≈≈紫光国微002049≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:24.12.02)
[2024-12-01]消费电子行业：内需刺激+产品周期共振，重点看好消费电子产业链
■天风证券
政策持续刺激,消费电子产品以旧换新有望带动消费电子需求释放。江苏省近期发
布3c数码产品补贴专项活动(11/27-12/31,针对手机、平板电脑、数码相机、智能手表
、学习机、翻译机、无线蓝牙耳机等提供产品成交价格15％,最高1500元的政府补贴),
首个周末市场反馈积极,持续看好后续政策发力带动消费电子换机。贵州全面贯彻落实
国家相关政策要求,重点从汽车、家电、家居和电动自行车消费品更新等方面对消费者
进行补贴,并多次升级调整活动内容,扩大补贴范围、加大补贴力度,着力建立"去旧更
容易、换新更愿意"的有效机制,切实推动更多高质量耐用消费品进入居民生活,后续贵
州将国产手机、平板电脑等更多高质量消费品纳入以旧换新支持范围。
软硬件创新持续催化,苹果新一轮产品周期开启。iOS18.2将于12月推出,更多Appl
eintelligence升级带动AI体验创新,包括引入Genmoji、ImagePlayground应用程序、
写作工具增强功能、iPhone16视觉智能功能、ChatGPT集成等。苹果软硬件创新持续催
化(预计25年1月iOS18.3更新、25年春性价比版本苹果AI手机iPhoneSE4发布、25年3月
iOS18.4更新、25年6月WWDC大会、25年9月iPhone17发布),持续看好新一轮产品周期对
于苹果供应链厂商估值和业绩提振。
投资建议:重点看好消费电子产业链,建议关注:1)苹果产业链:立讯精密、领益智
造、蓝思科技、创新新材(和金属材料组、机械组联合覆盖)、工业富联、鹏鼎控股、
东山精密、珠海冠宇(和电新组联合覆盖)、比亚迪电子(港股)、高伟电子(港股)、信
维通信、欣旺达(和电新组联合覆盖)、水晶光电、长电科技、蓝特光学、中石科技;2)
安卓产业链:电连技术、华勤技术、闻泰科技、龙旗科技、奥海科技、舜宇光学科技、
苏州天脉、思泉新材;3)消费电子品牌厂商:传音控股、漫步者、安克创新(和家电组、
通信组联合覆盖)、小米集团(港股)、绿联科技。
风险提示:消费电子创新力度不及预期、消费电子需求不及预期、行业竞争加剧、
地缘政治风险
[2024-12-01]电子行业：半导体制造端行业周报（24／11／25－12／01）
■海通证券
2024年11月28日晚间,万业企业发布重要公告,宣布宏天元管理、申宏元管理等11
名有限合伙人将其持有的宏天元合伙全部份额转让给先导科技及其控股子公司先导猎
宇。这一股权变动标志着先导科技集团正式接棒,将成为万业企业控股股东上海浦科的
新实际控制人,更为万业企业的长远发展注入了崭新的活力,开启了企业转型升级的新
篇章。
据盛合景微官方微信公众号,2024年11月29日上午11时,盛合晶微半导体有限公司
三维多芯片集成封装项目J2C厂房顺利封顶,工程建设迈入新阶段。J2C厂房位于江苏省
江阴市高新技术产业开发区,建筑面积超5万平方米。项目建成后,将快速扩充三维多芯
片集成封装和超高密度互联三维多芯片集成封装等项目产能,增强盛合晶微在云计算、
数据中心、高端网络服务器和高性能运算HPC等领域的核心竞争力。
根据TrendForce集邦咨询最新调查,2024年第三季DRAM(内存)产业营收为260.2亿
美元,季增13.6％。受到大陆手机制造商去化库存及部分DRAM供应商扩产影响,尽管前
三大DRAM原厂LPDDR4及DDR4出货量下降,但供应数据中心的DDR5及HBM(高带宽内存)需
求上升。平均销售单价部分,三大原厂延续前一季的上涨趋势,加上HBM持续挤压整体DR
AM产能,合约价于第三季达成8％至13％的涨幅。
投资建议:我们认为,半导体周期整体呈现弱复苏,下游存储和逻辑扩产持续,但上
游设备材料公司的利润端表现或将出现分化。建议关注受益先进制程、先进封装、新
品持续迭代带来成长动能的公司:北方华创、华海清科、安集科技、艾森股份。
风险提示:终端需求回暖不及预期;过度竞争导致价格下跌;半导体国产替代进程不
及预期等。
[2024-12-01]半导体产品与半导体设备行业：关注激光雷达企业的盈利拐点－信息点评
■海通证券
禾赛科技发布24Q3财报。24Q3,禾赛科技实现营收5.4亿元,同比增长21.1％。
激光雷达季度总交付量134208台,同比大幅增长182.9％;其中ADAS产品交付量为12
9913台,同比增长220.0％。得益于成本和规模良性循环的飞轮效应与开发服务收入的
助力,本季度ADAS业务和Robotaxi业务综合毛利率为47.7％。根据公司指引,禾赛科技
将于24Q4冲击车载激光雷达行业多个重大里程碑,包括季度营收1亿美元并实现2000万
美元盈利(GAAP),以及实现全年盈利(Non-GAAP)。禾赛科技获得了多个新客户与新项目
,包括与一家日本排名前三的头部车企、上汽大众、零跑汽车以及一家中国头部汽车集
团旗下高端电动汽车品牌建立了合作关系;与一家国际顶级汽车品牌全球量产车型的合
作项目也已成功迈进下一个新阶段,这是禾赛国际化扩张的关键里程碑。
速腾聚创发布24Q3财报。2024年前三季度,速腾聚创总收入约11.3亿元,同比增长9
1.5％,超过2023年全年营收。前三季度激光雷达总销量达381900台,同比增长259.6％;
截至三季度末,激光雷达历史累计总销量突破72万台。前三季度毛利约1.7亿元,同比增
长375.4％。业务上,速腾聚创已与全球28家整车厂及Tier1达成合作,定点车型数量增
至92款。全球化方面,成功与7家全球车企品牌达成定点合作,其中包括3家中外合作品
牌及4家海外主机厂。
基于全球首个可量产、并同时覆盖汽车及智能机器人领域的全固态广角激光雷达E
平台产品,斩获海外机器人多家重点客户定点合作,机器人领域订单规模超出预期,公司
预计明年机器人领域的出货量有望突破六位数。
投资建议。我们认为,当前国内外的汽车厂商已广泛认识到激光雷达是智能驾驶的
"安全件",激光雷达正作为智能汽车的"隐形安全气囊"迎来大规模应用落地。同时,激
光雷达在工业机器人、智能工厂和物流等领域具有广泛的应用前景。我们建议积极关
注各家公司的毛利率水平和潜在的盈利拐点,相关产业链公司包括:禾赛科技、速腾聚
创等。
风险提示。智能驾驶渗透不及预期、过度竞争、新品研发不及预期等。
[2024-12-01]电子行业：华为盛典创新潮涌，半导体自主可控备受关注
■国投证券
华为Mate盛典:多域创新,领航智能潮2024年华为Mate品牌盛典重磅发布Mate70系
列等众多新品,Mate70系列有诸多创新设计与技术突破,折叠屏MateX6及多类穿戴与全
场景产品亦亮点纷呈,智能汽车领域"尊界"品牌携新车型亮相且鸿蒙智行成绩斐然,华
为还宣布2025年起新手机预装原生鸿蒙系统,此盛典彰显其科技创新实力与追求,在多
领域深度布局,积极应对挑战、加强合作,既展现中国企业全球科技舞台崛起之势,又勾
勒出未来智能生活美好愿景,是科技创新与生态构建的精彩呈现。
美国或对华实施新出口禁令,涉200家中国芯片商美国商会周四在电子邮件中告知
会员,拜登政府拟于下周尽快公布针对中国的新出口限制。据相关摘录,新规可能将约2
00家中国芯片公司列入贸易限制名单,禁止多数美国供应商向这些目标公司发货,负责
出口政策监管的商务部计划下周四"感恩节假期前"发布新法规。此外,作为人工智能计
划一部分,限制向中国出口高带宽内存芯片的规则预计下个月公布,知情人士称第一轮
监管措施或包含限制向中国出口芯片制造工具。而拜登此前已对中国实施系列出口管
制以阻止中国技术进步,担心其助力中国军事力量提升,目前美国商会与美国商务部均
未对相关置评请求作出回应,即便明年1月特朗普将开启第二任期,拜登政府仍在推进打
击中国半导体准入的计划。
SEMI预计2024年Q4全球半导体资本支出同比增长31％国际半导体产业协会(SEMI)2
024年第三季度SMM报告显示,全球半导体制造业当季关键指标环比两年来首增,受季节
性及AI数据中心投资需求推动,预计四季度延续增长。该季度电子产品、IC销售额回升
,全年IC销售额有望增20％以上。半导体资本支出自上半年下滑后三季度转正,设备部
门表现强劲,中国投资作用显著,相关部门增长预计持续至年底。产能方面,晶圆厂、晶
圆代工厂及逻辑相关产能等有不同程度增长,存储容量增长受HBM需求推动,部分被工艺
节点转换抵消。电子本周涨幅0.53％(12/31),10年PE百分位为72.65％:(1)本周(2024.
