华为生态核心战略伙伴,鸿蒙、欧拉、AI等创新业务将带来高增长、高毛利。综合公司创新业务的推进和下游行业IT支出节奏,我们调整2023-2025年公司归母净利润为1.99/3.27/5.55亿元,EPS分别为0.25/0.41/0.70元/股,2023-2025年对应PE分别为97.41/59.19/34.91X,维持"买入"评级
风险提示:信创推进不及预期,宏观经济影响下游需求,创新业务发展不及预期,市场竞争加剧,国际局势风险
[2023-10-23] 润和软件(300339):华为鸿蒙生态核心合作伙伴,创新业务有望持续受益-2023年三季报点评
■华西证券
事件概述
润和软件(300339.SZ)公布2023年第三季度报告,报告期营业收入7.26亿元,同比下降0.61％;归属于上市公司股东的净利润1849.78万元,同比下降45.89％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1698.93万元,同比下降43.11％;基本每股收益0.02元。
分析判断:
公司短期业绩表现承压,期待Q4创新业务需求表现。
1)23年前三季度,公司实现营业收入21.62亿元,较上年同期-2.37％,主要是智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少,业务量相应下降;同时,部分创新业务尚处于项目投入期。展望Q4,随着创新业务行业落地的不断推进,创新业务的收入将不断提升。公司实现归属于上市公司股东的净利润9816.95万元,同比-18.95％,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4739.93万元,同比-34.21％,主要由于智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少,在项目短期调整过程中,相应的人力成本有所增加。2)根据公司投关活动记录表,创新业务是公司近年来的重点发展方向,也是公司积极转型的方向,包括开源鸿蒙、开源欧拉、AI中枢平台、智慧双碳能源解决方案和金融自动化测试平台。在开源鸿蒙和开源欧拉领域,公司构建了完整的国产化信创解决方案,为金融、能源、教育、医疗等行业客户赋能,满足客户的数字化升级转型需求。
华为鸿蒙生态核心合作伙伴,公司有望凭借行业know-how与生态优势持续受益。
1)根据公司投关活动记录表,自2020年以来,公司全面融入OpenHarmony生态,成为开放原子开源基金会OpenHarmony开源项目的发起和共建单位之一。公司是开放原子开源基金会黄金捐赠人,OpenHarmony项目A类捐赠人,长期以来把以OpenHarmony为代表的开源生态建设作为重要战略,在OpenHamrony南向生态共建、北向行业使能等方面都做出了突出贡献:OpenHarmony主仓代码贡献始终处于前列,荣获代码TOP10贡献单位、百人代码贡献单位等称号;2)在生态建设方面,公司基于OpenHarmony开源底座打造了HiHopeOS发行版,面向以垂直行业为代表的千行百业提供深度融合行业特征专业务场景的终端商用设备操作系统发行版及解决方案,通过国产化信创与行业客户的特性相结合,结合多年积累的技术经验与行业know-how,赋能行业客户的数智化升级,繁荣OpenHarmony生态建设。截至9月15日,公司发布了7个软件发行版,分别面向金融、电力、医疗、教育、智慧城市等领域。
抢占AI时代发展机遇,AI赋能行业生态数智化升级。
根据润和软件公众号,公司于2023年推出人工智能"1+6+N"发展战略,即1个AI中枢平台,6个行业(电力、制造、医疗、金融服务/金融测试/开发能效),N个解决方案,赋能行业伙伴提升产研效率。1)润和软件AI中枢平台AIRuns是一个以数据为核心的创新平台,该平台集成了先进NLP大模型、CV大模型、数据AI标注、高级数据和模型版本控制,同时引入创新的工作空间概念,使得多个任务特定数据集的并行快速迭代成为可能。目前,润和软件结合自身产业特点以及相关客户诉求,规划了AI产品级战略。在商业、电力、金融、医疗等领域率先发力,启动构建商业视觉系统、电力行业智能网关、金融服务、智慧医疗器械等产品。2)根据公司投关活动记录表,在AI领域,公司依托大模型技术,目前正着力构建针对金融行业研究的金融服务产品,计划今年年底前推出。
