≈≈安正时尚603839≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:24.10.21)
★2024年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主要业务及品牌介绍
公司是一家始终把握时尚流行趋势，坚持匠心与创新精神，恪守“安于正
道，创美圆梦”，致力于为顾客创造高品质生活方式以及实现消费者、员工、企业和
合作伙伴价值与梦想的时尚产业集团。公司聚焦中高端品牌时装，聚力打造多品牌矩
阵，形成风格鲜明互补、消费群体定位差异有序的时装品牌集合。公司目前拥有“JU
ZUI玖姿”、“IMM尹默”、“MOISSAC摩萨克”、“ANZHENG安正”、“Annakro安娜
蔻”五大自有时装品牌；公司控股了专业电商服务公司礼尚信息。此外，公司在大中
华区合资经营韩国童装品牌“ALLO&LUGH阿路和如”。
1.JUZUI玖姿
创立于2001年，“自在随心，中国姿造”是JUZUI玖姿的品牌主张，亦是源
自东方的美丽哲学。当代中国式优雅，是流动的气韵,是一份可以恰到好处地展现内
在力量和外在美丽的智慧哲学，兼具东方底蕴和世界视野。“专注修饰女性身型，让
每一种曲线都值得欣赏”的中国女装知名品牌。JUZUI玖姿凝练中国女性着装风格和
审美智慧，以恰到好处的裁衣技法和设计巧思，绽放中国女性健康饱满的自然曲线之
美。
目标客群：35-45岁职业女性。
2.MOISSAC摩萨克
MOISSAC诞生于1978年的法国巴黎，半个多世纪以来，把对生活的热爱融入
设计，丰富的细节缔造生活中的浪漫。精湛的制衣工艺中不乏繁复的巧思融入，如同
造梦者们将无边的自由与浪漫如同线一般缝制进翩飞裙摆。自由浪漫代表了一切的可
能性。以传统剪裁、精致面料与当下流行相结合，打造实用性的成衣系列。
品牌擅长将色彩、面料材质进行实验性开创，以混合印花、变换的视觉语
言将浪漫情怀融入日常生活，传递柔软坚韧的女性力量。
目标客群：25-35岁都市女性。
3.IMM尹默
2008年创立，将源起于基因中的平衡之美，用解构语言传递拼接至简的设
计美感，动亦静，静亦动，演化出一种刚柔并济的艺术张力。IMM尹默凝结女性力量
，以风格时装及精神文化为当代女性表达。演绎独立知性的时代新姿，是当代女性精
神的探求者和发声者。
目标客群：35-45岁当代精英女性。
4.ANZHENG安正
创立于2012年，是提取中国之蕴，展现当代风尚的中国民族品牌。
ANZHENG安正以中国元素为设计灵感，秉承中蕴西型的设计理念，呈现“蕴
出中国，行于世界”的都市生活主张。
ANZHENG安正臻选高级材质与制作工艺，为当代都市男性打造时尚休闲的品
质生活着装，展现当代中国的时尚风貌与文化自信。
目标客群：30-50岁的男性客群。
5.Annakro安娜蔻
2018年创立，2023年重新启动。Annakro安娜蔻品牌以高质价比为核心竞争
力，以“精致每一天”为核心理念，以“优雅、品质、经典、舒适”为品牌基因，以
高质价比的产品满足消费者日常多元场景的穿着需求。
目标客群：25-55岁城市中产女性群体，核心客群25-40岁。
6.ALLO&LUGH阿路和如
2005年进入中国市场，品牌致力于陪伴0-7岁中国宝宝，提供多品类产品的
中高端儿童国际品牌，全力打造高品质、高颜值、高性价比，让妈妈安心的美好产品
。
凭借独特有趣的产品设计、专业高效的运营团队以及成熟强大的资源优势
，allo&lugh已成为儿童行业知名品牌之一。
7.礼尚信息
礼尚信息致力于为国际国内消费品牌提供一站式全渠道电商服务，赋能品
牌增长和数字化转型。其以专业的营销和运营服务帮助海内外母婴、运动时尚、健康
食品等行业知名品牌在国内电商全渠道实现快速增长。礼尚信息集零售管理、全渠道
分销、全域整合营销、全渠道CRM、国内外供应链解决方案和IT技术服务于一体，深
刻理解传统电商平台运作模式，并积极探索社交电商、O2O、社群营销等新型业务领
域。根据多年运营所积累的前台营销、中台运营和后台供应链IT的专业能力，能够满
足品牌客户从前到后的所有需求。
（二）经营模式
1.开发设计模式
公司中高端品牌时装为保持个性化、差异化、高质价比的品牌定位、设计
风格及目标客群，公司旗下各品牌实行独立的产品研发。产品研发过程可分为商品企
划与产品设计两个主要阶段。在商品企划阶段，公司各品牌事业部，一方面针对各自
的目标消费者圈层进行大数据调研，通过数据分析洞察消费者需求、偏好，识别时尚
流行趋势，另一方面积极与国内外知名时装设计师进行合作，吸收和学习国际时尚趋
势与研发经验，同时，还聘请了多位海外知名设计师担任公司创意总监和顾问，分别
参与公司各品牌的商品企划和产品设计指导工作。在产品设计阶段，公司各品牌事业
部，一方面根据商品企划，在品牌事业部总经理、创意总监主导下完成面辅料的选择