11.25-2024.12.1)上证指数上涨1.81％,深证成指上涨2.31％,沪深300指数上涨1.32％
,申万电子版块上涨0.53％,电子行业在全行业中的涨跌幅排名为12/31。(2)本周(2024
.11.25-2024.12.1)电子版块涨幅前三公司分别为N胜业(+405.92％)、N联芸(+353.15
％)、贝仕达克(+80.18％),跌幅前三公司分别为远望谷(-21.26％)、*ST合泰(-18.89
％)、国光电器(-17.19％)。(3)PE:截至2024.12.1,沪深300指数PE为12.56倍,10年PE
百分位为51.58％;SW电子指数PE为54.06倍,10年PE百分位为72.65％。
投资建议:半导体自主可控建议关注标的:龙芯中科、海光信息、寒武纪、中科飞
测,北方华创、中微公司、长电科技,通富微电、深科技等。AI眼镜建议关注标的:立讯
精密、歌尔股份、漫步者、恒玄科技、亿道信息。
风险提示:国产替代不及预期、技术突破不及;需求不及预期;行业竞争加剧
[2024-12-01]电子行业：AI终端革新持续，行业保持高速发展－周报2024.11.25－2024.11.29
■财通证券
行情回顾:电子指数本周跑赢上证指数和深证成指,电子板块总体表现强劲。本周(
2024年11月25日至2024年11月29日),中信电子指数上涨2.25％,上证指数上涨1.81％,
深证成指上涨1.66％。分板块来看,中信半导体指数上涨3.08％,中信消费电子指数上
涨1.13％。海外方面,费城半导体指数下跌0.59％,日经半导体指数下跌3.50％。同期
道琼斯工业指数上涨1.39％,纳斯达克指数上涨1.13％,标普500指数上涨1.06％。
行业数据:半导体销售额同比保持增长,DRAM与NAND现货价格有所下跌。2024年9月
全球半导体销售额为553.2亿美元,同比+23.20％,增速重回扩张区间;中国集成电路进
出口仍维持同比稳健增长。终端需求方面,3Q2024PC和手机出货量维持同比低个位数增
速,环比亦有增长。价格方面,DRAM和NAND现货价格有所下降。
行业重点信息:1)华为Mate70系列发布,搭载新一代麒麟芯片和纯血鸿蒙系统,整机
性能提升40％;续航提升24％,新一代Mate在AI、影像等多方面能力均有较大提升。2)
影目科技正式发布INMOAIR3与INMOGO2智能眼镜,INMOAIR3搭载高通最新的骁龙空间计
算协作处理器,8核心规格,4nm制程工艺,较前代CPU性能提升2倍,GPU性能提升3倍,空间
计算性能提升3倍,INMOGO2作为一款同传翻译眼镜,支持双目显示,通过IMAR光学显示引
擎Lite加持显示表现大幅提升,支持8个语种离线翻译,提供流畅、高效的翻译体验。3)
智谱OpenDay发布AIAgent全家桶AutoGLM、AutoGLM-Web、GLM-PC,分别对应手机、浏览
器和电脑,Agent+终端能有效推动人机交互革命,对终端及终端应用中的商业模式将产
生深远影响。
投资建议:继续重视AI算力+终端主线,关注国产替代趋势下的半导体设备、零部件
、材料,此外业绩有望边际改善的半导体设计、面板、被动元器件、PCB等方向亦值得
关注。
风险提示:需求不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险。
[2024-12-01]电子行业：苹果SE4有望明年3月发布，苹果链Q1淡季不淡
■国金证券
电子周观点:苹果SE4有望明年3月发布,苹果链Q1淡季不淡。苹果有望在2025年3月
发布SE4机型,在iPhoneSE系列中首次引入全面屏及OLED显示屏,机身尺寸达到6.1寸,与
iPhone16相近,采用A18仿生芯片,并首发搭载苹果自研5G基带,升级4800万像素后置摄
像头,预测Q1苹果产业链迎来积极拉货,业绩有望高增长。2025年Q1,苹果端侧模型也将
迎来大升级,AppleIntelligence功能也逐步向全球开放,iPhone17的硬件创新及供应链
份额也会逐步确定,iPhone17有望在SOC芯片AI能力提升、散热、FPC软板、电池及后盖
等方面迎来升级及价值量提升,苹果产业链细分龙头公司估值合理,2025-2026年苹果硬
件/端侧模型创新及销量增长趋势确定,2026年苹果有望推出折叠手机/Pad和智能眼镜,
苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI模型的核心竞争力。根据产业链调研,
英伟达GB200服务器需求强劲,产业链PCB相关厂商已接到大单,正在大力量产,业绩有望
在四季度及明年一季度迎来高增长,建议重点关注核心受益厂商。我们认为,AI云端算
力需求持续旺盛,AI端侧应用正在加速,有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC
等硬件产品带来创新和新的机遇,近期多家厂商发布智能眼镜,2025年智能眼镜有望迎
来快速发展,随着技术的不断突破,2026年有望迎来大幅增长 。继续看好AI驱动、
苹果链及自主可控产业链。
细分赛道:1)半导体代工:明年全球CoWoS产能需求将增长113％台积电月产能将增
至6.5万片晶圆。2)工业、汽车、安防、消费电子:根据Canalys,2024年Q3全球PC出货
量达6640万台,同增1％,预计2024年AIPC销量达5000万台。2024年Q3全球智能手机出货
量同增5％,预计2024年AI手机渗透率为16％。2024年Q2全球智能音频出货量达1.1亿部
、同增11％。消费电子需求持续复苏。9月9日苹果发布iPhone16系列、全系采用A18芯
片,AppleIntelligence系统逐步上线升级,有助于带动新一波换机周期。根据乘联会,
预计11月新能源乘用车销量为128万辆、渗透率达53％。预计2024年新能源乘用车销量
为1100万辆,同增22％,渗透率达40％。3)PCB:从PCB产业链10月最新数据来看,整个行
业景气度有所放缓,从上游到下游同环比增幅都有所下降,而按照传统淡旺季分配来讲,
Q3应为旺季、环比淡季Q2应该景气度更高,目前来看整个三季度旺季呈现出景气度承压
状态,根据我们产业链跟踪,主要原因来自于家电、消费类需求增长放缓,整机库存攀高
,Q3整个行业进入缓慢修整状态、Q4仍然延续,我们认为后续变化还需要进一步跟踪才
能够判断。4)元件:从被动元件的周期性来看,业绩维度:23年业绩持续改善,24H1环比
提升。5)IC设计:存储大厂转向DDR5/HBM,A股利基型存储厂商迎 来发展机会。随着
主流存储持续涨价,三大厂商库存持续消化,资金回笼后重点投向DDR5及HBM等未来需求
