≈≈飞力达300240≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:23.10.26)
[2023-10-26] 飞力达(300240):业绩同比降幅收窄,有望逐渐走出低谷-3Q23季报点评
■海通国际
事件
公司发布2023年三季报:2023年前三季度公司营业收入35.28亿元,同比降低34.76％;归母净利润4169万元,同比降低58.14％;扣非后净利润870万元,同比降低91.74％;其中,Q3公司营业收入12.64亿元,同比降低28.63％;归母净利润2003万元,同比下降42.90％;扣非后净利润1431万元,同比降低71.46％。
点评
业绩降幅环比收窄,扣非净利润转正。2023年上半年及前三季度,公司营业收入分别同比-37.75％/-34.76％,归母净利润分别同比-66.42％/-58.14％,前三季度营业收入、归母净利润环比降幅均有所收窄,前三季度扣非净利润环比上半年转负为正。公司业绩的边际改善主要得益于公司在外部冲击下积极进行业务拓展,在电子信息行业、汽车行业、智能制造等行业等均有重要客户引进,促使业务量企稳并逐步回升。我们预计公司Q4单季度在公司努力和去年低基数条件下业绩同比增速有望继续改善。
业务结构协同发展,加快海外网络建设。公司在货代业务收到冲击的同时积极进行业务拓展,发展综合物流业务。同时,公司密切关注客户向东南亚转移的供应链布局,加快案例复制,进一步向海外延伸供应商业务以抢占先机。我们认为,公司中长期通过继续完善一体化供应链服务和及扩展服务范围,有望持续打开增长空间。
坚持数据与科技双轮驱动战略。公司一方面与阿里持续深入合作,推进双中台建设;另一方面自动化仓储面积进一步扩充,实现人效比/费效比的改善。我们认为数字科技及智能化可作为充分的底层推动力,不断助力各项业务发展。
主要盈利预测及假设:考虑到外部需求较弱及运价同比大幅下滑的影响,并根据公司最新业绩情况,我们下调公司盈利预测。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.63/0.86/1.20亿元(原预测为0.97/1.27/1.69亿元),EPS分别为0.17/0.23/0.32元。对比可比公司,考虑公司综合物流业务增长潜力及公司数字智能化水平不断提升,维持公司目标价为8.56元(对应2024年36.8倍PE估值),维持"优于大市"评级。
风险提示:宏观经济恢复不及预期,业务开展不及预期,行业政策发生变化。
[2023-08-29] 飞力达(300240):运价下跌拖累货代业务业绩,综合物流服务业务加速增长-1H23业绩点评
■海通国际
事件
公司发布2023年半年报:2023年H1公司营业收入22.64亿元,同比降低37.75％;归母净利润2166万元,同比降低66.42％;扣非后净利润-561万元,同比降低110.18％;其中,Q2公司营业收入11.92亿元,同比降低25.04％;归母净利润3542万元,同比增长110.30％;扣非后净利润1173万元,同比降低33.22％。
点评
受运价冲击及需求低迷影响,公司盈利能力下降。2023年上半年,公司货代业务营业收入为12.14亿元,同比下降56.77％,主要系受运价大幅下降及海外市场需求低迷影响量价。H1/Q2扣非归母净利润同比转亏/下降,主要系受收入及毛利同比下滑及信用减值损失增加影响。但由于Q2经营情况逐渐改善及政府补助发放,Q2实现归母净利润同比增长110.30％,营业收入/归母净利润/扣非归母净利润环比Q1分别增长11.21％/357.47％/167.64％。上半年,公司在外部冲击下积极进行业务拓展,促使业务量企稳并逐步回升,我们预计下半年公司业绩增速依然承压,但环比有望好转。
改善业务结构,综合物流服务业务增长迅速。公司在货代业务收到冲击的同时公司积极进行业务拓展,积极发展综合物流业务,上半年综合物流业务营业收入为10.50亿元,同比增长26.80％,营收占比从去年同期23％增长至46％,毛利占比从42％增长至56％,形成对公司业绩的良好支撑。我们看好公司中长期继续拓展服务链条和范围,不断打开综合服务业务新的增长空间。
持续深化数据科技驱动战略,提升未来核心竞争力。一方面公司与阿里持续深入合作,推进双中台建设。另一方面公司自动化仓储面积进一步扩充,实现人效比/费效比的改善。我们认为数字科技及智能化可作为充分的底层推动力,不断助力各项业务发展。
主要盈利预测及假设:考虑到运价同比下跌及下游需求疲软,我们下调公司盈利预测。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.97/1.27/1.69亿元(原预测为1.32/1.60/1.92亿元),EPS分别为0.26/0.34/0.46元。对比可比公司,考虑公司综合物流业务增长潜力及公司数字智能化水平不断提升,给予2024年25倍PE估值(原为20x),对应目标价为8.56元,维持"优于大市"评级。
风险提示:宏观经济恢复不及预期,业务开展不及预期,行业政策发生变化。