投资建议
考虑到公司前三季度表现,我们下调公司23-24年营收39.02/49.71亿元的预测至35.41/44.45亿元,新增25年预测55.20亿元,下调23-24年EPS0.38/0.74元的预测至0.25/0.54元,新增25年预测0.88元,对应2023年10月23日24.31元/股收盘价,PE分别为95.84/45.23/27.62倍,看好公司未来创新业务增长,维持公司"买入"评级。
风险提示
产品研发不及预期;信创进展不及预期;市场竞争加剧。
[2023-08-19] 润和软件(300339):基本面稳健,"鸿蒙+欧拉+AI"商业化提速-2023中报点评报告
■国海证券
事件:公司发布2023年半年度报告,"金融科技+智慧能源"业务维持稳定增长。我们预计,随着"鸿蒙+欧拉+AI"商业化提速,公司业绩将加速增长,并进一步打开成长空间。
投资要点:
2023H1经营稳健,"金融和能源"业务保持增长2023H1,公司实现营收14.35亿元,同比下降3.24％;归母净利润0.80亿元,同比下降8.36％;其中2023Q2,公司实现收入6.98亿元,同比下降10.73％;归母净利润0.43亿元,同比下降21.82％。
传统业务方面,2023H1公司金融科技、智能物联、智慧能源业务收入分别为7.86亿元、4.24亿元、1.55亿元,分别同比+12.03％、-22.32％、+3.45％。金融科技和智慧能源业务保持稳健增长。
创新业务不断发展,驱动新一轮增长周期(1)鸿蒙与欧拉开源创新,信创OS有望加速落地?开源鸿蒙:截至2023年6月末,①公司已基于OpenHarmony推出7款面向行业的操作系统HiHopeOS并落地商用,累计完成14款芯片适配,预计在未来三年内新增20+款系统平台的开发。
开源欧拉:截至2023年6月,润和软件在openEuler社区合并请求PR数贡献排名第四。2023H1已与多家主流的服务器厂商、行业标杆客户开展合作,并实现销售。
采购标准进一步明确,信创OS或迎加速。8月7日,财政部会同工信部研究起草了《操作系统政府采购需求标准(征求意见稿)》,政府层面首次高层次公开发布采购需求标准。从各地方政府近两年的信创招标工作来看,我们预计约70％的招标工作集中下半年,信创有望迈入发展快车道。
(2)AI中枢平台落地,大模型商业化加速。2023H1,公司发布《润和软件人工智能(AI)战略白皮书》,重点提出了公司人工智能1+6+N发展战略;并推出了AI中枢平台以及4款行业应用内测产品:润和智数、润和智测、润和智研、润和智造,分别面向电力、金融测试、医疗、智能制造等行业领域。2023年7月,公司正式发布AI中枢平台(AIRUNS)1.0公测版本。同时,2023H1公司在商业、电力、金融领域率先发力,打造AI产品级战略,并逐步形成以大模型为基础的AI解决方案与AI标注服务销售模式。
(3)立足优势业务,提供综合解决方案。公司基于在金融、能源领域的业务积淀,提供一体化综合能源服务与银行测试服务平台,2023H1已有多个项目落地。
2023H1,公司创新业务已实现销售收入约1.73亿元,占营业收入总额比重为12.02％。成为新一轮增长周期的主力。
盈利预测和投资评级:公司是新一代信息技术产品、解决方案和服务提供商,"金融科技"、"智能物联"和"智慧能源"三大领域竞争壁垒显著,OpenHarmony、openEuler、AI等创新业务将驱动新一轮增长周期。我们预计2023-2025年归母净利润分别为2.12/3.37/5.76亿元,EPS分别为0.27/0.42/0.72元/股,当前股价对应PE分别为77.69/48.88/28.55X,首次覆盖公司,给予"买入"评级。
风险提示:信创推进不及预期,宏观经济影响下游需求,AI技术研发不及预期,创新业务发展不及预期,市场竞争加剧。
[2023-04-22] 润和软件(300339):2023Q1业绩加速复苏,全年业绩放量可期-公司信息更新报告
■开源证券
业绩放量可期,维持"买入"评级