强劲的领域,将加快退出利基存储市场。
投资建议与估值苹果SE4有望明年3月发布,苹果链核心受益公司明年Q1业绩有望高
增长,英伟达GB200服务器产业链PCB相关厂商已接到大单,正在大力量产,业绩有望在四
季度及明年一季度迎来高增长。我们认为AI端侧应用正在加速,有望给智能眼镜、TWS
耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇。继续看好Ai驱动、苹果产业
链及自主可控受益产业链。
风险提示需求恢复不及预期的风险;AIGC进展不及预期的风险;外部制裁进一步升
级的风险。
[2024-12-01]电子行业：Q3全球TWS市场同比增长15％，DRAM和NAND营收均实现季增
■平安证券
行业要闻及简评:1)根据Canalys数据,2024Q3,全球TWS市场延续了其增长态势,实
现了15％的同比增幅,出货量攀升至9230万台;2)根据群智咨询,2024Q4全球主要晶圆厂
平均产能利用率约81％,同比增8个点;3)根据TrendForce最新调查,2024Q3,DRAM产业营
收为260.2亿美元,季增13.6％;4)根据TrendForce最新调查,2024Q3,NANDFlash产业出
货量位元季减2％,但ASP上涨7％,带动产业整体营收达176亿美元,季增4.8％。
一周行情回顾:本周,半导体行业指数上涨,周涨幅为3.25％,跑赢沪深300指数1.93
个百分点;2024年年初以来,半导体行业指数上涨24.79％,跑赢沪深300指数10.64个百
分点。该指数所在的申万二级行业中,本周半导体行业指数表现相对较好。
投资建议:我们认为当前消费电子有所回暖,半导体国产化进程持续推进,此外,AI
带来的算力产业链也将持续受益,半导体行业当前已处于复苏阶段,消费电子回暖,将推
动半导体新一轮上升周期,看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、中
微公司、拓荆科技、鼎龙股份、恒玄科技;关注AI+半导体投资机会,推荐海光信息、盛
科通信。
风险提示:1)供应链风险上升。2)政策支持力度不及预期。3)市场需求可能不及预
期。4)国产替代不及预期。
[2024-12-01]电子行业：多地开启3C数码补贴，科技巨头布局AI眼镜－周报
■华鑫证券
上周回顾11月25日-11月29日当周,申万一级行业总体处于上涨态势。其中电子行
业上涨2.38％,位列第16位。估值前三的行业为计算机、国防军工和综合,电子行业市
盈率为54.06。电子行业细分板块比较,11月25日-11月29日当周,电子行业细分板块处
于上涨态势。其中,数字芯片设计、LED、印制电路板板块的涨幅最大。估值方面,模拟
芯片设计、半导体材料、LED板块估值水平位列前三,数字芯片设计、分立器件板块估
值排名本周第四、五位。
多地开启3C数码补贴11月26日晚,江苏先后发布《3C数码产品补贴专项活动操作指
引》、《关于2024年苏新消费·绿色节能家电以旧换新专项活动新增补贴商品品类的通
告》。加力释放消费品以旧换新政策红利,江苏省消费补贴再扩容,新增7类3C产品和20
类家电商品,享受15％专项补贴。据苏宁易购以旧换新专项业务负责人介绍,9月以来,
广州、东莞、杭州、合肥、新疆、珠海等地陆续追加3C数码品类"政府补贴"。数据显
示,中国智能手机市场连续四个季度保持增长,新一轮换机周期到来,先体验再购买成为
换新趋势。建议关注消费电子产业链:立讯精密、领益智造、歌尔股份、恒玄科技、天
音控股、欧菲光等。
多家科技巨头布局AI眼镜2024年11月,AI眼镜市场持续升温,多家科技公司积极布
局,产业生态日趋完善。Meta与雷朋合作的AI眼镜半年销量已突破百万,带动了整个行
业的快速发展。AI眼镜作为新兴智能穿戴设备,为大模型落地提供了重要载体,同时也
吸引了众多厂商的加入。华为、OPPO、小米等手机厂商正积极研发AI眼镜产品,试图将
其在AI硬件领域的经验应用于这一新兴市场。同时,雷鸟创新、李未可等初创企业也凭
借创新技术和独特设计,在市场中寻求突破。建议关注国内相关产业链上下游:博士眼
镜、明月镜片、舜宇光学、水晶光电、恒玄科技、韦尔股份、思特威等。
风险提示半导体制裁加码,晶圆厂扩产不及预期,研发进展不及预期,地缘政治不稳
定,推荐公司业绩不及预期等风险。
[2024-12-01]电子行业：AI眼镜／AI玩具获消费者认可，建议关注产业边际变化
■信达证券
本周申万电子细分行业普涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为:半导体(+
24.79％)/其他电子Ⅱ(+18.41％)/元件(+24.66％)/光学光电子(+5.24％)/消费电子(+
12.14％)/电子化学品Ⅱ(+3.22％);本周涨跌幅分别为半导体(+3.25％)/其他电子Ⅱ(+
0.60％)/元件(+2.34％)/光学光电子(+0.82％)/消费电子(+1.55％)/电子化学品Ⅱ(+2
.75％)。
本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果(+3.25％)/特斯拉(-2.10％)
/博通(-1.31％)/高通(+1.11％)/台积电(-2.85％)/美光科技(-4.57％)/英特尔(-1.84
％)/英伟达(-2.61％)/亚马逊(+5.46％)/甲骨文(-3.87％)/应用光电(+8.50％)/谷歌A
(+2.54％)/Meta(+2.71％)/微软(+1.55％)/超威半导体(-0.85％)。
AI眼镜/AI玩具获消费者认可,建议关注产业边际变化。自大模型迅速发展以来,当
前AI终端出现了部分创新。2024年AI眼镜成为了当下最吸引人注意的AI终端之一。据T
heVerge统计,截至2024年5月,Ray-BanMeta智能眼镜的全球销量已突破100万台。而据V
R陀螺统计,不少ODM/OEM、元器件厂商从第二季度开始已进入了备战状态,预计从2024Q
4到明年Q2将有大量AI眼镜发售。不完全统计,目前已公开、被披露入局AI眼镜的厂商
高达36家(含海外),产品数量预计超过50+。此外,部分AI玩具也走入商业化进程。如特
斯拉机器人玩具、玩具挂件"BubblePal"等等。特斯拉机器人玩具是OptimusGen2人形
机器人的迷你版,按1:10的比例打造,拥有超过40个独立部件和20个关节点,并且能够活
动。我们认为,目前众多云厂商在培育自己的大模型,且部分大模型是开源的,这赋予了
下游厂商更多的创新空间。AI眼镜目前能够为大模型的许多功能提供硬件基础,且成本