，组织完成产品创意、设计、定价，另一方面在设计主题选择与色彩花型创作方面，
也会积极与国际知名色彩趋势研究机构进行合作，引入和学习国际前沿的色彩流行趋
势案例。
2.生产模式
公司中高端品牌时装目前主要采取自主生产、委托加工及成衣采购相结合
的成衣供应模式，由公司供应链中心统一负责组织、实施和管理各品牌产品的生产活
动。在合作方式上，公司与供应商实行排他性的定制化生产，并在采购协议中明确约
定，对于由公司开发的产品，签约供应商不得自行生产或泄露给其他第三方。公司实
施柔性供应链策略，利用多品牌战略、全渠道布局、DTC模式、突出的研发能力以及
一体化的供应链体系，以使整个产品生产体系能够快速响应市场变化。
3.销售模式
公司中高端品牌时装实行线下直营、联营和加盟模式与新零售相结合的全
渠道销售模式。其中，公司主品牌“JUZUI玖姿”线下渠道在全国各地均有分布，202
4年以来，JUZUI玖姿推行销售模式改革，主要合作客户由加盟改联营模式，形成了以
直营、联营为主的渠道结构；“IMM尹默”、“MOISSAC摩萨克”、“ANZHENG安正”
作为公司陆续经营的品牌则采取以直营为主、加盟为辅的销售模式策略，公司合资品
牌allo&lugh阿路和如目前以加盟代理业务、品牌IP授权为主。公司不断完善直
营门店、联营门店等销售渠道结构，积极拓展市场份额。公司重点加强电商渠道建设
，积极拓展直播电商、兴趣电商等新营销平台，完善各品牌全渠道零售布局。
4.电商服务模式
公司控股电商服务公司礼尚信息主要经营模式为基于品牌方的授权，在天
猫、京东等第三方电商平台运营品牌旗舰店，提供品牌定位、供应链管理、店铺运营
、整合营销等综合服务；以及基于品牌方授权，在国内主要电商平台经销国际头部保
健品、食品等品牌产品。礼尚信息还提供电商推广、互动营销和网络分销渠道优化等
服务，旨在为中国日益增长的消费需求提供更多的高品质产品和帮助更多国外品牌进
入中国市场。基于国外消费市场增长需求，礼尚信息积极与国内品牌合作，探索品牌
出海增量市场。
二、经营情况的讨论与分析
2024年，公司推进落实以中高端女装品牌服饰为主、电商服务业务稳健发
展的新发展战略。2024年上半年，公司实现主营业务收入100,654.14万元，同比下降
21.66%，其中：服装板块主营业务收入62,437.31万元，同比下降17.42%（品牌服饰
板块主营业务收入60,206.97万元，同比下降7.60%；童装板块主营业务收入2,230.34
万元，同比下降78.66%,主要系2023年6月上海蛙品出表，本期不再纳入合并报表范围
。）；电商服务板块主营业务收入38,216.83万元，同比下降27.72%。
2024年上半年，公司主营业务毛利率为47.27%，同比上升2.24个百分点。
2024年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润为-1,210.96万元，同比
下降143.34%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为-1,845.90万元，同
比下降249.71%。主要系营业收入下降导致净利润下降。
2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-5,052.25万元，同比
下降198.49%，主要系销售收入减少，经营现金流入减少。
回顾上半年工作，公司管理层重点开展以下几方面工作：
（一）全域零售战略推进
2024年上半年，公司顺利实施了以JUZUI玖姿品牌为核心的全域零售战略。
这一战略转变标志着公司从传统的批发加盟模式向零售运营型组织的转型。通过聚焦
门店在地化需求，品牌能够更精准地满足消费者的期望。此外，公司还积极探索DTC
模式，以提高经营效率和消费者体验。
（二）内容营销与电商渠道发展
公司高度重视全域内容营销体系的构建，并不断完善电商渠道。通过全面
开通全国门店直播间和建立“1+8+N”的品牌账号矩阵，公司加强了与消费者的互动
和品牌传播。同时，公司开放了经销商的电商经营权，促进了线上流量的捕捉与线下
转化变现。
（三）智能化商品运营体系
为了提升商品运营效率，公司打造了智能化商品运营体系。通过优化内部
数据分析逻辑和建立科学的策略制定机制，公司实现了对货品的统一调配和流动性管
理。这些措施显著提高了商品门店商品满足率和动销率。
（四）品牌国际化与文化内涵
JUZUI玖姿品牌在国际舞台上展现了其独特的文化内涵。作为唯一登录纽约
时装周的中国品牌，JUZUI玖姿以“繁花”为主题，展示了以芍药为灵感的产品系列
，赢得了国际嘉宾的关注和赞誉。
（五）打造品牌生活体验馆与产品多样化
公司致力于满足消费者全生活场景需求，通过打造JUZUI玖姿生活体验馆，
提供了一个全新的购物体验。这些体验馆不仅提供了高品质的产品，还引入了会客中
心、私人订制等服务，以及家居服、洗护、生活方式等系列产品，丰富了消费者的生