[2023-04-26] 飞力达(300240):22年扣非净利润增长37.65％,综合物流服务业务积极发展
■海通国际
事件公司发布2022年报及2023年一季报:1)2022年公司营业收入67.72亿元,同比降低2.63％;归母净利润1.08亿元,同比降低42.51％;扣非后净利润0.84亿元,同比增长37.65％;2)2023年Q1公司营业收入10.72亿元,同比降低47.62％;归母净利润-0.14亿元,同比降低128.86％;扣非后净利润-0.17亿元,同比降低146.17％。
点评货代业务运价下跌业绩短期承压,盈利能力有所波动。2022年公司营业收入67.72亿元,同比降低2.63％,其中Q4同比降低33.97％;23Q1收入10.72亿元,同比降低47.62％,主要系行业运价高位大幅下挫;2022年归母净利润及扣非后净利润同比分别降低42.51％、增长37.65％,剔除上年同期资产处置收益影响,22年盈利能力提升;23Q1归母净利润及扣非后净利润同比转亏,主要系收入下降及信用减值损失增加。分业务看,2022年国际货代业务/综合物流服务业务营业收入同比下降7.62％/增长12.65％;货代业务短期承压主要受外部运价下跌影响,随着国内疫后复苏及亚洲航运需求回暖,23年货代业绩有望逐季改善,同时公司坚持提高供应链运营效率,持续吸引客户,实现综合物流服务业务收入增长。
物流核心能力突出,长期逻辑不变。公司将自身优势与市场需求相结合,持续深耕电子信息制造、汽车制造、新能源以及智能制造等行业主赛道,通过强大的运输网络资源,以及专业的IT制造业物流服务能力,为品牌商持续提供高附加值的供应链服务,同时也不断提升自身的综合服务能力和抗风险能力。在电子信息制造业全球需求低迷的情况下,公司依旧保持良好发展势头,同时在汽车及零部件行业也新引进了一批客户,2022年共新增客户2440家。我们依旧看好公司未来继续拓展服务链条和范围,不断打开新的增长空间。
持续深化数据科技驱动战略,提升未来核心竞争力。公司与阿里云、IBM、德勤共同展开深入合作,加大算法和建模的研究,推进双中台建设。此外智能化仓库也在同步推进中。在销售模式上,公司实现了从传统营销向精准营销的数字化转变。随着公司数据科技能力的不断深入,我们认为其可作为充分的底层推动力,帮助公司在未来的几年内通过业务中台为客户提供统一、高效、标准化和可跟踪的服务体系,助力公司各项业务高效快速发展。
[2022-10-26] 飞力达(300240):前三季度扣非后净利润同比增长96.99％,符合预期-三季点评
■海通国际
事件公司发布2022年第三季度报告,前三季度公司营业收入54.07亿元,同比增长10.63％;归母净利润1.00亿元,同比降低38.66％;扣非后净利润1.05亿元,同比增长96.99％,整体业绩表现符合预期。
点评Q3业绩增长符合预期,扣非后净利润再度提升。公司22年前三季度实现营业收入54.07亿元,同比增长10.63％;归母净利润1.00亿元,同比降低38.66％,主要系去年同期处置子公司股权对损益的影响;扣非后净利润1.05亿元,同比增长96.99％。其中,22Q3公司实现营业收入17.71亿元,同比降低9.04％,主要由于去年同期有股权投资收益;归母净利润0.35亿元,同比增长14.83％,扣非后净利润0.50亿元,同比增长332.89％,提升幅度较大,彰显公司当下优秀的盈利能力和良好的发展势头,整体业绩符合预期。
综合物流服务能力有望继续提升。公司近年目标明确,持续围绕电子信息制造、汽车制造、新能源以及智能制造等赛道发力,并通过多种方式全面提升综合物流服务能力。公司通过打造智慧物流园,建立共享物流中心,联动上下游系统,促进各区域业务有序进行、共同发展。目前,华南区已经投入完成恒温仓及自动化仓库装修;西南区持续优化"5G+智能制造"无人化供应链共享协同平台,驱动多元场景融合,实现智慧海关、智能运输、智能仓储、智能交付一体化、数字化功能,逐步导入新客户;位于公司重要辐射基地之一的昆山区的自动化仓库,也即将完工投入使用,届时可实现货物层与层自动搬运、高度密集存储、自动集货、流通加工自动化、管理过程可视化等服务功能,助力公司物流能力再度提升,带动综合物流收入稳步增长。
主要盈利预测及假设:维持此前盈利预测和投资评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.25/1.79/2.55亿元,EPS分别为0.34/0.49/0.69元,基于公司业务结构不断优化,以及在数据科技方面的能力不断提升,业绩增长动能有保障,维持2022年35倍PE估值,维持目标价为11.90元,维持"优于大市"评级。
风险提示:宏观经济恢复不及预期,业务开展不及预期,行业政策发生变化
[2022-08-23] 飞力达(300240):22H1扣非后净利润同比增长31.70％,继续深化数据科技
■海通国际
事件公司发布2022年半年报,上半年公司营业收入36.37亿元,同比增长23.66％;归母净利润0.64亿元,同比降低51.06％;扣非后净利润0.55亿元,同比增长31.70％;公司流动比率1.25倍,资产负债率57％,整体保持平稳。
点评