相对VRAR优势较大,从Ray-BanMeta的销量看受用户认可度较高。此外,AI玩具也或产生
新的投资机会,建议关注产业边际变化。
建议关注:【结构件/设备】工业富联/蓝思科技/领益智造/京东方/信维通信/长信
科技/大族激光/舜宇光学/水晶光电;【PCB】东山精密/鹏鼎控股;【组装】立讯精密等
。
风险提示:电子行业发展不及预期;宏观经济波动风险;地缘政治风险。
[2024-11-30]半导体存储行业：周报（24／11／25－11／29）
■海通证券
DRAM:根据TrendForce集邦微信公众号,2024年第三季之前,消费型产品终端需求依
然疲软,由AI服务器支撑起存储器主要需求,加上HBM排挤现有DRAM产品产能,供应商对
合约价格涨幅保持一定的坚持。然而,近期虽有服务器OEM维持拉货动能,但智能手机品
牌仍在观望,预计第四季存储器均价涨幅将大幅缩减,其中,一般型DRAM涨幅为0％至5％
之间,但由于HBM比重逐渐提高,DRAM整体平均价格估计上涨8％至13％,较前一季涨幅明
显收敛。
Flash:Flash产品受2024年下半年旺季不旺影响,wafer合约价于第三季率先下跌,
预期第四季跌幅将扩大至10％以上。模组产品部分,除了EnterpriseSSD因订单动能支
撑,有望于第四季小涨0％至5％;PCSSD及UFS因买家的终端产品销售不如预期,采购策略
更加保守。预计第四季NANDFlash产品整体合约价将出现季减3％至8％的情况。
需求层面:根据CounterpointResearch微信公众号,在GenAI热潮下,AI服务器的需
求增加,服务器市场迅速增长。2024年第二季度全球服务器收入达到454.22亿美元,相
较去年增长35％。引领服务器市场崛起的AI服务器现在占2024年第二季度所有服务器
近30％。2024年第三季度全球智能手机销量同比增长2％,这是自2018年第三季度以来
首次在第三季度实现同比增长。拉丁美洲、西欧和日本的增长率最高。尽管第三季度
复苏放缓,但2024年全年市场仍有望同比增长。
投资建议:我们看好24年全球先进制程产能不足情况下全年主流存储维持涨价,建
议长期关注主流存储模组企业中具备存储+先进封装逻辑的企业,以及利基存储IC设计
企业中符合一定涨价逻辑或具备较大国产渗透空间且与晶圆厂绑定更为紧密的存储IC
企业。
风险提示:终端需求回暖不及预期;存储原厂颗粒价格下跌;半导体国产替代进程不
及预期等。
[2024-11-30]电子行业：进口限制或调整，国产迎发展机遇
■国联证券
美国拜登政府在明年1月卸职前,或将强化限制中国的科技发展,美国商务部有望在
年底前(最早12月初)发布对中国新的出口限制措施。在正式措施未发布前,业内的争议
主要在贸易限制名单数量,争议较小的是对于中国半导体设备、HBM的出口限制。2022
年10月至今,美国不断加大对中国科技发展的限制,其方向主要聚焦于先进制造、AI等
方向,每次限制措施的升级是不断完善原措施的漏洞,尽可能限制中国进口海外先进技
术和产品,而国产半导体也迎来了发展机遇。
供给端:规模提升较快,中高端产品差距较大中国大陆IC自给率快速提升,本土企业
提升空间依然较大。根据TechInsights,2022年中国大陆IC市场规模约为1640亿美元,
生产规模约为300亿美元,自给率为18.29％;预计2023年中国大陆自给率达到23.26％,2
027年自给率达到26.63％。中国大陆IC生产规模包括中国本土企业制造的芯片规模和
外资企业制造的芯片规模,2022年、2023年中国本土企业制造的自给率约为9％、12％
。集成电路又分为数字芯片、存储芯片、模拟芯片和微处理器,国内在中高端芯片较为
落后,尤其是在微处理器、存储芯片领域发展缓慢。
需求端:汽车、AI成为主要增长点受益于新能源汽车、AI产业的快速发展,成为半
导体行业未来几年的主要驱动力。汽车行业对模拟芯片市场规模的促进作用将更加明
显,模拟芯片市场规模预计从2023年的3,512.2亿元增长至2027年的5,631.3亿元,期间C
AGR达12.5％。由于AIoT市场对微处理器芯片需求的拉动,中国微处理器芯片市场预计
将从2023年的3,249.0亿元增长至2027年的6,128.9亿元,期间CAGR达17.2％。美国不断
加大出口AI、汽车芯片的限制,国产芯片迎来发展机遇,建议关注相关产业链。
投资建议:重视自主可控产业链国际形势多变,半导体产业链区域化逐渐凸显,国内
半导体自主可控迫在眉睫,建议关注国产替代相关产业链,相关标的:雅克科技、中微公
司、北方华创、拓荆科技、江丰电子、芯源微、华海清科、雅克科技等。AIPC、AI手
机、AI眼镜等终端产品的推出,叠加换机周期的到来,有望促进消费电子终端销量重回
增长轨道,建议关注AI硬件产业链。
风险提示:终端需求恢复不及预期;产业链自主可控进展不及预期。
[2024-11-29]电子行业：国产替代趋势下，海思“平台化”发展有望加速芯片国产化进程。－深度报告
■东吴证券
华为海思是国内龙头、全球领先的IC设计公司:华为海思作为全球领先的半导体与
器件设计公司,具备全面技术布局,覆盖AI、云计算、手机SoC、5G等多领域。凭借其在
手机终端、移动通信、数据中心、人工智能等方面的深厚积累,海思为华为提供高品质
芯片,海思在全球IC市场实力雄厚,过去多年出货量与三星、苹果竞争,并曾登顶全球智
能手机出货量第一。中国是半导体销售最大需求市场,随着国产替代需求的提升,海思
在国产化进程中的重要性持续增强,未来发展值得期待。
国产替代需求旺盛,海思有望高速发展:中国拥有全球最大的半导体市场规模,2023
年占比27％。同时是全球最大的消费电子市场,2023年市场规模达7,734亿美元。预计
到2032年将增至14,679亿美元,年均增长率7.6％。人工智能技术推动全球半导体行业
复苏,中国市场需求旺盛。与此同时,中国新能源汽车电子行业也快速增长,2023年市场
规模达到2,281亿元,且新能源车渗透率超30％,已在全球汽车行业占据主导地位。这为
上游芯片供应的国产化提供了巨大市场需求,进一步促进了半导体行业的国产替代进程
和持续发展。
平台化实现销售模式互补,标准化技术:华为海思通过平台化销售模式,为大客户提
供定制化解决方案,推动AI、云计算等强应用领域的发展。2024年推出的"5+2"智能终
端解决方案展示了其在音视频、联接和物联网等领域的强大技术实力。海思未来有望
与AI大模型以及场景应用等子领域龙头公司合作,推动技术定制和产业链联动,提供定
制化服务增强大客户服务能力,从而拉动海思相关产品销售量,加大国产替代。同时通
过分销商覆盖中小企业,确保相关标准化芯片产品广泛应用。此外,在合作方式上,海思
通过能力开放与模块化产品,降低开发成本,同时提升合作伙伴的创新能力和自主性。