活体验。
（六）正价电商的发展
2024年，JUZUI玖姿正价电商正式上线，并取得了显著的成绩。随着流量和
GMV的持续上升，公司计划通过直播引流和增加高质价比款等方式，进一步扩大线上
市场的影响力。
（七）电商服务业务提质增量，快速发展
1.快速拓展合作品牌及品类
礼尚信息在巩固垂直领域竞争优势基础之上，快速切入其他品牌品类获取
新增长，逐渐覆盖健康保健品、科技生活等多元品类，丰富运营品牌矩阵。
2.加大渠道拓展，探索出海合作
礼尚信息高度重视抖音和私域运营，成为内容+电商生态共建者。礼尚信息
重视跨境业务，进行出海业务的探索和合作。
3.推出股权激励，激励核心团队
礼尚信息根据业务升级进行组织迭代，引进行业人才，升级“内部合伙人
计划”；推出两期股票期权激励计划，以业绩为导向，激发管理团队、核心骨干活力
，促进业务效能提升。
三、风险因素
1.多品牌运作的风险及对策
公司聚焦中高端女装品牌服饰业务，目前拥有“JUZUI玖姿”、“IMM尹默
”、“MOISSAC摩萨克”、“ANZHENG安正”、“Annakro安娜蔻”五大自有时装品牌
，形成了风格各异、优势互补的多品牌矩阵；公司在大中华区合资经营韩国童装品牌
“ALLO&LUGH阿路和如”。
品牌发展需要投入大量的时间及资源，对公司多品牌运营能力提出了较高
要求。公司的设计研发、生产组织、市场营销等方面能力若无法持续满足多品牌运作
要求，将可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。
针对多品牌运作可能面临的风险，公司将根据战略发展目标，结合行业发
展及市场竞争状况，对不同品牌采取不同的发展策略，从而避免多品牌运作可能给公
司带来的经营风险。
2.销售不及预期的风险及对策
公司坚持多品牌运作，产品均定位于中高端服饰，受宏观经济发展及市场
需求影响程度较高，若未来经济发展增速存在持续放缓的情形，中高端服饰总体需求
降低，将对公司产品销售带来持续的负面影响。此外，公司在积极探索布局新零售模
式，优化原有渠道结构，但受市场环境，新零售拓展经验不足等因素影响，公司渠道
改善与拓展不及预期，对公司销售产生不利影响。
未来公司将积极关注市场行情，做好需求端调研分析，在坚持产品质量的
同时，优化柔性供应链机制。公司将继续优化传统渠道结构，提升传统电商运营能力
的同时，加大新零售投入，重视社交电商，积极拓展私域流量，并努力实现线上与线
下的联动与赋能，持续加码“零售力、产品力、品牌力”建设，实现良好循环。
3.存货库存较大的风险及对策
截至2024年6月30日，公司存货净额为59,049.44万元，占流动资产总额的4
0.60%，较期初减少2,866.09万元。其中库存商品占存货净额的93.70%，库存商品中2
年以内的占比为88.48%。报告期内，公司已积极拓展市场销售渠道，并采取加强研发
、采购和生产的计划性以及提高供应链的快速反应能力等措施以降低库存，但报告期
末，公司存货仍处于相对较高水平。如市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价或
存货变现困难，公司的盈利能力将可能受到不利影响。
公司积极优化库存结构，将进一步采取加强产品研发精准度、提高采购和
生产计划确定性，提升供应链柔性快反等措施，持续完善全渠道营销体系和供应链体
系，改善库存结构。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）品牌服饰板块
1.风格互补的品牌矩阵
公司拥有的“JUZUI玖姿”、“MOISSAC摩萨克”、“IMM尹默”、“Annakr
o安娜蔻”、“ANZHENG安正”品牌，构建了一个风格互补而又相辅相成的品牌矩阵，
凭借精准的市场洞察与差异化的产品策略，精准对接并满足了消费者日益多元化的时
尚追求。公司品牌产品渠道覆盖全国各地市场，在国内消费者中有良好口碑。
今年以来，JUZUI玖姿亦取得了非凡成绩。2024年2月，JUZUI玖姿作为纽约
时装周官方日程中唯一代表中国的品牌登陆2024秋冬纽约时装周，在国内外广受赞誉
，海外媒体的总覆盖影响力更是高达18亿。2024年6月，JUZUI玖姿又启新程，品牌启
动新的零售模式，探索更丰富业态。
2.全面提升品牌质价比
近几年来，在收入增速放缓的背景下，越来越多的中产群体在追求高品质
和悦己消费的同时，拒绝虚假高溢价和价格泡沫，理性消费已悄然蜕变为主流消费观
念的风向标，“高品质、高性价比”已成为服装行业的趋势。
公司以JUZUI玖姿为代表，持续推进供应链优化升级，提高供应链的效率和
响应速度，以生产新时代“高质价比”产品为导向，优化面料结构，提升面料品质，
以更好满足消费者需求。公司Annakro安娜蔻品牌瞄准质价比赛道，风格持续年轻化
，推出低倍率品牌产品，营收快速增长。
（二）电商服务板块
构建“品牌+平台”能力