上半年公司收入稳步增长,盈利能力有所提升。22H1公司实现营业收入36.37亿元,同比增长23.66％,其中Q2收入15.90亿元,同比增长0.21％;22H1实现归母净利润0.64亿元,同比下降51.06％,主要系去年同期处置子公司股权对损益的影响,剔除相关因素后,22H1归母净利润及扣非后净利润分别较去年同期增长27.43％、31.70％,盈利能力有所提升。分业务看,上半年尽管多有疫情扰动,但公司各项业务均处于增长态势,综合物流服务/国际货运代理业务分别实现营业收入8.28/28.09亿元,分别较上年同期增长4.73/30.62％。
新能源及智能制造行业物流业绩突出。公司将自身优势与市场需求相结合,持续深耕电子信息制造、汽车制造、新能源以及智能制造等行业主赛道,通过强大的运输网络资源,以及专业的IT制造业物流服务能力,为品牌商持续提供高附加值的供应链服务,同时也不断提升自身的综合服务能力和抗风险能力。上半年公司智能制造业及新能源行业客户营收同比均有大幅增长,我们看好公司未来继续拓展服务链条和范围,不断打开新的增长空间。继续深化数据科技驱动战略,为发展注入新动能。目前公司与阿里云已展开持续合作,共同为数字化建设努力,此外公司的智能化仓库也在同步推进中。随着公司数据科技能力的不断深入,我们认为其可作为充分的底层推动力,不断助力公司各项业务高效快速发展,助力公司成为数据科技驱动的智造供应链管理专家。
主要盈利预测及假设:维持此前盈利预测和投资评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.25/1.79/2.55亿元,EPS分别为0.34/0.49/0.69元,继续给予2022年35倍PE估值,维持目标价为11.90元,维持"优于大市"评级。
风险提示:宏观经济恢复不及预期,业务开展不及预期,行业政策发生变化。
[2022-08-11] 飞力达(300240):依托数据科技驱动,持续发力智造供应链-首次覆盖
■海通国际
深耕供应链管理服务,业务结构持续优化。公司是一家致力于为智造企业提供一体化供应链解决方案的综合物流服务企业。2021年公司将业务进一步优化后,目前公司业务主要由综合物流服务和国际货代物流服务两部分组成。综合物流服务专注为制造业客户提供以供应链解决方案及仓库服务,国际货代物流服务则重点发力海运和空运代理相关业务。两个板块业务明确,互为支撑,在业务上形成相互配合与支持,实现差异化和标准化相结合的产品战略,带动业绩向上攀升。
以智能制造行业物流为中心,多领域发力拓展成长空间。公司近年加大对相关智能制造行业的拓展,不断探索新的业务领域及运作模式。目前形成有六大目标行业解决方案,包括电子信息制造行业、汽车及零部件行业、智能制造装备行业、精密仪器行业、医疗器械行业、快速消费品行业,公司通过运输网络资源和专业的供应链管理能力,为品牌商持续提供高附加值的供应链服务。我们认为多板块布局既有利于公司将在IT领域积累的经验复制与推广,充分利用与发挥既有优势;同时,也为公司持续的业务转型升级及未来发展奠定坚实的基础,将服务的链条与范围不断扩大,提升综合服务能力和抗风险能力。
数据+技术双轮驱动,长期发展动力充足。公司以数据科技为驱动,加速向智造供应链管理专家的目标迈进。公司近年努力构建各业务资源管理系统,将数据化嵌入业务运营场景,实现线上化、统一化管理,既有效提升物流运作效率,也解决了传统供应链服务环节不可视的痛点。公司始终把科技创新放在重要的战略位置,我们认为公司智能制造业物流信息技术开发及应用能力未来可期,并可作为长期的驱动力,支持公司实现数据科技驱动的智造供应链管理专家的愿景。
主要盈利预测及假设:我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.25/1.79/2.55亿元,EPS分别为0.34/0.49/0.69元;基于公司业务结构再度优化,以及在数据科技方面的能力不断提升,业绩增长动能有保障,给与2022年35倍PE估值,对应目标价为11.90元,首次覆盖给予"优于大市"评级。
风险提示:宏观经济恢复不及预期,业务开展不及预期,行业政策发生变化
[2022-05-05] 飞力达(300240):业绩拐点显现,数字化转型初现成效-一季报点评
■太平洋证券
事件:公司近日发布年报及一季报,2021年,全年实现营收69.55亿元(YOY+87.55％),归母净利润1.87亿元(扭亏为盈),扣非后归母净利润0.61亿元。EPS为0.51元。
2022年第一季度,实现营业收入20.46亿元,同比增51.13％,归母净利润0.48亿元,同比增51.46％,EPS为0.13元。
点评:1.收入快速增长,毛利率相对稳定2021年度公司全年实现营业总收入69.55亿元,较上年度增长87.55％,全年实现归母净利润1.87亿元,扣非后归母净利润6,102.93万元。其中,综合物流服务收入17.13亿元,国际货运代理收入52.42亿元,分别较上年度增长25.20％及124％。2022年第一季度实现营业收入20.46亿元,同比增51.13％,归母净利润0.48亿元,同比增51.46％。营业收入快速增长的原因:国际货运代理业务的持续增涨。