其灵活的定制服务和高效的技术支持,使海思成为行业领先的半导体平台,为客户提供
高度可靠的解决方案并扩展生态合作。
阶段性突破制程,国产替代有望加速。华为已经建立起了比较完善的芯片产品体系
。海思芯片在通用领域主要分为五大类:AI芯片昇腾系列、云计算处理器鲲鹏芯片、手
机SoC芯片麒麟系列、5G基站芯片天罡和5G基带芯片巴龙、联接芯片凌霄系列。麒麟芯
片经历寒武纪IP授权到自研崛起,主要应用于手机/车机等终端。2020年Q2全球手机AP
芯片华为海思位居第三,超越三星,占据16％的市场份额,且当前华为高端机内零部件基
本已经实现国产化。同时昇腾、鲲鹏系列已经逐步追赶上海外厂商性能,外加盘古大模
型为企业赋能,华为有望在需求端全面进行国产替代的步伐中,实现收入增长。
相关标的:测试服务:东方中科、苏试试验、博慧云通、卓易信息等。应用合作:世
纪鼎利、润和软件、中电兴发、美格智能、惠伦晶体、天邑股份等。分销商:深圳华强
、力源信息等。手机/服务器:折叠屏方向:蓝思科技、斯迪克、精研科技、宜安科技、
统联精密。销量成长方向:光弘科技、长信科技、长盈精密。半导体:1)华为研发路线:
思瑞浦、唯捷创芯、卓胜微、兆易创新、鸿日达等。2)华为投资路线:唯捷创芯、思瑞
浦、灿勤科技、杰华特、长光华芯、炬光科技、天岳先进、兴森科技等。
风险提示:芯片研发进度不及预期;地缘政治关系恶化;新产品产销不及预期。
[2024-11-29]电子行业：Dell FY25Q3观察，GB200出货放量在即，服务器市场竞争加剧－动态点评
■华泰证券
BlackwellGB200完成首批交付明年放量,厂商陆续出货竞争加剧AI服务器热潮持续
赋能各厂商营收增长。Dell于美国时间11月26日盘后发布FY25Q3业绩,CY24Q3Dell/鸿
海/广达服务器收入分别达73.6/117.9/78.9亿美元,同比+58％/64％/119％。DellFY25
Q3AI服务器营收占公司总服务器营收的49％,AI服务器季度订单量与在手订单量分别29
/36亿美元,对比上季度为32/38亿美元。英伟达BlackwellGB200于11月开始出货,预计2
5Q1逐步放量。Dell已于11月19日完成全球首批GB200服务器出货;鸿海预计在24Q4进行
小规模出货并在25Q1提高产量,目前发货正按计划进行;超微电脑受财报问题影响,英伟
达配货相对谨慎,但明年或强势回归。DellFY25Q3毛利率同比下降1.4pcts至22.3％,公
司表示会继续优化利润率表现。24Q3广达和鸿海毛利率为7.3％和6.2％,均同比下跌。
我们认为或系AI服务器产品差异不大且存在价格战。
AI数据中心高功率提升散热需求,厂商加快推出液冷解决方案抢占先机据TheInfor
mation,当GB200NVL72用于AI和HPC时,每部机架耗电量高达120kW,或出现过热问题。B3
00功耗高达1400W(对比B200为1200W),GB300服务器液冷需求将更紧迫。各服务器厂商
纷纷推进液冷进展:11月超微电脑宣布推出适用于Blackwell平台的SuperCluster解决
方案;联想于10月发布ThinkSystemN1380Neptune液冷技术,创新采用45℃温水散热以进
一步降低能耗。慧与推出业界首款100％无风扇直接液冷(DLC)的系统架构,适用于超级
运算领域部署,预计25年春季上市。
全球传统服务器与存储收入稳步增长,Dell产品需求保持健康FY25Q3Dell存储业务
营收达40.0亿美元,同比+4％。公司表示PowerStore和PowerFlex两个标志性产品需求
同比达到两位数增长。传统服务器端,据TheNextPlatform,24Q3X86服务器CPU出货量54
8万片,同比+15.1％,环比+9.1％,延续24Q2以来的回温趋势。目前,Dell在传统服务器
市场的主要竞对包括慧与(美国市场)以及广达、鸿海和联想(其他地区),目前均采用AM
DEPYC或英特尔Xeon系列的最新CPU。AMDZen5架构Turin于10月上市,英特尔Xeon6SOC也
有望25年推出。
PC市场更新周期或延至明年,AIPC应用场景拓展仍待观察FY25Q3DellCSG业务营收
为121.3亿美元,同比-1％,其中个人PC营收同比-18％至19.9亿美元,公司预计换代周期
将推迟到明年。惠普也面临PC市场挑战,24Q3PC营收为95.9亿美元,同比+2％。AIPC目
前应用场景仍然有限,导致尚未起量,根据Canalys11月数据,24Q3全球AIPC出货量达133
0万台,占整体PC出货量20％,对比24Q1/24Q2分别为7％/14％,占比增速放缓,因此消费
者是否买单仍有待观察。目前联想、华硕、惠普等竞对均采用Ryzen系列和英特尔Luna
rLake等系列。另外,Dell企业端PC营收达101.4亿美元,同比+3％,需求保持稳定增长。
DellFY25Q3营收低于预期,Q4指引营收盈利均低于预期DellFY25Q3营收243.7亿美
元,同比+10％,不及彭博一致预期的245.9亿美元,其中ISG收入113.7亿美元,同比+34％
,与一致预期持平;CSG收入121.3亿美元,同比-1％,不及一致预期124.2亿美元。净利润
15.4亿美元,同比+11％;调整后EPS2.15美元,超过一致预期2.05美元。公司指引FY25Q4
营收为240-250亿美元,中值意味着同比+10％,低于一致预期254亿美元;指引调整后EPS
为2.5美元,低于一致预期2.65美元。
风险提示:AI技术落地和推进不及预期,行业竞争激烈,中美贸易摩擦等。文中提及
未覆盖个股相关信息数据来自于公开客观信息,不代表对相关公司的研究覆盖和推荐。
[2024-11-29]电子元器件行业：华为Mate70系列发布－信息点评
■海通证券
华为Mate70系列发布。根据OLEDindustry微信公众号、IT之家官网,11月26日,华
为正式发布Mate70系列。Mate70系列在配置上有以下亮点:1)影像:华为Mate70系列首
发红枫原色影像,实现150万多光谱通道,色彩还原准确度提升120％;2)中框:Mate70pro
+首发高亮钛玄武中框,耐摔能力提升1倍,耐磨能力提升5倍;3)屏幕:华为Mate70RS首次
采用双层OLED临镜显示屏,搭载AIPixel光学引擎,实现高亮高动态、长寿命与低功耗结
合,拥有3500nits峰值亮度,同时大幅降低显示功耗,使得屏幕使用寿命延长至2倍;
4)通信功能:全球首发卫星寻呼,并搭载背部智能多天线,5G峰值速率较前代提升68
％,为华为首款WiFi手机;5)鸿蒙AI:得益于原生鸿蒙操作系统与全新硬件配置,华为Mat