礼尚信息与众多国内外知名品牌建立合作关系。礼尚信息通过引进海外优
质品牌，满足国内消费者对高品质商品的需求，通过尝试帮助国内品牌拓展海外市场
，探索品牌出海业务服务机会。
礼尚信息拥有平台资源整合能力。礼尚信息整合天猫、京东、抖音等主流
电商平台资源，积极拓展品牌经销/服务机会，为品牌提供全渠道的电商解决方案,并
获得增长机会。
礼尚信息还拥有专业的内容营销团队，先进的数据分析系统，完善的供应
链布局，以及建全的售后服务体系。
礼尚信息构建的“品牌+平台”能力，不仅提升了自身的市场竞争力，也为
合作品牌创造了更大的价值。
★2023年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
回顾2023年，国内宏观经济环境在内外压力下进一步保持韧性和发展，GDP
总量达到126.06万亿元，同比增长5.2%。全国社会消费品零售总额47.15万亿元，同
比增长7.2%，其中限额以上服装、鞋帽、针纺织品类同比增长12.9%，行业迎来复苏
发展。据艾媒咨询数据显示，2022年中国品牌电商服务行业市场规模为3,663.2亿元
，同比增长24.1%，预计2025年将达到4,821.6亿元。
2023年，公司积极调整经营结构、梳理发展战略，形成以中高端女装品牌
服饰为主、电商服务业务稳健发展的新发展战略。围绕女装品牌服饰板块业务，公司
重点推动以JUZUI玖姿为核心的品牌新升级、推进全域零售新布局战略取得一定成效
；围绕电商服务业务，公司完成收购礼尚信息少数股东股权，截至目前，持股比例增
加至93.05%，公司大力支持礼尚信息电商服务业务布局发展，礼尚信息跨境进口全链
路供应链布局完备，电商一站式服务业务提质增效。
2023年，公司管理层主要致力于以下几方面的工作：
（一）年度经营业绩实现情况
2023年，公司实现营业收入216,964.63万元，同比下降4.13%，实现归属于
上市公司股东的净利润为4,676.91万元，同期为-35,486.86万元；实现归属于上市公
司股东的扣除非经常性损益净利润为-1,872.54万元，同期为-38,795.23万元；本期
经营活动产生的现金流量净额为19,272.29万元，同比下降25.44%。上述业绩下降主
要系收入下降及渠道结构调整、上海蛙品业务剥离影响所致。
分板块业务看，服装板块主营业务收入148,805.94万元，同比下降3.92%，
毛利率66.14%，同比提升6.69个百分点（其中，品牌服饰板块主营业务收入135,987.
20万元，同比增长11.58%，毛利率68.13%，同比提升3.58个百分点；童装板块主营业
务收入12,818.74万元，同比下降61.16%，毛利率45.04%，同比提升4.41个百分点）
。礼尚信息电商服务板块主营业收入67,056.44万元，同比下降4.63%，毛利率17.29%
，同比下降4.25个百分点。
（二）公司主要经营举措、重点工作情况
1.中高端女装品牌服饰业务经营质量提升
1）调整组织架构，调整零售业务发展模式
2023年，公司以消费者为中心、业务发展为导向，进一步推进零售机制改
革。在组织架构方面，围绕聚焦玖姿业务发展，重建玖姿品牌事业部，强化玖姿品牌
总经理职能，实现品牌与供应链、设计研发、市场推广、终端零售的有效协同与灵敏
响应。
推动零售业务模式改革，由以往的批发模式转变为加盟直营化管理的一体
化经营模式，改革直营终端零售绩效机制，激发终端销售动能。
2）推进品牌价值提升取得一定成效
2023年，公司整合、集中资源增加五大自有品牌曝光度,提升品牌力,市场
部、品牌事业部制定可落地、可推广、可复制的整合营销方案,把企划主题在终端店
铺还原呈现。通过建立公共传播媒体矩阵，推动品牌高效广泛的发散式传播；通过利
用顶级KOL/KOC种草进行圈层，增加社交媒体的露出数量，提升品牌活力度；与优质
、新锐摄影师合作，提升大片质感和故事性，创造并输出有推广价值的主题创意。
通过营销活动和品牌推广，提升了品牌影响力和会员复购率。整合营销推
广和新零售体系建立，提升了会员数字化水平和线上线下相互引流效果。
3）推进品牌渠道升级取得一定成效
2023年，公司重点围绕玖姿品牌渠道建设，采取以下几方面措施：一是整
合线上线下渠道，通过融合线上商城和专卖店，打造一个无缝对接的全域零售体系；
二是通过数字化的推进，提升对会员资源的整合和精细化管理能力；三是优化门店布
局，在核心商圈和购物中心开设新店，其中，直营门店中，MALL中心、奥莱渠道占比
达40%以上，品牌形象和市场影响力有一定提升；四是完善电商和直播渠道，储备电
商直播人才。
上述举措不仅提升了公司自身的运营效率和市场响应速度，也为消费者提
供了更加丰富和便捷的购物选择。
4）推进供应链优化升级取得一定成效
2023年，公司在供应链升级方面采取了一系列举措，以提高供应链的效率
和响应速度，同时确保产品质量和成本控制。在面辅料/工艺品质提升方面，建立了