公司出售了一家子公司的股权,收益增加1.4亿,由此影响净利润1.08亿,归母净利润影响为8110万元。
整体毛利率保持相对稳定,略有下降。主要原因为业务结构出现变化:1)国际货代本身的毛利率相对来说较低,其在2021年的业务占比较高,影响了公司总体毛利率;b)公司的业务在不断扩展,范围在不断扩大,前期投入的成本费用增加,且对新市场采取了临时的价格策略。随着后期规模效益的显现,毛利率预计稳步提升。
2.智能制造驱动公司长期快速发展主营业务是向智能制造企业提供供应链管理服务,随着产业结构的升级,公司所处供应链管理行业迅速发展。公司围绕智能制造行业的物流,以电子信息制造业、汽车制造业为重点行业,同时向新能源、智能装备等行业进行拓展,并持续推动数字化转型战略。
我国在生产制造供应链的领域,存在大量品牌商和大型制造企业,而生产制造供应链高度碎片化。公司认为在这个领域里面存在大量发展空间。
对制造工厂来说,公司整合的制造供应链一体化系统,可以帮其节约厂内空间,提升产能,使工厂的库存管理更精确,库存周转率大幅提升,资金成本降低20％+;对于品牌商,公司对整个生产制造供应链可以有更好的优化以及更好的服务竞争优势,做到供应链全链路的可视化;对于供应商,公司可以帮客户更靠近存货,更靠近制造厂,订单和生产的计划性相应更可控,出货的效率和准确率进一步提升,而且物流能够可视化;对政府和园区,帮助政府形成生态的粘性。
在深耕IT制造业物流服务的基础上,继续尝试将在IT制造业积累的供应链管理经验向其他相关智能制造行业进行复制,六大目标行业中,去年在电子信息制造业保持强劲的势头,同时在汽车及零部件行业大有斩获,新引进了一批头部客户,其他四个行业也陆续导入一部分新的客户,业务也有所增长;除了业务的积极合作以外,在方案咨询方面公司也为一批国际知名企业提供了自动化仓库咨询服务。
3.数字化助力效率提升公司致力于成为"数据科技驱动的智能制造供应链管理专家"。
跟阿里云合作开发了订单管理中心OMS,同时构建数据中台和业务中台的蓝图和框架,进一步完善了业财一体化,规划了结算蓝图。
所有业务系统化使整个集团内部有效联动,提升效率。
已经打造完成"5G+智能制造"无人化供应链共享协同平台,该平台是全国首个L4(自动驾驶汽车四级)+I4(智慧道路四级)的车路系统自动驾驶智慧物流商业化配送系统,打造了生产企业零库存、零周转、自动配送调度一体化物流运输新体系,助力了公司数字化转型升级,未来可期。
此外昆山智能仓库、华南智能电子元件仓库、东莞元器件自动化集散中心将陆续建成,将进一步夯实业务竞争力。
公司拥有较强的智能制造业物流信息技术开发及应用能力,并不断将创新服务模式与物流资讯管理系统的新技术成果,引入智能制造企业物流服务。有着二十多年的制造业物流供应链管理经验,目前已经形成了较为成熟的电子制造业行业物流解决方案和大量成功案例,积累了优质客户资源,如acer、华硕、小米、传音、戴森、科沃斯、蓝思、长城汽车、吉利、保时捷及沃尔沃等知名客户。
4.投资建议公司近年在数字化、信息化和技术上的储备,给公司构筑护城河。受益于我国智能制造的发展,在数字驱动发展战略推动下,降本增效的持续推进,公司业绩有望迎来快速增长。我们预计2022～2024年营收为87.8亿、113.1亿、146.0亿,净利润分别为1.28亿、1.76亿、2.53亿元。对应的PE为31/22/15倍,维持"买入"评级。
风险提示:疫情冲击下游客户;下游业务拓展不及预期;原材料持续涨价导致毛利率不及预期。
[2022-04-19] 飞力达(300240):转型封闭场景工联网,供应链物流显业绩-年度点评
■方正证券
事件:4月19日,公司发布2021年年报。2021年,公司实现营业收入69.55亿元,同比+87.55％;归母净利润1.87亿元,同比+2369.68％;扣非归母净利润0.61亿元,同比+201.62％,业绩表现符合预期。
核心观点:
1、加快推进业务优化,提升管理能力,业绩取得良好突破。
公司是国内IT制造业最专业的现代物流服务商之一,从事的主营业务为设计并提供一体化供应链管理解决方案,通过市场定位专业务规划设计、业务流程设计、信息系统设计、组织设计、硬件规划等方面,为客户提供一站式物流解决方案。根据业务功能的不同,公司的物流服务划分为基础物流、综合物流和特色物流,从三方面共同打造一体化供应链管理的现代物流。报告期内,公司加快推进基础物流和综合物流的整合及业务协同,推动2021年的营收较2020年增长87.55％至69.55亿元。其中,综合物流服务收入17.13亿元,国际货运代理收入52.42亿元,分别较上年度增长25.20％及124％,全年实现归母净利润1.87亿元,扣非后归母净利润6,102.93万元,双双实现扭亏为盈。
同时,公司经过调整及持续提升管理能力,使得新培育项目和亏损项目在2021年扭亏为盈或减亏。