e70系列整机性能提升40％,AI功能上Mate70系列带来全新AI隔空传送,通过AI姿势感应
器的手势识别,隔空即可将图片或截图传送到另一台设备上。同时在视频拍摄方面首发
AI电影质感引擎,AI视频降噪提升100％、AI色彩引擎提升120％,AI实时HDR提升146％
。售价方面,华为Mate70/Mate70Pro/Mate70Pro+/Mate70RS非凡大师起售价分别为5499
元/6499元/8499元/11999元。
华为引领中国高端机及折叠屏市场。根据IDC咨询微信公众号,2024年第三季度,中
国智能手机市场出货量达6878万台,同比增长3.2％,连续四个季度保持同比增长,其中2
024年第三季度华为在中国智能手机出货量同比增长42％,连续四个季度同比增速达到
两位数,市场份额达15.3％,排名第三,受益产品促销力度加大,占据4000-8000元市场份
额第一,其中在折叠机领域,华为以41％的市场份额排名第一。
投资建议。建议关注华为产业链相关公司:欧菲光、舜宇光学科技、光弘科技、顺
络电子、电连技术、韦尔股份、卓胜微等。
风险提示。下游需求波动的风险,技术迭代不及预期的风险。
[2024-11-29]锂电池产业链行业：产业链价格整体持稳运行，部分环节回暖－双周报（2024／11／18－2024／11／29）
■东莞证券
行情回顾:截至2024年11月29日,锂电池指数近两周下跌1.16％,跑赢沪深300指数0
.15个百分点;锂电池指数本月至今累计上涨5.77％,跑赢沪深300指数5.11个百分点;锂
电池指数年初至今上涨41.78％,跑赢沪深300指数27.63个百分点。
锂电池产业链本周价格变动:锂盐:截至2024年11月29日,电池级碳酸锂均价7.8万
元/吨,近两周下跌2.01％;氢氧化锂(LiOH56.5％)报价7.53万元/吨,近两周价格持稳。
正极材料:磷酸铁锂报价3.42万元/吨,近两周下跌0.29％;NCM523、NCM622、NCM811分
别报价10.35万元/吨、11.65万元/吨、14.45万元/吨,近两周分别上涨0.98％、0.43％
、0.00％。负极材料:人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.85万元/吨和1.90万元/
吨;负极材料石墨化高端、低端分别报价1.00万元/吨和0.80万元/吨,近两周价格持稳
。电解液:六氟磷酸锂报价5.85万元/吨,近两周上涨2.99％;磷酸铁锂电解液报价1.83
万元/吨,三元电解液报价2.38万元/吨,近两周分别上涨1.67％、1.28％。隔膜:湿法隔
膜均价为0.8元/平方米,干法隔膜均价为0.41元/平方米,近两周价格持稳。动力电池:
方形磷酸铁锂电芯市场均价为0.35元/Wh,方形三元电芯市场均价为0.45元/Wh,近两周
价格持稳。
周观点:当前处于车市需求旺季叠加以旧换新政策持续发力,预计年底前新能源车
市热度将持续走高,国内新能源汽车销量将保持快速增长。乘联会预计11月新能源乘用
车零售可达128万辆,渗透率约53.3％。下游电动车和储能需求旺盛,带动锂电产业链景
气上涨,龙头宁德时代处于满产状态,行业12月排产预计环比基本持平,呈现淡季不淡景
象,拉动上游材料需求回暖,尤其是推动磷酸铁锂的需求增长,支撑上游原材料价格坚挺
运行。随着产能扩张放缓,落后产能持续出清,供需结构逐步改善。当前产业链库存基
本触底,产业链盈利底部基本确立,明年有望向上修复。近期固态电池利好频出,固态电
池概念持续活跃,固态电池产业化进程有加速之势,将驱动材料体系迭代升级需求,相关
受益环节值得重视。建议关注业绩有较强支撑的电池环节,边际改善预期的材料环节头
部企业,以及固态电池产业链相关受益环节。重点标的:宁德时代(300750)、亿纬锂能(
300014)、科达利(002850)、湖南裕能(301358)、当升科技(300073)。
风险提示:下游需求不及预期风险;市场竞争加剧风险;原材料价格大幅波动风险;
固态电池产业化进程不及预期风险;贸易摩擦升级风险。
[2024-11-29]电子元器件行业：SC24，英伟达发布GB200+NVL4超级芯片及H200+NVL，富士康正扩大Blackwell生产规模
■海通证券
事件:英伟达在2024美国超级计算机大会(SC24)上发布GB200NVL4超级芯片及H200N
VL。
GB200NVL4超级芯片:英伟达新推出的GB200GraceBlackwellNVL4超级芯片集成了四
个通过NVLink连接的BlackwellGPU,并通过NVLink-C2C与两个GraceCPU统一。与上一代
产品相比,它为科学计算、训练和推理应用提供了高达2倍的性能。GB200NVL4超级芯片
将于2025年下半年上市。
H200NVL:英伟达新推出的H200NVL是基于Hopper架构的PCIe版GPU,。
H200NVL专为寻求低功耗、空气冷却的数据中心客户打造,具有较为灵活的配置。
根据英伟达最近的调查,大约70％的企业机架功率为20kW及以下并使用空气冷却。这使
得PCIe版GPU成为关键,因为它们支持灵活的节点部署,无论是使用一块、两块、四块还
是八块GPU,都能让数据中心在更小的空间内容纳更多计算能力。企业可以利用现有机
架,根据需求选择适合的GPU数量。
与H100NVL相比,H200NVL的内存容量提升了1.5倍,带宽提升了1.2倍,能够在数小时
内完成大型语言模型(LLM)的微调,并提供高达1.7倍的推理性能提升。
与富士康合作扩大生产。在SC24上英伟达透露,随着对Blackwell等AI系统的需求
不断增长,英伟达正与富士康合作通过其在美国、墨西哥和中国台湾的新工厂扩大生产
规模。为满足全面投产的Blackwell产品的需求,富士康正在使用NVIDIAOmniverse平台
。这一用于开发工业AI仿真应用的平台,正在帮助富士康加速美国、墨西哥和中国台湾
工厂的上线速度。富士康通过Omniverse虚拟集成其工厂及设备布局,利用NVIDIAIsaac
Sim进行自主机器人的测试与仿真,并借助NVIDIAMetropolis实现视觉AI应用。Omniver
se使工业开发人员能够在数字孪生环境中进行测试与优化,从而最大限度提高效率,避
免在物理世界中执行高成本的变更命令。富士康预计,其墨西哥工厂单凭这一技术每年
即可显著节约成本,并将用电量减少超过30％。
投资建议:英伟达Blackwell系列产品即将逐步上量,建议持续关注AI服务器产业链
相关标的。
风险提示:AI终端应用落地不及预期,算力需求不及预期。