基因面料布底档案馆；建立柔性快反机制，优化战略面料/辅料/成衣供应商；以生产
新时代“高质价比”产品为导向，优化面料结构，提升面料品质。
2.电商服务业务提质增效
2023年，礼尚信息瞄定经营目标，围绕品牌赋能五力模型提升，供应链布
局完善，业务能力进一步提升。
1）营销力提升
礼尚信息团队制定天猫、京东、抖音差异化营销人货场策略，精细化消费
人群，结合专属权益触达，提升高价值老客复购率。
2）内容力提升
礼尚信息团队将营销前置，用创意撬动业务增长，通过内容营销开辟核心
品类流量新渠道。
3）技术力提升
礼尚信息运用AIGC融入设计、素材快剪、客服等场景，通过BI数据看板提
供“全快深智”的电商业务多领域分析。
4）全渠道运营力
礼尚信息组建商品中心，助力大促全渠道商品策略及时调整，通过全渠道
一盘货精细化运营，确保跨渠道业务错位共赢。
5）服务力提升
礼尚信息完善仓储物流体系，仓储物流自动化管理支持大型营销活动快速
履约及售后响应。礼尚信息组建60余人的专业客服团队，遵从五星作业标准，确保服
务质量水准。
3.调整、剥离儿童服装业务
2023年，公司为聚焦中高端消费市场赛道，通过减资方式完成对上海蛙品
控制权转让，回笼资金3,000.70万元。本次减资完成后，公司将更多资源聚焦在中高
端消费市场的产品力、零售力和品牌力提升上，增强公司的盈利能力。
2023年，公司调整合资童装品牌阿路和如的发展模式，线下门店收拢聚焦
，线上采取轻资产IP授权方式拓展业务，逐步提升其经营质量和盈利能力。
4.妥善处理部分投后资产项目
2023年，公司按协议约定收回本年度应收回的创创文化股权转让款；公司
将江桥大酒店予以出租，以获取长期租金收益；公司顺利收回天津君联资产处置款。
公司强化风险管控，强调赋能支持，优化资源配置，战略支持主业的聚焦
与发展。
二、报告期内公司所处行业情况
根据《国民经济行业分类》，公司所处的行业为“纺织服装、服饰业”，
行业代码为C18。报告期内，公司的主营业务范围未发生重大变化。公司主要业务为
中高档品牌时装的自主研发、生产、销售及品牌管理。
三、报告期内公司从事的业务情况
（一）公司主要业务及品牌介绍公司是一家始终把握时尚流行趋势，坚持
匠心与创新精神，恪守“安于正道，创美圆梦”，致力于为顾客创造高品质生活方式
以及实现消费者、员工、企业和合作伙伴价值与梦想的时尚产业集团。公司聚焦中高
档品牌时装，聚力打造多品牌矩阵，形成风格鲜明互补、消费群体定位差异有序的时
装品牌集合。公司目前拥有“JUZUI玖姿”、“IMM尹默”、“MOISSAC摩萨克”、“A
NZHENG安正”、“Annakro安娜寇”五大自有时装品牌；公司在大中华区合资经营韩
国童装品牌“ALLO&LUGH阿路和如”。此外，公司控股了电商服务公司礼尚信息
。
1.JUZUI玖姿
创立于2001年，“自在随心，中国姿造”是JUZUI玖姿的品牌主张，亦是源
自东方的美丽哲学。当代中国式优雅，是流动的气韵,是一份可以恰到好处地展现内
在力量和外在美丽的智慧哲学，兼具东方底蕴和世界视野。“专注修饰女性身型，让
每一种曲线都值得欣赏”的中国女装知名品牌。JUZUI玖姿凝练中国女性着装风格和
审美智慧，以恰到好处的裁衣技法和设计巧思，绽放中国女性健康饱满的自然曲线之
美。
目标客群：35-45岁职业女性。
JUZUI玖姿品牌风格
城市通勤轻社交休闲假日
2.MOISSAC摩萨克
MOISSAC诞生于1978年的法国巴黎，2014年加入公司。半个多世纪以来，把
对生活的热爱融入设计，丰富的细节缔造生活中的浪漫。精湛的制衣工艺其中不乏繁
复的巧思融入，如同造梦者们将无边的自由与浪漫如同线一般缝制进翩飞裙摆。自由
浪漫代表了一切的可能性。以传统剪裁、精致面料与当下流行相结合，打造实用性的
成衣系列。
品牌擅长将色彩、面料材质进行实验性开创，以混合印花、变换的视觉语
言将浪漫情怀融入日常生活，传递柔软坚韧的女性力量。
目标客群：25-35岁都市女性。
MOISSAC摩萨克上海万象城店
3.IMM尹默
2008年创立，将源起于基因中的平衡之美，用解构语言传递拼接至简的设
计美感，动亦静，静亦动，演化出一种刚柔并济的艺术张力。
IMM尹默凝结女性力量，以风格时装及精神文化为当代女性表达。
演绎独立知性的时代新姿，是当代女性精神的探求者和发声者。
目标客群：35-45岁当代精英女性。
4.ANZHENG安正
创立于2012年，是提取中国之蕴，展现当代风尚的中国民族品牌。
ANZHENG安正以中国元素为设计灵感，秉承中蕴西型的设计理念，呈现“蕴
出中国，行于世界”的都市生活主张。
ANZHENG安正臻选高级材质与制作工艺，为当代都市男性打造时尚休闲的品
质生活着装，展现当代中国的时尚风貌与文化自信。
目标客群：30-50岁的男性客群。
5.Annakro安娜蔻
2018年创立，2023年重新启动。Annakro安娜蔻品牌以高质价比为核心竞争