公司为华为核心合作伙伴,围绕OpenHarmony、openEuler的自主创新业务有望快速增长,公司具备成熟AI全栈能力,长期空间可期。我们维持原有盈利预测并新增2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.3、4.1、5.11亿元,EPS分别为0.41、0.51、0.64元/股,对应当前股价PE分别为61.8、49.7、39.9倍,维持"买入"评级。?事件:公司发布2022年报和2023年一季报2022年公司实现营业收入29.75亿元,同比增长7.82％;实现归母净利润1.05亿元,同比下降40.18％。2023年一季度公司实现营业收入7.37亿元,同比增长5.12％;实现归母净利润0.36亿元,同比增长15.38％,2023Q1业绩呈现复苏趋势。
华为核心合作伙伴,有望受益行业信创浪潮
开源鸿蒙:公司2022年在平台打造、终端商用落地、操作系统研发、生态贡献等方面取得丰硕成果,实现商用落地,推进生态发展。开源欧拉:公司2022年已落地多个商业模式,包括与硬件服务器客户强强组合实现全国化软硬件一体化产品栈,与金融ISV客户推出联合技术合作与服务体系,与电力行业客户合作共建面向电力行业的国产操作系统发行版等。伴随行业信创加速推进,公司有望进一步扩大先发优势,2023年业绩放量更值期待。
推出人工智能一体化平台,打开未来成长空间公司面向智能电网行业推出了人工智能一体化平台,以及超过20个应用于电力输电、配电、变电、物资、安监、工地等场景的人工智能算法模型。人工智能一体化平台里公司构建了数据标注,模型训练,推理执行引擎完整的AI产品研发流程,大幅提升了产品的智慧程度。除智能电网行业外,AI一体化平台未来还将赋能工业、金融等行业应用,有望打开公司成长空间。
风险提示:政策落地不及预期;AI落地不及预期;公司研发和销售不及预期
[2023-04-07] 润和软件(300339):华为核心合作伙伴,"AI+信创"两翼齐飞-公司首次覆盖报告
■开源证券
华为核心合作伙伴给予"买入"评级公司为华为核心合作伙伴围绕OpenHarmony、openEuler的自主创新业务有望快速增长,公司具备成熟AI全栈能力,长期空间可期。我们预计公司20222024年归母净利润分别为1.8、33、41亿元,EPS分别为0.23、0.41、0.51元股,对应当前股价PE分别为127.7、69.6、56.0倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
鸿蒙龙头,业绩放量可期公司为华为首批开源鸿蒙生态使能伙伴,率先落地开源鸿蒙发行版HiHopeoS致力成为开源鸿蒙行业落地领导者。以金融数字化服务终端操作系统为例,根据中国人民银行数据,2022年中国联网POS机保有量约3556万个,该产品的金融信创空间较为广阔。公司产品是首款既通过银联认证又通过金融信创验证的金融数字化服务终端操作系统,具有先发优势和产品定价权,有望迎来快速放量期。
欧拉领军,行业落地加速作为开源欧拉黄金捐赠人,公司全面参与开源欧拉项目的重大决策及例行运作。
2020年公司在国内率先推出基于开源欧拉的面向边缘、云端的服务器操作系统HopeStage。伴随CentOS停用,服务器操作系统国产化需求加速释放公司开源欧拉业务迎来市场机遇。目前公司已与南瑞继保、恒生电子等头部电力、金融客户达成战略合作未来项目落地和客户拓展更值期待。
公司具备较为成熟的AI全栈能力,已实现多个场景的商用落地公司目前已经拥有从采集层、设备层、解析层、分析层到应用层的全栈技术产品,形成了较为成熟的AI全栈能力。根据公司公告,公司加快AI商用场景落地,目前已有10多个产品,300多个算法模型在电力(输电、配电、变电)、危化品制造、路政、水利、物资仓储、加油站、农业种植等领域正式商用。根据公司公众号,公司推出基于大模型的新一代AI中枢平台以及四款针对电力、医疗、金融、工业等行业应用的内测产品,正在起草AI白皮书,有望受益AI时代浪潮。
风险提示:政策落地不及预期;AI落地不及预期;公司研发和销售不及预期
[2023-02-19] 润和软件(300339):踏上信创新征程-鸿蒙+欧拉
■华西证券
核Ta心ble观_S点um:mary]2020年以来公司大力度投入开源鸿蒙、开源欧拉等创新业务,并于近期取得重大突破,预计随着行业信创全面展开,公司创新业务增长有望超预期。