2、聚焦数字化转型,数据和技术双轮驱动助增长。月25日,中共中央、国务院发布《关于加快建设全国统一大市场的意见》,意见指出,要大力发展第三方物流,支持数字化第三方物流交付平台建设,推动第三方物流产业科技和商业模式创新,培育一批有全球影响力的数字化平台企业和供应链企业,促进全社会物流降本增效。公司发展始终紧贴国家宏观发展政策,报告期内,公司积极适应新技术的发展,切实用数据改造业务运营场景,逐步向线上转化。公司深耕IT制造业物流服务领域20余年,拥有难以取代的核心竞争力及品牌口碑,在"数据科技驱动的智造供应链管理专家"的整体战略定位的基础上,持续打造飞力达合同物流领导者形象,凸显飞力达"数据科技驱动"、"电子信息制造业供应链管理龙头"、"先进制造业可信赖合作伙伴"、"低碳绿色"品牌形象,未来发展值得期待。
3、充分利用自身资源优势,多向拓展业务领域。公司紧紧围绕智能制造行业的物流,以电子信息制造业、汽车制造业为重点行业,同时向新能源、智能装备等行业进行拓展。公司主要有六大目标行业,即电子信息制造行业、汽车及零部件行业、智能制造装备行业、精密仪器行业、医疗器械行业、快速消费品行业。同时,公司提供包括空运、海运、陆运、多式联运、仓储服务、供应链解决方案、供应链金融等多项产品服务。2021年,公司在电子信息制造业保持强劲的势头,同时在汽车及零部件行业大有斩获,新引进了一批头部客户,其他四个行业也陆续导入一部分新的客户,业务也有所增长;除了业务的积极合作以外,在方案咨询方面公司也为一批国际知名企业提供了自动化仓库咨询服务。多样化的布局加之清晰的分类和定位有助于公司未来业绩持续增长。
4、控股子公司出售合营企业股权,优化资产结构。在国家海关总署推行通关一体化政策实施,互联网、人工智能应用技术逐步成熟,智能化卡口及海关监管推行以后,作为昆山陆路口岸的经营主体昆山华东国际物流服务有限公司经营性质、功能定位及市场服务职能均有所变化。在新的政策环境下,为优化公司资产及业务结构,推动各项业务健康发展,提升核心竞争力,公司控股子公司昆山综合保税区物流中心有限公司2021年3月转让其合营企业昆山华东国际物流服务有限公司50％股权,取得投资收益14,434.65万元,影响归母净利润8,119.49万元。
投资建议:预测公司2022-2024年收入85.07/106.92/137.62亿元,同比增长22.31％/25.68％/28.72％,公司归母净利润分别为1.23/1.59/2.28亿元,同比-34.31％/29.33％/43.61％(2021年扣除控股子公司出售联营企业部分的收益,归母净利润为1.06亿元,以此为基础,2022年归母净利润同比增长16.04％),对应EPS0.33/0.43/0.62元,PE31.56/24.40/16.99,给予"推荐"评级。
风险提示:疫情反复导致物流管控趋严;海运成本持续高企;业务发展不及预期等。
[2021-12-26] 飞力达(300240):打造"5G+智能制造"无人化供应链平台,数字转型值得期待
■太平洋证券
专注于一体化供应链管理的现代物流服务商。公司主营业务主要提供一体化供应链管理解决方案。深耕IT制造业物流服务,并逐步拓展汽车及零部件行业、智能制造装备行业、精密仪器行业、医疗器械行业及快递消费品行业等领域。初步形成了公司六大目标行业解决方案。致力于为智能制造企业提供一体化供应链解决方案的5a级综合物流服务企业。公司2021Q3实现营收48.88亿(YOY+91.43％),归母净利润1.62亿元(YOY+678.83％),扣非后归母净利润0.53亿元(YOY+1148.7％)。收入大幅增长主要由于:①公司国内港口业务持续增长;②去年基数较低原因。
前三季度综合毛利率7.26％同比下滑1.8个百分点。主要受疫情影响,仓储需求较预期下降、部分仓库空置、仓储业务毛利率受到影响。
智能制造驱动公司长期增长。公司致力于成为"数据科技驱动的智能制造供应链管理专家",经过20多年在IT制造业物流服务领域的精耕细作,公司对电子制造业物流需求有非常深刻的理解,积累了丰富的经验和资源,目前已经形成了较为成熟的电子制造业行业物流解决方案和大量成功案例,积累了优质客户资源,如acer、华硕、小米、传音、戴森、科沃斯、蓝思、长城汽车、吉利、保时捷及沃尔沃等知名客户。随着中国制造业向智能制造的转型升级,未来市场对中国制造业供应链管理服务的需求空间将非常巨大,未来中国制造业供应链管理服务行业的发展前景将值得期待;
公司已经形成独特的竞争优势,可为客户提供全方位、一体化的制造业供应链物流解决方案,拥有较强的智能制造业物流信息技术开发及应用能力,拥有大量丰富的制造业物流供应链优质服务资源,大量优质客户和供应商,良好的品牌口碑和丰富的运营管理经验。
"5G+智能制造"无人化供应链共享协同平台打造完成,助力公司数字化转型升级,未来可期。平台位于重庆两路寸滩综保区内,是全国首个L4(自动驾驶汽车四级)+I4(智慧道路四级)的车路系统自动驾驶智慧物流商业化配送系统,打造了生产企业零库存、零周转、自动配送调度一体化物流运输新体系。项目运行后,操作效率提升30％,操作准确度100％,同时,客户的库存周转率提高20％。未来将广泛拓展智慧城市、智慧交通、智慧物流、智能制造等行业。公司未来将经验模式逐步复制,在华东、华南继续打造智慧物流园,建立共享物流中心,加快数字化转型。