力，以“精致每一天”为核心理念，以“优雅、品质、经典、舒适”为品牌基因，以
高质价比的产品满足消费者日常多元场景的穿着需求。
目标客群：25-55岁城市中产女性群体，核心客群25-40岁。
6、ALLO&LUGH阿路和如
2005年进入中国市场，品牌致力于陪伴0-7岁中国宝宝，提供多品类产品的
中高端儿童国际品牌，全力打造高品质、高颜值、高性价比，让妈妈安心的美好产品
。
凭借独特有趣的产品设计、专业高效的运营团队以及成熟强大的资源优势
，ao&ugh已成为儿童行业知名品牌之一。
ALLO&LUGH阿路和如品牌风格
7、礼尚信息
礼尚信息致力于为国际国内消费品牌提供一站式全渠道电商服务，赋能品
牌增长和数字化转型。其以专业的营销和运营服务帮助海内外母婴、运动时尚、健康
食品等行业知名品牌在国内电商全渠道实现快速增长。礼尚信息集零售管理、全渠道
分销、全域整合营销、全渠道CRM、国内外供应链解决方案和IT技术服务于一体，深
刻理解传统电商平台运作模式，并积极探索社交电商、O2O、社群营销等新型业务领
域。根据多年运营所积累的前台营销、中台运营和后台供应链IT的专业能力，能够满
足品牌客户从前到后的所有需求。
（二）公司经营模式
1.开发设计模式
公司中高端品牌时装为保持个性化、差异化的品牌定位、设计风格及目标
客群，公司旗下各品牌实行独立的产品研发。产品研发过程可分为商品企划与产品设
计两个主要阶段。在商品企划阶段，公司各品牌事业部，一方面针对各自的目标消费
者圈层进行大数据调研，通过数据分析洞察消费者需求，识别时尚流行趋势，另一方
面积极与国内外知名时装设计师进行合作，吸收和学习国际时尚趋势与研发经验，同
时，还聘请了多位海外知名设计师担任公司创意总监和顾问，分别参与公司各品牌的
商品企划和产品设计指导工作。在产品设计阶段，公司各品牌事业部，一方面根据商
品企划，在创意总监主导下完成面辅料的选择，组织完成产品创意、设计、定价，另
一方面在设计主题选择与色彩花型创作方面，也会积极与国际知名色彩趋势研究机构
进行合作，引入和学习国际前沿的色彩流行趋势案例。
2.生产模式
公司中高端品牌时装目前主要采取自主生产、委托加工及成衣采购相结合
的成衣供应模式，由公司供应链中心统一负责组织、实施和管理各品牌产品的生产活
动。在合作方式上，公司与供应商实行排他性的定制化生产，并在采购协议中明确约
定，对于由公司开发的产品，签约供应商不得自行生产或泄露给其他第三方。
3.销售模式
公司中高端品牌时装实行线下直营、联营和加盟模式与新零售相结合的全
渠道销售模式。其中，公司主品牌“JUZUI玖姿”因较长的经营历史，形成了加盟店
占比较高的渠道结构；“IMM尹默”、“MOISSAC摩萨克”作为公司陆续经营的品牌则
采取直营为主、加盟为辅的销售模式策略，“ANZHENG安正”品牌采取直营、加盟模
式销售。公司不断完善直营门店、加盟门店的销售渠道结构，积极拓展市场份额，同
时，重点加强电商渠道建设，积极实践新媒体营销方式，逐步实现各品牌全渠道零售
布局。
4.电商服务模式
礼尚信息主要经营模式为基于品牌方的授权，在天猫、京东等第三方电商
平台运营品牌旗舰店，提供品牌定位、供应链管理、店铺运营、整合营销等综合服务
。此外，礼尚信息还提供电商推广、互动营销和网络分销渠道优化等服务，旨在为中
国日益增长的消费需求提供更多的高品质产品和帮助更多国外品牌进入中国市场。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力仍体现在研发设计、多品牌管理、全渠道融合
运营、一体化供应链方面，报告期内公司核心竞争力未发生重大变化。
五、报告期内主要经营情况
2023年，公司积极调整经营结构、梳理发展战略，形成以中高端女装品牌
服饰为主、电商服务业务稳健发展的新发展战略。2023年度，公司实现主营业务收入
215,862.38万元，同比下降4.14%，其中：服装板块主营业务收入148,805.94万元，
同比下降3.92%（品牌服饰板块主营业务收入135,987.20万元，同比增长11.58%；童
装板块主营业务收入12,818.74，同比下降61.16%）；电商服务板块主营业务收入67,
056.44万元，同比下降4.63%。
2023年度，公司毛利率为50.40%，同比上升3.28个百分点。
2023年度，公司归属于上市公司股东的净利润为0.47亿元，上年为-3.55亿
；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为-0.19亿元，上年为-3.88亿，主
要系上年礼尚信息和上海蛙品商誉减值所致；
2023年，公司经营活动产生的现金流量净额为1.93亿元，同比下降25.44%
，主要系上年同期电商服务板块转出品牌业务收回现金流。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1.女装行业集中度较低，多年来CR5/CR10维持5%/8%左右水平