[2024-11-29]半导体行业：Q3全球个人智能音频设备出货量实现同比增长－双周报（2024／11／18－2024／11／29）
■东莞证券
半导体行业指数近两周涨跌幅:截至2024年11月29日,申万半导体行业指数近两周(
2024/11/18-2024/11/29)累计上涨0.29％,跑赢沪深300指数1.61个百分点;11月以来累
计上涨2.34％,跑赢沪深300指数1.68个百分点;2024年以来累计上涨24.79％,跑赢沪深
300指数10.64个百分点。
近两周部分新闻和公司动态:(1)Canalys:2024年Q3全球个人智能音频设备出货量
同比增长15％;(2)机构:需求展望疲弱,预计2025年DRAM价格将下跌;(3)机构:2024年前
三季度全球存储市场规模突破1200亿美元;
(4)小米集团:第三季度营收925.1亿元,同比增长30.5％;(5)小米集团:第三季度智
能手机收入同比增加13.9％至475亿元;(6)渠道存储市场氛围转淡,本周渠道SSD和内存
条多数小跌;(7)中国半导体行业协会:今年全球封测市场规模将达899亿美元:(8)机构:
2024年第三季度全球云计算支出达820亿美元,同比增长21％;(9)机构:2024年Q3全球云
基础设施服务支出同比增长21％;(10)机构:Q3全球存储相关资本支出环比增长34％,同
比增长67％;(11)英伟达:第三季度净利润193.1亿美元,同比增长109％;(12)鼎龙股份:
临时键合胶首获数百万订单;(13)江波龙:首颗32Gbit2DMLCNANDFlash已经完成流片验
证;(14)佰维存储:公司在现有技术基础上进一步布局2.5D、3D先进封测能力。
周报观点:近期海外扰动较多,如台积电11月11日宣布暂停向大陆客户提供7nm及以
下工艺芯片,外媒报道出口限制措施将进一步收紧,如HBM禁令升级,芯片企业限制名单
扩大等。目前部分传闻无法证实,但国产替代大势不可逆转,海外限制升级有望加速半
导体设备、材料、算力芯片等环节的国产导入速度;AI终端方面,近期AI炒作从AI算力
向下游AI终端、应用发散,主要催化为AI耳机、AI眼镜新品的密集落地,如字节、百度
、Rokid等相继发布AI耳机或AI眼镜,政策方面,教育部办公厅日前发布《关于加强中小
学人工智能教育的通知》,提出人工智能教育六大主要任务和举措,并提出加强顶层设
计和部门协同,2030年前在中小学基本普及人工智能教育。耳机、AR/VR、智能手表等
可穿戴设备作为重要的AI交互入口,有望受益这一进程。建议关注NorFlash、Nand等硬
件增量。
风险提示:终端需求不及预期、国产替代不及预期、价格竞争加剧等。
[2024-11-29]电子行业：周期上行叠加国产替代双击，半导体材料赛道长坡厚雪－半导体材料行业深度（一）
■东吴证券
国际形势愈发严峻,多方助力半导体材料国产化加速:11月特朗普宣布赢得2024年
美总统选举后,预计在科技领域可能加大对华高科技出口管制,包括半导体等,可能通过
"实体清单"等手段限制中国科技企业。这些措施构成全方位封锁网,从设备、人才、技
术、资本等多维度围堵中国半导体产业,美国打压策略已扩展至联合盟友和全产业链封
锁。自2022年10月美国出台"半导体制造"最终用途限制措施以来,对比22年与24年国产
化率数据,我国半导体国产化率在部分领域有所提升,但仍存在不少挑战。国家大基金
与各地专项基金持续助力,相较于一期更侧重IC制造,国家大基金二期则更加关注设备
、材料等上游产业链,投资分布上,装备、材料领域投资占比增加至10％,三期注册资本
达3440亿元人民币,超过一二期之和,预计大基金三期的投资方向将继续延续对半导体
设备和材料的支持,半导体材料国产替代化有望加速。
半导体材料种类纷繁,景气上行与技术创新共振:半导体材料行业主要可以分为晶
圆制造与封装材料两大部分,销售额占比分别约60％/40％。1)景气上行:受到需求不振
等多因素影响,2023年全球半导体销售额同比下降8.2％,全球半导体材料市场销售额也
下降至667亿美元。在AI、消费电子、汽车电子等需求复苏背景下,半导体产业2024年
有望将迎来上行周期,2024年全球半导体销售额逐季度持续稳步提升,前三季度销售额
同比增加19.78％,WSTS预计2024年全球半导体总销售额将突破6000亿美元,2025年有望
继续保持10％以上的增长速度。SEMI预测全球晶圆厂产能将在2024年增长6％,并在202
5年实现7％的增长,达到每月晶圆产能3370万片的历史新高;2)产业转移:24年前三季度
中国半导体市场规模仅次于美洲地区,半导体材料市场方面,中国大陆成为2023年唯一
同比增长的地区,与中国台湾地区分别位列前两名。3)技术创新:在高性能计算(HPC)和
人工智能(AI)技术的推动下,先进封装需求持续增加,尽管23年半导体市场销售额同比
下降,但先进封装市场实现了19.62％的强劲增长,先进封装材料已成为封装材料新增长
点。
投资建议:通过复盘过去十年半导体材料产业行情,我们认为国际形势、国家政策
及技术创新是影响行情的核心三大要素。半导体材料行业作为半导体制造工艺的核心
基础,当前时点有望迎来周期上行与国产替代双击行情,建议关注各细分赛道龙头及稀
缺国产化标的:1)晶圆制造标的:硅片(沪硅产业、立昂微、有研硅)、电子特气(华特气
体、金宏气体、雅克科技、南大光电)、掩模版(龙图光罩、清溢光电、路维光电)、光
刻胶(彤程新材、南大光电、晶瑞电材、上海新阳、华懋科技、飞凯材料)、湿化学品(
江化微、格林达、中巨芯、晶瑞电材)、抛光材料(安集科技、鼎龙股份)、溅射靶材(
江丰电子、欧莱新材、阿石创、有研新材)等;2)封装及先进封装标的:基板(深南电路
、兴森科技)、环氧塑封料(华海诚科、联瑞新材)、引线框架(康强电子、博威合金)、
键合丝(康强电子)等。
风险提示:半导体产业国产化进度不及预期、半导体产业周期复苏不及预期、半导
体材料验证进度不及预期、国际形势严峻影响国内半导体产业发展
[2024-11-29]电子元器件行业：华为Mate70系列发布－信息点评
■海通国际
华为Mate70系列发布。根据OLEDindustry微信公众号、IT之家官网,11月26日,华
为正式发布Mate70系列。Mate70系列在配置上有以下亮点:1)影像:华为Mate70系列首
发红枫原色影像,实现150万多光谱通道,色彩还原准确度提升120％;2)中框:Mate70pro
+首发高亮钛玄武中框,耐摔能力提升1倍,耐磨能力提升5倍;3)屏幕:华为Mate70RS首次
采用双层OLED临镜显示屏,搭载AIPixel光学引擎,实现高亮高动态、长寿命与低功耗结
合,拥有3500nits峰值亮度,同时大幅降低显示功耗,使得屏幕使用寿命延长至2倍;4)通