投资建议。公司致力于为智能制造企业提供一体化供应链解决方案的5a级综合物流服务企业,基于5G技术打造了国内首个无人化供应链体系,我们看好公司随着我国智能制造的持续升级,看好5G在物流领域的应用落地。预计2021～2023年收入为67.4亿、88.4亿、116.3亿,归母净利润为1.79亿、1.11亿、1.41亿,对应的PE为16/26/21。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:海运成本持续高企;下游智慧物流业务拓展不及预期;原材料持续涨价导致毛利率不及预期。
[2020-08-21] 飞力达(300240):关注制造业国产替代趋势给公司带来的新机遇
■兴业证券
制造业第三方物流的先行者。江苏飞力达国际物流股份有限公司成立于1993年4月,是一家专注于为智能制造业企业提供一体化供应链管理的现代物流服务商。公司从货代起家,逐步发展成为制造业第三方物流服务商,2019年提出立志成为"数据科技驱动的智造供应链管理专家"。
制造业国产替代趋势下的万亿物流市场。制造业国产替代呈现加速趋势,而先进制造业发展需要物流等现代服务业支撑,物流市场发展空间广阔。根据Wind数据,2018年全球第三方物流收入8700亿美元,其中中国第三方物流收入规模2032亿美元。
公司具备一定的竞争优势。公司具有较强的科技基因,通过研发投入带来智能化,数字化,可视化等系统解决方案,节约成本,具备复制能力；能解决制造业企业完整的物流需求,保障全链条的时效和服务品质稳定,一定程度上解决制造业物流的痛点。
盈利预测及投资建议。预计公司2020-2022年EPS为0.12、0.16、0.21元,对应公司2020年8月20日收盘价(5.92元)的PE为51、36、28倍。制造业国产替代的公司发展势头良好,以立讯精密为例,来自消费电子的大量新增订单驱动公司营业收入及利润大幅增长,2019年营业收入625亿元,同比增长74％,归母净利润47亿元,同比增长73％。制造业国产替代趋势有望给飞力达带来新的发展机遇,公司也在发展战略中提到"深入服务品牌大客户,特别是国产替代的龙头企业"。如果公司能够把握住这一机遇,从国产替代的龙头企业中获得持续增长的物流订单,则经营业绩有望持续改善,有待继续跟踪,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:宏观经济下行,制造业景气度下行,土地、人工等成本上行,业务发展低于预期,资产减值及坏账损失风险
[2019-11-01] 飞力达(300240):飞力达公司业务未涉及区块链概念
■上海证券报
飞力达公告，公司股票于2019年10月31日、11月1日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上，属于股票交易异常波动的情况。经核实，公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项；公司未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息，公司业务未涉及近期热炒的区块链概念。
[2019-07-23] 飞力达(300240):飞力达总裁拟增持2000万至4000万元
■上海证券报
飞力达公告，公司董事、总裁耿昊计划自2019年7月24日起6个月内，通过二级市场集中竞价或相关法律法规允许的其他方式增持公司股份，拟增持金额不低于2,000万元且不高于4,000万元。截至公告日，耿昊未持有公司股票。
[2019-07-16] 飞力达(300240):飞力达终止发行股份购买资产事项
■上海证券报
飞力达公告，公司原拟通过发行股份的方式购买苏州普洛斯望亭物流园开发有限公司100.00%的股权。经多次沟通与磋商，交易各方未能在核心交易条款上达成一致意见。经审慎研究和友好协商，公司决定终止本次交易。
[2018-08-02] 飞力达(300240):飞力达早盘直线涨停
■中国证券报
昨日，开盘后不久飞力达便以近乎直线拉升封上涨停，其后涨停未被打开。报6.99元，上涨10.08%。Wind数据显示，昨日该股全天成交5176.50万元，换手率为2.04%。
飞力达7月30日发布的2018年半年报显示，公司2018年1-6月实现营业收入15.46亿元，同比增长8.82%；物流行业平均营业收入增长率为26.14%；归属于上市公司股东的净利润3847.69万元，同比下降0.18%，物流行业平均净利润增长率为24.86%，公司每股收益为0.11元。
公司表示，报告期内，归属于上市公司股东的非经常性损益约947万元（主要是财政补贴收入），较去年同期下降约254万元。
盘面上看，昨日早盘，物流板块活跃。截至收盘，除飞力达涨停外，长江投资、畅联股份涨超4%，华贸物流、上海雅仕等亦出现一定涨幅。
2018年上半年物流运行情况通报显示，上半年，全国社会物流总额为131.1万亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%，增速比一季度回落0.3个百分点。物流业总收入为4.6万亿元，同比增长9.5%，增速比一季度提高1.3个百分点。
[2018-05-07] 飞力达(300240):4.3亿元收购净利不足千万元仓储资产,飞力达复牌3日市值蒸发近10亿元