女性消费者在服装品牌上忠诚度相对较低，且随着年龄增长，品牌偏好和
风格偏好会发生变化。因此，相较于男装、童装和运动品类，女装行业的集中度较低
。据欧睿数据显示，2023年女装行业的CR5、CR10分别为4.9%和7.6%，近年来集中度
基本保持平稳。女装市场竞争激烈，品牌间的差异化竞争尤为重要。
2.中高端女装于女装行业的占比不断提升，发展前景广阔
随着生活品质提升和消费需求变化，女性消费者对服装的品质和设计的要
求日益严苛，市场竞争激烈，价格敏感性增强，推动了中高端女装规模的稳步增长。
Euromonitor数据显示，2014-2021年中高端女装行业规模从1762亿元扩大至2379亿元
，年复合增长率达6.5%。在整体女装市场中，中高端女装的占比从22.2%提升至22.6%
，预计至2026年将进一步达到24.6%，而2022-2026年市场规模的年复合增长率将保持
在6.6%。
3.中高端女装差异化定位占领消费者心智，品牌服饰质价比赛道潜力巨大
女性群体对于服装时尚潮流感、款式和穿搭有着更高的追求和期望，中高
端女装品牌更迭频繁，为稳固地位，品牌需建立起支撑差异化定位的全套商业模式，
在消费者心中塑造独特品牌形象。近年来，精品人设、潮流平替以及高级基本款等三
类品牌，凭借在成本管理、反应速度、品质工艺、设计原创性及价格亲民等方面的独
特优势，快速崛起并占据市场一席之地。这些品牌通过打造不同的核心竞争力，成功
实现差异化品牌定位，满足消费者的多样化需求。
4.本土品牌有望受益于国货崛起，新中式服装消费热度兴起
近年来，我国经济实力和国际地位的提升增强了国民对于中国文化的自信
，本土品牌的产品力也逐步提升，因此消费者对国货的关注度和认可度不断提高。服
饰行业来看，本土龙头品牌的产品质量和设计已接近于国际龙头水平，使得品牌格局
逐渐向本土运动品牌倾斜。百度搜索大数据显示，近五年中国品牌搜索热度占比从45
%增至75%，是境外品牌三倍，其国产服饰品类搜索热度提升了56%，增速在全品类中
居第二。2024年，随着央视春晚节目播出，马面裙出圈成为全民风潮，热度持续高涨
，随之新中式服装受消费者欢迎和追捧。
5.电商服务行业转型升级，市场规模有望进一步提高。
随着互联网技术的飞速发展和消费者购物习惯的转变，电商服务行业近年
来迅速崛起并经历深刻变革。这一行业已从最初的基础服务，如网站搭建和维护，逐
步拓展至运营、仓储物流、IT技术、客户管理、供应链和营销等多元化、全方位服务
领域。据艾媒咨询预测数据显示，2023年中国电商服务行业市场规模为4,077.1亿元
，同比增长11.3%，且预计2025年将达到4,821.6亿元。目前电商服务市场火热，随着
电商服务商数智化能力的提升和全链式服务体系的完善，电商服务市场规模将持续扩
大，展现出更加广阔的发展前景。
6.市场参与者增多，行业竞争加剧。
中国电商服务行业经历了价格竞争和品牌塑造的阶段后，现已进入质量发
展的关键阶段。随着市场参与者不断增多，竞争愈发激烈，服务商必须积极提升自身
的服务能力，实现全渠道、全链路、全场景的服务覆盖。通过构建强大的竞争壁垒，
电商服务商不仅能够提升竞争力，还能在激烈的市场竞争中脱颖而出。
(二)公司发展战略
展望2024年，随着国家推出系列措施促进经济增长、改善微观主体预期的
宏观政策进一步落地实施，国内经济有望延续复苏增长态势,随着居民可支配收入的
进一步改善，消费将继续温和修复。
零售之道，拾级而上。公司管理层将在董事会的决策部署下，聚焦品牌服
饰、电商服务两大核心板块业务，持续锁定中高端消费市场，秉承高质量发展策略，
追求高质量增长，不断提升盈利能力。
(三)经营计划
1.推动JUZUI玖姿品牌战略全面升级
2024年，公司将对JUZUI玖姿品牌做全面的品牌升级，打造“JUZUI玖姿+生
态圈”，让JUZUI玖姿成为更加亲民的中国民族品牌。
JUZUI玖姿品牌着眼于消费者全生活场景需求，产品全面质价比提升，逐步
拓展家居服系列、运动服系列、首饰系列、洗护系列等，依托公司国内国际共创的研
发团队打造JUZUI玖姿+生态圈平台。同时为了满足消费者更好的体验和互动，JUZUI
玖姿店装和商品展示方式也会做很大的调整，设立如品类区、手工区、亲子区等。
加快全渠道布局落地，在渠道布局上，除了巩固原有渠道以外，更加快速
的布局MALL业态，新MALL增速预计大幅提升，改变以往JUZUI玖姿店铺三四线分布结
构，全面开拓一二线市场；完善电商渠道建设，全面开通全国门店直播间，天猫、京
东、视频号、小红书等渠道回归与正价协同作为品宣导流的重要渠道。开放JUZUI玖
姿品牌线上代理权，实现客户的全渠道经营，强化线上销售。
2.推进Annakro安娜蔻品牌走独立发展道路
Annakro安娜蔻战略瞄准质价比消费赛道，将尝试走独立品牌道路。Annakr