?公司概览:IT服务领先企业,创新业务加速公司是新一代信息技术产品、解决方案和服务提供商,主要聚焦"金融科技"、"智能物联"和"智慧能源"三大领域,形成行业核心技术、高质量交付等竞争壁垒。2020年以来,公司以"高增长、高毛利、高附加值"为标准,向OpenHarmony、openEuler、双碳智慧园区等创新业务转型,并取得重大突破,有望成为公司新的增长引擎。
?OpenHarmony业务:迎国产化和物联网大浪潮
OpenHarmony是一个开源项目,主要基于华为捐献的鸿蒙操作系统的基础能力。2021年,公司基于OpenHarmony推出国内首款全场景智能物联操作系统HiHopeOS,并持续推出商业发行版,重点面向金融、电力等优势行业。目前,HiHopeOS金融发行版软件是国内首款既获得银联认证又通过金融信创验证的行业"双认证"的金融数字化服务终端操作系统,未来随着金融、电力等行业数字终端的国产化和智能化发展,公司开源鸿蒙业务有望加速增长。
?OpenEuler业务:将受益于行业信创全面提速
openEuler是一个开源项目,2019年由华为发起成立。欧拉生态繁荣生长,主流计算架构100％覆盖,主流应用场景100％支持。2022年,在中国服务器操作系统新增市场中,欧拉的市场份额达到25％,市场份额快速提升。
公司是openEuler社区重要的贡献者,全面参与openEuler项目的重大决策及openEuler开源项目例行运作和管理。2021年,公司在国内率先推出了基于openEuler的国产操作系统发行版HopeStage。HopeStage已经在金融保险、能源电力、智能交通等领域实现落地,随着行业信创全面展开,HopeStage商业化进程有望加速。
投资建议
公司长期深耕金融、电力等领域,形成领先竞争优势,并在OpenHarmony、openEuler、双碳智慧园区等创新业务持续加大投入,取得突破性进展,有望分享信创产业发展红利。预计公司2022-2024年营收分别为31.2/39.0/49.7亿元,EPS分别为0.24/0.38/0.74元,2023年2月17日收盘价23.87元,对应PE分别为101.20/62.81/32.31倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示
宏观经济下行,新品研发不及预期,信创政策落地不及预期,人力成本上升,市场竞争加剧等。
[2023-02-15] 润和软件(300339):"新"操作系统公司,借力华为与行业信创起航
■中信建投
1、标借题信创之势,公司基于开源鸿蒙、欧拉针对物联网、服务器端的操作系统放量在即,今年将是公司产品化转型落地之年。公司是中国领先的软件整体解决方案与服务供应商,在OpenHarmony主仓代码贡献量占比排名第三,已为OpenHarmony主线代码贡献130多万行,为OpenHarmony-SIG分支贡献代码则近3500万行,是代码贡献量排名前列的委员会成员。
2、公司在金融、电力两大行业具备先发优势,其研发的基于开源鸿蒙的HiHopeOS金融发行版率先拿到金融信创和银联的双重认证,具有稀缺性,仅测算HiHopeOS金融可触及物联网终端操作系统的市场空间约在50亿左右。
3、公司在开源鸿蒙和欧拉生态中具备起步早、团队人数多、产品成熟度领先的优势。1)起步早,鸿蒙和欧拉都是在开源社区成立之初就已成立了,是OpenHarmony项目群工作委员会成员之一,社区代码贡献量排名第3,同时公司也是OpenEuler社区重要的贡献者;2)团队人数多,公司目前整体技术人员1.1万人,考虑基于开源鸿蒙和欧拉操作系统开发和适配业务属于公司创新业务的重要构成,预期两者一起投入人数会超过500人,以此推断团队人数规模市场排名靠前;3)产品成熟度领先,目前HopeStage已经通过公安部等保三级认证、电科院入网认证,与国产主流的芯片和服务器厂商、中间件厂商完成适配、自主研发的HiHopeOS金融发行版率先拿到金融信创和银联的双重认证,在金融、电力、教育、医疗等场景已有产品落地。
4、我们预计公司2022-2023年实现营业收入31、41亿元,同比增长12％/32％,净利润为1.9、3.9亿元,同比增长8％、105％,现价PE为105X、51X,首次覆盖,给予"买入"评级。
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