■证券日报
5月2日，因筹划发行股份购买资产而停牌半年的飞力达，在完成交易所重组问询函回复后正式复牌交易。让投资者郁闷的是，当日公司股价以跌停开盘，全天交易量仅570万元，创3年来新低。截止到上周五收盘，复牌3日公司股价已累计下跌23.81%，总市值蒸发近10亿元。
对于公司以4.31亿元收购一个连续三年净利润不足千万元的仓储资产，有投资者在深交所互动平台上抱怨投资回报还没有理财产品的利润高，市场选择了用脚投票。采访中，公司董事会秘书李镭对记者表示，不能确定二级市场的波动是受重组方案的影响。
标的资产净利润不足千万元
根据收购草案，飞力达拟发行4710.38万股购买巴巴多斯普洛斯、颢成投资所持有的望亭普洛斯100%股权，并募集配套资金不超过1200万元用于支付本次中介机构服务费用和交易相关税费。
草案显示，此次收购的标的资产望亭普洛斯主要从事仓储设施的建设、经营(道路货物运输除外)，并提供相关的咨询服务和物业管理服务，2015年至2017年净利润分别为640.18万元、780.31万元、849.29万元。
根据中天评估出具的评估报告，在评估基准日2017年9月30日，望亭普洛斯经审计后净资产2.29亿元，采用收益法和资产基础法评估后股东全部权益价值为3.95亿元，增值率近73%。同时，考虑评估基准日后颢成投资对标的公司增资3600万元，望亭普洛斯100%股权的交易价格最终确定为4.31亿元。
记者注意到，此次交易对手方巴巴多斯普洛斯持有望亭普洛斯88.4%股权，本次交易中，巴巴多斯普洛斯做出了业绩承诺。根据承诺，交易完成后望亭普洛斯未来三年(2018年至2020年)扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1004万元、1103万元、1201万元。如果标的资产未能在2018年完成交割，则利润承诺年度相应顺延一年，即承诺2019年至2021年度扣除非经常性损益前后孰低的净利润分别不低于1103万元、1201万元、1363万元。
而另一交易对手方颢成投资并未做出相关的业绩承诺。记者查阅资料发现，颢成投资成立于2018年1月17日，实际控制人为耿昊夫妇，本次交易前突击入股了望亭普洛斯，现持有标的资产11.60%股权。
对于颢成投资为何要突击入股，公司在交易所问询函中回复表示，耿昊系物流行业资深人士，拥有十多年大型国际型物流企业管理经验，曾任嘉里物流中国高级管理人员，全面负责综合物流及国际货代业务。上市公司及本次交易战略投资者普洛斯集团均非常看重耿昊的行业经验及管理能力，并且已于2018年4月12日第四次董事会第八次会议通过决议聘任其为上市公司联席总裁。本次颢成投资入股标的公司，系以本次上市公司发行股份购买资产为契机，经上市公司、普洛斯集团、颢成投资三方共同协商，完成对耿昊的股权激励。
对于颢成投资为何没有做出相关的业绩承诺，采访中公司董事会秘书李镭没有直接做出回应。
停牌半年复牌连吃两个跌停
2017年10月26日，飞力达自开市起停牌，次日公司披露正在筹划购买资产事项，拟购买的标的行业为仓储物流行业，预计的交易方式为发行股份购买资产，预计的交易金额范围为人民币3.8亿元至5亿元。此后的半年间公司一直处于停牌状态，记者注意到时常有投资者在互动平台上询问公司发行股份购买资产的进展并希望公司尽快复牌。
5月2日，在回复了交易所对本次重组的二次问询函后公司正式复牌交易。对于停牌时长的问题，公司证券部相关人士在接受《证券日报》记者采访时表示，公司是严格按照规定来的，4月13日草案披露后，公司接到了交易所的两次问询，因事后审核所需的停牌时间是不计入公司重大资产重组停牌时间的。
停牌半年有余，公司复牌后股价表现不尽如人意。5月2日至5月4日，公司股价累计下跌23.81%，截止上周五收盘股价为8.35元/股，已跌破了本次交易的发行价。公司证券部相关人士表示，股价的涨跌是市场行为，目前公司已披露相关的定期报告，业绩稳步增长。至于现价跌破了发行价，对方表示目前距离方案执行还有一段时间，公司后续还将召开股东大会并报证监会审核。
对于公司二级市场近期的表现，公司董事会秘书李镭告诉记者：“二级市场价格的波动，我不能说是因为什么因素的影响，也许有投资者认为是因为重组方案的原因，我的理解是也有投资者理解不是方案的影响。到底哪一个是正确的，哪一个是错误的呢？”
[2017-04-11] 飞力达(300240):非经与汇兑收益提振业绩,看好公司转型发展-公司点评报告
■东北证券
事件：2016年，公司实现营业收入23.85亿元，同比增长6.98％，归属于上市公司股东净利润6612.59万元，同比增长53.42％，对应EPS为0.18元，同比增长50.00％。贸易执行拉动营收增长，西南基地带来业务大幅提升。2016年公司基础物流、综合物流和贸易执行同比均有上升，同比增速分别为2.68％、5.30％、20.98％，其中贸易执行业务收入增长最为显著，成为拉动营收增长的主要原因；而基础物流增速低，综合物流增幅收窄，主要是受到国际市场低迷、高端消费电子产品增速回落、传统消费电子产品市场萎缩等影响。分地区来看，西南地区收入增速突出，高达52.68％，在营收占比也由6.38％提升至9.10％，主要是由于公司16年投资1.99亿建立西南供应链基地，该地区业务得到大幅提升。