o安娜蔻品牌，以前作为JUZUI玖姿的线上专供款，只做线上运营，在全域零售的背景
下发展迅速，公司全力支持Annakro安娜蔻品牌新发展战略，遵循“稳健发展、不断
迭代”原则，规划发展路径。
Annakro安娜蔻品牌定位，对标国际一线快时尚品牌发展模式，以“精致每
一天”的品牌理念，提供给25岁-40岁核心女性客群高品质高质价比的品牌产品，满
足消费者日常多元场景的穿着需求。
2023年，Annakro安娜蔻品牌零售额达3.57亿元，快速增长。2024年，Anna
kro安娜蔻将建立独立的线上渠道，强化核心品类、风格持续年轻化，推出低倍率品
牌产品，对比传统精品品牌高倍率的定价，Annakro安娜蔻将以同样的品质，更低的
倍率和价格，形成高质价比品牌产品。
未来，Annakro安娜蔻将实现产品与品牌的升级，供应链和面料升级驱动品
质升级，品质升级驱动品牌升级，启动线下旗舰店铺发展，全渠道布局。
3.支持电商服务板块业务快速发展
礼尚信息旗下电商平台尚展电商聚焦母婴和健康营养品的品牌运营，其管
理团队及核心骨干以股票期权激励方案为契机，拟定发展战略和经营策略，以利润为
导向快速发展。
在组织架构上在组织架构上，完善私域运营部，增加直播内容部，调整洗
护事业部。
在业务策略上，重点拓展原有奶粉品牌分销渠道和O2O渠道，拓展新合作伙
伴及产品品类，丰富品牌运营矩阵。
在供应链管理上，完善仓储物流链路布局，持续增强多服务商管理能力，
自建私有数据仓，实现数据化，构建自研数据BI分析，实现数据可视化。
在运营机制上，采用小组赛马机制孵化新品牌新项目，采用以利润创造为
基础的激励机制，注重长期目标业绩达成，重点考量利润增量，高业绩目标、高激励
分享。
在集团赋能支持上，公司全力支持礼尚信息电商服务板块业务发展，在资
金、资源和渠道方面，给予大力支持和协同赋能，确保礼尚信息业务快速发展。
2024年，在董事会的战略指导、资源支持、政策激励下，公司管理层将以
经营结果为导向，推动品牌服饰业务、电商服务业务快速发展，持续为消费者创造价
值，实现与董事会达成的既定经营目标。
(四)可能面对的风险
1.多品牌运作的风险及对策
公司聚焦中高档品牌时装，目前有主品牌“JZ玖姿”，还拥有高级时装女
装品牌“IMM尹默”，时尚休闲的中高端品牌“ANZHENG安正”，以及定位于女装细分
领域的新法式时尚品牌“MOISSAC摩萨克”，形成了风格各异、优势互补的多品牌矩
阵。公司旗下控股品牌有中国十大童装品牌之一的“FROGPRINCE青蛙王子”，公司还
在大中华区合资经营韩国童装品牌“ALLO&LUGH阿路和如”。
品牌推出与发展需要投入大量的时间及资源，对公司多品牌运营能力提出
了较高要求。公司的设计研发、生产组织、市场营销等方面能力若无法持续满足多品
牌运作要求，将可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。
针对多品牌运作可能面临的风险，公司将根据战略发展目标，结合行业发
展及市场竞争状况，对不同品牌采取不同的发展策略，从而避免多品牌运作可能给公
司带来的经营风险。
2.销售不及预期的风险及对策
公司坚持多品牌运作，产品均定位于中高端服饰，受宏观经济发展及市场
需求影响程度较高，若未来经济发展增速存在持续放缓的情形，中高端服饰总体需求
降低，将对公司产品销售带来持续的负面影响。此外，公司在积极探索布局新零售模
式，优化原有渠道结构，但受市场环境，新零售拓展经验不足等因素影响，公司渠道
改善与拓展不及预期，对公司销售产生不利影响。
未来公司将积极关注市场行情，做好需求端调研分析，在坚持产品质量的
同时，优化柔性供应链机制。公司将继续优化传统渠道结构，提升传统电商运营能力
的同时，加大新零售投入，重视社交电商，积极拓展私域流量，并努力实现线上与线
下的联动与赋能，持续加码“零售力、产品力、品牌力”建设，实现良好循环。
3.存货库存较大的风险及对策
截至2023年12月31日，公司存货净额为61,915.52万元，占流动资产总额的
41.10%，较期初减少14,992.51万元。其中库存商品占存货净额的90.11%，库存商品
中2年以内的占比为87.81%。报告期内，公司已积极拓展市场销售渠道，并采取加强
研发、采购和生产的计划性以及提高供应链的快速反应能力等措施以降低库存，但报
告期末，公司存货仍处于相对较高水平。如市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌
价或存货变现困难，公司的盈利能力将可能受到不利影响。
公司积极优化库存结构，公司将进一步采取加强产品研发精准度、提高采
购和生产计划确定性，提升供应链柔性快反等措施，持续完善全渠道营销体系和供应
链体系，改善库存结构。
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