信功能:全球首发卫星寻呼,并搭载背部智能多天线,5G峰值速率较前代提升68％,为华
为首款WiFi手机;5)鸿蒙AI:得益于原生鸿蒙操作系统与全新硬件配置,华为Mate70系列
整机性能提升40％,AI功能上Mate70系列带来全新AI隔空传送,通过AI姿势感应器的手
势识别,隔空即可将图片或截图传送到另一台设备上。同时在视频拍摄方面首发AI电影
质感引擎,AI视频降噪提升100％、AI色彩引擎提升120％,AI实时HDR提升146％。售价
方面,华为Mate70/Mate70Pro/Mate70Pro+/Mate70RS非凡大师起售价分别为5499元/649
9元/8499元/11999元。
华为引领中国高端机及折叠屏市场。根据IDC咨询微信公众号,2024年第三季度,中
国智能手机市场出货量达6878万台,同比增长3.2％,连续四个季度保持同比增长,其中2
024年第三季度华为在中国智能手机出货量同比增长42％,连续四个季度同比增速达到
两位数,市场份额达15.3％,排名第三,受益产品促销力度加大,占据4000-8000元市场份
额第一,其中在折叠机领域,华为以41％的市场份额排名第一。
投资建议。建议关注华为产业链相关公司:欧菲光、舜宇光学科技、光弘科技、顺
络电子、电连技术、韦尔股份、卓胜微等。
风险提示。下游需求波动的风险,技术迭代不及预期的风险。
[2024-11-28]电子行业：AI玩具市场火爆，成为AI to C赛道最具潜力的方向－算力周跟踪
■华福证券
本周算力芯片板块、云计算板块出现行情。(1)GPU/CPU:本周(1125-1127)寒武纪+
8.65％,龙芯中科+7.75％,英伟达-4.66％,英特尔-3.47％。(2)云计算板块:亚马逊+4.
37％,Alphabet+2.71％,商汤科技+3.50％。
根据证券时报11月26日报道,亚马逊Trainium2芯片已开始在数据中心部署,相比上
一代产品,其性能提高了4倍,内存容量增加了3倍,且在能效和成本上具备显著优势;近
日微软发布了AzureIntegratedHSM和AzureBoostDPU两款专为其数据中心基础设施设计
的新芯片。在云计算需求日益增长的背景下,自研芯片有利于提高数据处理效率,降低
成本,并增强云服务的安全性。
AI玩具热销,成为AItoC赛道最具潜力的方向。近期,特斯拉机器人玩具、字节跳动
的"显眼包"、BubblePal挂件等AI玩具因其创新性和AI技术的加持迅速热销,二手市场
价格飙升。
市场情况:AI玩具市场火爆,引发消费热潮。FoloToy团队(2023年7月成立)为字节
跳动定制AI陪伴玩偶"显眼包"近期具有较高热度,其在二手市场转手价达到500元,Folo
Toy面向C端的AI陪伴玩具累计出货量已有近2万台;特斯拉机器人玩具是OptimusGen2人
形机器人的迷你版,售价40美元,上线24小时内售罄,二手市场售价高达1300美元;跃然
创新Haivivi推出了全球首款基于AIGC技术的对话交互式挂件玩具"BubblePal",售价49
9元,国内从7月正式上线,截至10月已销售数万台,目前销量持续增长。
应用场景#1:AI玩具融合教育与陪伴,满足儿童情感需求。AI玩具/陪伴产品旨在满
足用户情感需求,成为AItoC赛道最具潜力的方向;主要面向低龄群体,AI玩具将大模型
与传统玩具结合,推动早教市场发展,并通过不断升级技术提高个性化教育和陪伴服务
的能力。例如,FoloToy通过将AI技术与传统玩具相结合,具备与儿童对话、解答知识性
问题的能力,支持多语种对话和角色扮演,并能克隆家长的声音提供个性化互动体验。
应用场景#2:AI玩具赋能谷子产品,引领市场新趋势。谷子经济是AIGC的重要应用
场景之一。随着消费升级趋势的加速,消费者对玩具的科技含量和娱乐性要求越来越高
,AI玩具正成为玩具行业的发展潮流,谷子包括且不限于玩偶、模型、音乐盒等产品,接
入AI后谷子商品更具互动性,有望吸引更多消费者。
应用场景#3:AI玩具在S创大会受关注,AI初创项目深入细分场景。在S创上海2024
大会上,AI驱动的小产品引发关注,包括FoloToy的AI玩具。
众多初创项目借着AI起航,扎根进各式各样的细分场景,如手语动画、AI导师、折
纸应用、编程教育。本届S创上海大会的AI产品和项目详见图表9。
商业模式:以FoloToy为例,采用双线市场策略,其AI套件兼容主流大模型平台。Fol
oToy采用同时toC和toB的双线市场策略,消费者可以直接购买AI玩具和AI开发套件,Fol
oToy的AI套件兼容如OpenAI、MicrosoftAzure、阿里云等全球主流的大模型云计算平
台。例如"显眼包"内置的就是FoloToy的MagicBox魔匣,集合了火山引擎的多项人工智
能技术,如豆包大模型、扣子专业版、语音识别、语音合成等。保留AI套件形态产品出
售,可以更好地与其他玩具融合,和toB的企业合作,增加产品的开放性和市场适应性。
事件中部最大智算中心投产,全部建成后规模超10万P。IT之家11月25日消息,河南
空港智算中心在河南郑州正式投产,该中心全部建成后,算力规模超10万P,将成为中部
最大、国内领先万卡算力集群,填补河南省在超大规模智算中心方面的空白。
|大模型跟踪ChatGPT增长势头强劲,跨界硬件带动Perplexity访问量。据similarw
eb最新数据(1115-1121):(1)ChatGPT保持强劲增长势头,本周访问量突破9.1亿。IT之
家11月25日消息,OpenAI正在与三星洽谈合作计划,有望令GalaxyAI整合ChatGPT,这种
合作模式类似于苹果与OpenAI的现有方案。(2)Perplexity本周访问量有所增加。近日
Perplexity正在考虑推出一款低价语音问答设备,售价不超过50美元,旨在通过语音交
互提供可靠的问题解答服务,引发了业界的广泛关注。据七麦最新数据(1120-1126):Ki
mi下载量增长稳定。近日Kimi发布最新一代推理模型k0-math,11月26日基于该模型的K
imi数学版上线。
建议关注-端侧SoC:恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯、晶晨股份、瑞芯微、全志科
技等。
-国产算力链:寒武纪、海光信息、龙芯中科、盛科通信等。
-数据中心硬件:中际旭创、工业富联、新易盛、天孚通信、沃尔核材、英维克、
沪电股份、胜宏科技。
风险提示技术发展及落地不及预期;下游终端出货不及预期;下游需求不及预期;市
场竞争加剧风险;地缘政治风险。
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