人力成本上升，毛利略有下滑。由于国内人力成本水平上升，公司综合物流业务的人员费用大幅增加，同比增长104.25％，带动综合物流成本整体上升10.07％，高于收入增速，使得综合物流毛利下降3.21pct至25.83％。除基础物流增长2.92％外，公司其他业务毛利均有下滑，16年公司整体毛利率为16.15％，同比减少0.92％。
汇兑与非经收益大幅增长，增厚净利润。由于2016年人民币兑美元大幅贬值，公司汇兑收益达1561.62万元，同比增长129.74％，另外，非经常性损益大幅增长886万元（+50.28％），导致16年公司净利润同比增长34.37％，净利率提升0.68pct至3.33％。投资建议：预计公司17-19年EPS为0.19、0.22、0.22元，对应PE为54x/48x/47x，我们看好公司在稳定传统业务IT制造业发展的同时积极向汽车、供应链金融、创投（公司间接持股优速快递）等领域拓展，给予"增持"评级。
风险提示：IT制造业下行；新业务拓展风险。
[2017-04-11] 飞力达(300240):传统主业疲态渐显,进军风投焕发新颜-公司快报
■安信证券
飞力达发布2016年年报。2016年公司实现营业收入23.85亿元(+7.0％)，毛利率下降至16.2％(-0.9pct)，归属于母公司净利润0.66亿元(+53.4％)，EPS为0.18元。公司拟每10股派发现金红利0.3元（含税）。
非经常性损益增加叠加财务费用下降致净利润大幅上涨。受IT行业景气度下滑的影响，2016年公司实现营业收入23.85亿元，同比增长7.0％，毛利率下滑0.9％至16.2％。但受非经常性损益增加以及财务费用减少549.7万元的影响，公司最终实现归母净利润0.66亿元，同比增长53.4％。
建立西南供应链基地，提升公司竞争力。为了应对IT制造逐步向西部转移的风险，公司2016年投资1.99亿元在重庆建立起西南供应链基地，使得公司在西南地区的业务得到进一步完善，并与华东、华南地区形成协同效应。2016年公司在西南地区实现收入2.17亿元，同比增长4.6％，未来随着西南供应链基地业务的逐步完善，我们预计西南地区将成为公司收入的新增长点，提升公司竞争力。
进军投资领域，应对传统主业下滑风险。为了应对IT领域景气度下滑的风险，公司积极推进转型升级，完善业务布局。根据公司公告信息披露，2016年公司投资9595万元参与设立宁波梅山保税港区鼎越投资合伙企业，主要投资物流供应链行业；以自有资金3000万元参与设立苏州钟鼎四号创业投资中心，聚焦“供应链+”领域的投资和发展。
考虑到公司董事长曾就职于昆山人行和昆山信托，在金融领域具备丰富经验，我们预计将对公司转型起到促进作用，从而提升公司在传统主业下滑时的抗风险能力。
投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.20元和0.21元，给予“增持-A”评级，六个月目标价11.50元。
风险提示：传统主业下滑，新业务开拓不及预期。
[2016-10-24] 飞力达(300240):"转型2017"之二,飞力达的风投期权
■国泰君安
本报告导读：
这是国君交运“转型2017”的第二家推荐品种，该系列品种着眼于未来一年的中期风险回报。公司市值45亿，转型方向提供弹性，但只适合高风险偏好的投资者。
投资要点：
转型方向提供上涨期权，首次覆盖目标价15.20元。考虑公司主业增长遇到一定瓶颈，预测公司2016-18年净利润分别为0.70/0.73/0.73亿元，对应EPS分别为0.19/0.20/0.20元。但考虑转型方向估值弹性，参考小市值物流公司PE和PB，给予目标价15.20元，首次覆盖，评级“增持”。
仓储物流行业属性，催生转型。飞力达2011年上市时被看作成长价值股，2008-12年利润增长了200%。而五年后我们首次覆盖之时，其2015年净利比三年前已下滑过半。我们认为下滑并非管理不出色，而是由于IT仓储物流天然的不稳定性，基建业务的生命周期，以及异地扩张带来的边际回报率下滑。客观的环境，催生了转型。
具有风险投资基因的飞力达。大多数转型失败的原因，是跨界的战略与业务管理能力。董事长沈先生1979年起先后就职昆山人行和昆山信托，创办飞力达前领导昆山创投控股，金融背景甚至超过物流背景。2015年公司曾筹划重大资产重组，后终止。公司5月公告三大股东计划六个月内集体同比例减持，也引起我们对公司的关注。
优质二线快递企业的发展连续剧。市场普遍认为三通一达上市，宣告电商快递走向寡头。而我们认为电商快递竞争只是棋至中盘，格局未稳。个别优质二线快递将获产业资本支持，维持超越行业的增速。飞力达通过鼎越间接参与优速快递A轮，优速以2-100kg大包裹的定位，抓住电商快递向制造供应链延伸的利基。未来能否参与再融资，将影响资本连续剧的展开。
风险因素。传统业务下滑风险；新领域的投资判断与掌控风险。
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